中国经济高频观察（3月第2周）：二手房成交续升

本周中国经济延续温和恢复。一是， 年初基建重大项目集中开工，带动原材料产需继续恢复。 二是 ， 汽车零售较快增长，体现“以旧换新”政策的持续支撑。 三是， 房地产销售维持热度，尤其是二手房成交较快增长。 不过 ，外需数据已有走弱苗头，工业中下游生产恢复慢于去年，企业预期相对谨慎。

1. 工业： 1 ） 原材料生产继续恢复 。 钢铁 方面 ，本周日均铁水产量、五大钢材品种产量和表观需求同环比均提升。 水泥 方面 ，本周水泥价格继续上涨，而库容比处于相对低位，水泥熟料产能利用率环比小幅回升，但同比略有回落。 沥青 方面 ，本周石油沥青装置开工率反弹，但同比跌幅略有扩大，终端需求尚未大量开启，下游备货意愿不高。 化工品 方面 ，多数产品开工率回升，包括山东地炼、纯苯下游、聚氯乙烯、 PTA 等，而纯碱、甲醇开工率回落。 2 ）中下游 生产边际承压。 本周纺织下游织机开工率持平，汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎开工率环比反弹，但三者同比表现均较上周回落。 排产方面 ， 3 月光伏组件排产较快提升，受 需求旺季及“抢装”提振；三大白电（空调、冰箱、洗衣机）排产同比回落，锂电排产在高基数下同比涨幅收窄。

2. 投资：资金到位率 小幅回落，原材料用量继续恢复 。 1 ）资金 方面 ，截至 3 月 11 日当周，样本建筑工地资金到位率环比略降 0.06 个百分点 ，其中非房建项目 降 0.11 个百分点，房建项目 升 0.21 个百分点。 2 ）用量 方面 ，本周全国水泥出库量环比恢复，主要受基建支撑； 房建及民用水泥环比回落，且农历同比跌幅扩大 ；螺纹钢、线材表观需求环比恢复，强于于去年同期。 3) 重大项目 支撑较强。 据 MySteel 统计， 1-2 月重大项目开工投资额较去年同期高 39% 。

3. 地产： 1 ）新房成交同比回落 。 本周 61 个样本城市新房日均成交面积同比 回落 2.4% ，弱于上周及前 2 个月。 2 ）二手房成交维持较高热度 ，本周 15 个样本城市二手房日均面积同比增长 50.1 % ，同比涨幅扩大。 可比口径下，近 30 日二手房日均成交面积已占到总成交的 59.8% 。 3 ） 截至 3 月 3 日，近四周二手房挂牌价指数环比下跌 0.6% ，其中一线城市下跌 0.1% ，韧性最强。

4. 内需：汽车零售较快增长，电影票房热度回落。 1 ）汽车 ： 3 月 1-9 日，全国乘用车市场零售同比增长 14% ，今年以来累计同比增长 2% 。 2 ）家电 ： 截至 2 月 28 日，近四周主要家电零售额同比增 43.6% 。 3 ）电影 ： 本周全国电影日均票房收入较去年同期低 39 % 。 4 ）快递 ： 截至 3 月 7 日当周，邮政快递揽收量（对应网上实物消费）农历同比 增长 24.9% ，较前值提升 1.8 个百分点 。

5. 外需： 1 ）运价继续回落 ， 本周中国出口集装箱运价 环比下跌，但欧洲和东南亚航线预计回稳 。 2 ） 韩国 3 月上旬出口恢复。 韩国 3 月前 10 日出口同比增长 2.9% ，而 1-2 月累计同比回落 2.6% 。 3 ）上周港口集装箱吞吐量、国际货运航班环比回升 。 截至 3 月 7 日，近四周港口集装箱吞吐量（外贸占比约 5 成）环比回升，港口货物吞吐量（外贸占比约 3 成）环比回落，农历同比分别增长 7.9% 、 -0.5% ，较前值回落；国际货运航班农历同比增速提升至 24.4 % 。

风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。