钟正生
投资咨询资格编号:S1060520090001
张 璐
投资咨询资格编号:S1060522100001
常艺馨
投资咨询资格编号:S1060522080003
本周中国经济延续温和恢复。一是,
年初基建重大项目集中开工,带动原材料产需继续恢复。
二是
,
汽车零售较快增长,体现“以旧换新”政策的持续支撑。
三是,
房地产销售维持热度,尤其是二手房成交较快增长。
不过
,外需数据已有走弱苗头,工业中下游生产恢复慢于去年,企业预期相对谨慎。
1.
工业:
1
)
原材料生产继续恢复
。
钢铁
方面
,本周日均铁水产量、五大钢材品种产量和表观需求同环比均提升。
水泥
方面
,本周水泥价格继续上涨,而库容比处于相对低位,水泥熟料产能利用率环比小幅回升,但同比略有回落。
沥青
方面
,本周石油沥青装置开工率反弹,但同比跌幅略有扩大,终端需求尚未大量开启,下游备货意愿不高。
化工品
方面
,多数产品开工率回升,包括山东地炼、纯苯下游、聚氯乙烯、
PTA
等,而纯碱、甲醇开工率回落。
2
)中下游
生产边际承压。
本周纺织下游织机开工率持平,汽车轮胎半钢胎、汽车轮胎全钢胎开工率环比反弹,但三者同比表现均较上周回落。
排产方面
,
3
月光伏组件排产较快提升,受
需求旺季及“抢装”提振;三大白电(空调、冰箱、洗衣机)排产同比回落,锂电排产在高基数下同比涨幅收窄。
2.
投资:资金到位率
小幅回落,原材料用量继续恢复
。
1
)资金
方面
,截至
3
月
11
日当周,样本建筑工地资金到位率环比略降
0.06
个百分点
,其中非房建项目
降
0.11
个百分点,房建项目
升
0.21
个百分点。
2
)用量
方面
,本周全国水泥出库量环比恢复,主要受基建支撑;
房建及民用水泥环比回落,且农历同比跌幅扩大
;螺纹钢、线材表观需求环比恢复,强于于去年同期。
3)
重大项目
支撑较强。
据
MySteel
统计,
1-2
月重大项目开工投资额较去年同期高
39%
。
3.
地产:
1
)新房成交同比回落
。
本周
61
个样本城市新房日均成交面积同比
回落
2.4%
,弱于上周及前
2
个月。
2
)二手房成交维持较高热度
,本周
15
个样本城市二手房日均面积同比增长
50.1
%
,同比涨幅扩大。
可比口径下,近
30
日二手房日均成交面积已占到总成交的
59.8%
。
3
)
截至
3
月
3
日,近四周二手房挂牌价指数环比下跌
0.6%
,其中一线城市下跌
0.1%
,韧性最强。
4.
内需:汽车零售较快增长,电影票房热度回落。
1
)汽车
:
3
月
1-9
日,全国乘用车市场零售同比增长
14%
,今年以来累计同比增长
2%
。
2
)家电
:
截至
2
月
28
日,近四周主要家电零售额同比增
43.6%
。
3
)电影
:
本周全国电影日均票房收入较去年同期低
39
%
。
4
)快递
:
截至
3
月
7
日当周,邮政快递揽收量(对应网上实物消费)农历同比
增长
24.9%
,较前值提升
1.8
个百分点
。
5.
外需:
1
)运价继续回落
,
本周中国出口集装箱运价
环比下跌,但欧洲和东南亚航线预计回稳
。
2
)
韩国
3
月上旬出口恢复。
韩国
3
月前
10
日出口同比增长
2.9%
,而
1-2
月累计同比回落
2.6%
。
3
)上周港口集装箱吞吐量、国际货运航班环比回升
。
截至
3
月
7
日,近四周港口集装箱吞吐量(外贸占比约
5
成)环比回升,港口货物吞吐量(外贸占比约
3
成)环比回落,农历同比分别增长
7.9%
、
-0.5%
,较前值回落;国际货运航班农历同比增速提升至
24.4 %
。
风险提示:稳增长政策不及预期,海外经济衰退程度超预期,地缘政治冲突升级等。
图表1 本周国内高频数据一览
资料来源:Wind, iFind等, 平安证券研究所
原材料生产继续恢复。钢铁方面
,
本周日均铁水产量、五大钢材品种产量和表观需求同环比均提升。当前五大钢材品种库存低于去年同期,且钢厂盈利比例过半,需求恢复对生产形成支撑。
水泥方面
,本周水泥价格继续上涨,而库容比处于相对低位,水泥熟料产能利用率环比小幅回升,但同比略有回落。
沥青方面
,本周石油沥青装置开工率略有反弹,但同比跌幅略有扩大,终端需求尚未大量开启,下游备货意愿不高。
化工品方面
,多数产品开工率回升,包括山东地炼、纯苯下游、聚氯乙烯、
PTA
等,而纯碱、甲醇开工率回落。
中下游排产方面
:
1
)三大白电排产同比涨幅收窄
。据产业在线调研,2025
年
3
月空冰洗排产合计总量较去年同期生产实绩增长
7.6%
(
1-2
月为
9.6%
)。其中,空调排产同比增长
13.5%
(
1-2
月为
13.5%
),冰箱排产同比增长
0.5%
(
1-2
月为
6.8%
);洗衣机排产同比下降
2.1%
(
1-2
月为
4.1%
)。
2
)锂电排产继续恢复,高基数下同比涨幅收窄
。据大东时代智库调研
,
2025
年
3
月中国市场动力
+
储能
+
消费类电池排产量
108GWh
,环比增
11.3%
,同比增长
27.1%
(
2
月同比增长超