县市平台资管融资调查：各类“安慰”措施仍层出不穷

来源：21世纪经济报道

记者：李维

近期多部委对地方政府涉嫌违规担保举债行为的通知，引发市场对地方债的再度关注。

21世纪经济报道记者获悉，此次针对地方政府举债的紧急规范，和今年4月底中央六部委联合下发50号文（《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》）等文件有关。在此过程中，部分县市涉嫌违规融资问题也被财政部及审计署等监管部门所点名。

需要注意的是， 在此次规范中，证券经营机构发行的“输血”地方债的资管产品，也成为重点关注对象。据21世纪经济报道记者调查了解，多家机构发行的资管产品曾对多家市县级城投提供融资；部分产品虽然不直接采取财政担保措施，仍然沿用了债权回购、债务债权确认等各种“安慰”手段。

事实上，早在五年前的463号文（《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》）中，禁止地方融资平台违规担保的要求早已有之。 而与5年前的相比，50号文的发文单位增加了证监会、司法部两部门，这亦被业内人士视为监管层对证券类机构“输血”地方平台违规融资活动的“补漏”。

“安慰”措施不断

事实上，多家机构的资管项目对多个被监管部门点名的地方市县平台进行“输血”，而各类安慰措施也仍然不断。

据21世纪经济报道记者调查获悉，西藏同信证券、财通基金子公司财通资产、长安基金子公司长安资产等多家机构曾发行资管产品向被点名的地区及城投平台提供融资。

例如西藏同信证券去年4月就曾发行过一只集合资管计划，为被财政部点名的东部某省份县级城投提供融资。资料显示，该产品规模5亿元，期限为24个月，至今仍未到期。

与近年来的诸多平台融资模式类似，在监管层禁止城投通过非银机构融资的要求下，其结构仍然采用了应收账款受让的设计模式。

按照该产品的结构，即同信证券募集集合资管计划资金，投向作为“通道方”万向信托发行的一只事务管理类财产权信托，再以该信托来受让上述县级城投代建工程并对当地财政形成的7.7亿元应收账款。

值得一提的是，除传统的财政出函外，上述产品还采取了多种还款保证。

在21世纪经济报道记者获得的产品材料上，就列举了包括财政承诺在内不少于4种的增信措施，其中还包括债务债权确认、债权回购、保证担保等。

而在多项措施中，该县人民政府及财政多次“亮相”，例如在债务债权确认上，产品材料称该县人民政府、城投共同与万向信托签署了债务确认文件；同时在债权回购约定上，若该县人民政府未按时清偿债务，则城投将对应收账款进行回购。

无独有偶，在财通资产的一只输血某被点名县级市的一对多专项资管计划的风控措施上，也曾出现“财政局出具承诺函将根据本次资管计划时间节点要求优先安排财政资金偿还对借款人债务，确保资管计划的全部本息得以及时支付”的表述。

“ 做平台类项目本身看重的就是城投背后政府财政兜底的信誉，所以做足这些条款通常也只是形式上增信，因为金融机构内部对风控也是有一定的严格把控的。”北京一家基金子公司负责人坦言，“所以这里面也有一个平衡，一方面地方政府不能违规担保，另一方面又要让管理人放心，所以才会让各种带有‘安慰’性的担保措施附着其中。”