专栏名称: 钟正生经济分析
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中国经济高频观察(3月第2周):二手房成交续升

钟正生经济分析  · 公众号  · 股市  · 2025-03-17 08:12

正文

平安首经团队:
钟正生 投资咨询资格编号:S1060520090001
张   璐 投资咨询资格编号:S1060522100001
常艺馨 投资咨询资格编号:S1060522080003

核心观点

本周中国经济延续温和恢复。一是, 年初基建重大项目集中开工,带动原材料产需继续恢复。 二是 汽车零售较快增长,体现“以旧换新”政策的持续支撑。 三是, 房地产销售维持热度,尤其是二手房成交较快增长。 不过 ,外需数据已有走弱苗头,工业中下游生产恢复慢于去年,企业预期相对谨慎。

1. 工业: 1 原材料生产继续恢复 钢铁 方面 ,本周日均铁水产量、五大钢材品种产量和表观需求同环比均提升。 水泥 方面 ,本周水泥价格继续上涨,而库容比处于相对低位,水泥熟料产能利用率环比小幅回升,但同比略有回落。 沥青 方面 ,本周石油沥青装置开工率反弹,但同比跌幅略有扩大,终端需求尚未大量开启,下游备货意愿不高。 化工品 方面 ,多数产品开工率回升,包括山东地炼、纯苯下游、聚氯乙烯、 PTA 等,而纯碱、甲醇开工率回落。 2 )中下游 生产边际承压。 本周纺织下游织机开工率持平,汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎开工率环比反弹,但三者同比表现均较上周回落。 排产方面 3 月光伏组件排产较快提升,受 需求旺季及“抢装”提振;三大白电(空调、冰箱、洗衣机)排产同比回落,锂电排产在高基数下同比涨幅收窄。

2. 投资:资金到位率 小幅回落,原材料用量继续恢复 1 )资金 方面 ,截至 3 11 日当周,样本建筑工地资金到位率环比略降 0.06 个百分点 ,其中非房建项目 0.11 个百分点,房建项目 0.21 个百分点。 2 )用量 方面 ,本周全国水泥出库量环比恢复,主要受基建支撑; 房建及民用水泥环比回落,且农历同比跌幅扩大 ;螺纹钢、线材表观需求环比恢复,强于于去年同期。 3) 重大项目 支撑较强。 MySteel 统计, 1-2 月重大项目开工投资额较去年同期高 39%

3. 地产: 1 )新房成交同比回落 本周 61 个样本城市新房日均成交面积同比 回落 2.4% ,弱于上周及前 2 个月。 2 )二手房成交维持较高热度 ,本周 15 个样本城市二手房日均面积同比增长 50.1 % ,同比涨幅扩大。 可比口径下,近 30 日二手房日均成交面积已占到总成交的 59.8% 3 截至 3 3 日,近四周二手房挂牌价指数环比下跌 0.6% ,其中一线城市下跌 0.1% ,韧性最强。

4. 内需:汽车零售较快增长,电影票房热度回落。 1 )汽车 3 1-9 日,全国乘用车市场零售同比增长 14% ,今年以来累计同比增长 2% 2 )家电 截至 2 28 日,近四周主要家电零售额同比增 43.6% 3 )电影 本周全国电影日均票房收入较去年同期低 39 % 4 )快递 截至 3 7 日当周,邮政快递揽收量(对应网上实物消费)农历同比 增长 24.9% ,较前值提升 1.8 个百分点

5. 外需: 1 )运价继续回落 本周中国出口集装箱运价 环比下跌,但欧洲和东南亚航线预计回稳 2 韩国 3 月上旬出口恢复。 韩国 3 月前 10 日出口同比增长 2.9% ,而 1-2 月累计同比回落 2.6% 3 )上周港口集装箱吞吐量、国际货运航班环比回升 截至 3 7 日,近四周港口集装箱吞吐量(外贸占比约 5 成)环比回升,港口货物吞吐量(外贸占比约 3 成)环比回落,农历同比分别增长 7.9% -0.5% ,较前值回落;国际货运航班农历同比增速提升至 24.4 %

风险提示:稳增长政策不及预期,海外经济衰退程度超预期,地缘政治冲突升级等。


图表1 本周国内高频数据一览

资料来源:Wind, iFind等, 平安证券研究所



工业

原材料生产继续恢复。钢铁方面 本周日均铁水产量、五大钢材品种产量和表观需求同环比均提升。当前五大钢材品种库存低于去年同期,且钢厂盈利比例过半,需求恢复对生产形成支撑。 水泥方面 ,本周水泥价格继续上涨,而库容比处于相对低位,水泥熟料产能利用率环比小幅回升,但同比略有回落。 沥青方面 ,本周石油沥青装置开工率略有反弹,但同比跌幅略有扩大,终端需求尚未大量开启,下游备货意愿不高。 化工品方面 ,多数产品开工率回升,包括山东地炼、纯苯下游、聚氯乙烯、 PTA 等,而纯碱、甲醇开工率回落。

中下游排产方面 1 )三大白电排产同比涨幅收窄 。据产业在线调研,2025 3 月空冰洗排产合计总量较去年同期生产实绩增长 7.6% 1-2 月为 9.6% )。其中,空调排产同比增长 13.5% 1-2 月为 13.5% ),冰箱排产同比增长 0.5% 1-2 月为 6.8% );洗衣机排产同比下降 2.1% 1-2 月为 4.1% )。 2 )锂电排产继续恢复,高基数下同比涨幅收窄 。据大东时代智库调研 2025 3 月中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量 108GWh ,环比增 11.3% ,同比增长 27.1% 2 月同比增长超







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