专栏名称: 招商大宗商品研究

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金融 | A500的期货替代方案研究

招商大宗商品研究 · 公众号 · 金融 · 2024-11-29 15:51

正文

报告日期

2024年11月27日

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结论

1、是否做替代

1）保证金的角度，月度调仓情况下（15%的维持保证金率），准备20%的保证金可覆盖75%的月份，27%的保证金可以覆盖2016年后的所有月份。

2）超额收益的角度，回测区间内超额平均年化5%左右，超额主要来自于中性套保需求所导致的股指期货长期贴水，具有一定的确定性和稳定性。

3）跟踪误差角度，最近一年的跟踪误差6%左右（如果是对应替代，上证50、沪深300和中证500的跟踪误差在5%左右），后续实操中如果按月滚动窗重新计算最优比例可能进一步降低跟踪误差。

2、怎么做替代

1）沪深300股指期货和中证500股指期货的组合

2）最新组合比例：跟踪误差角度，最优比例介于8:2和9:1。超额收益角度，IC占比越大则超额越大；保证金占用角度，不同方案所需准备的保证金比率接近。

3、如何换月

以下三个角度下，常规换月方式中下月换月均为最优方案：

跟踪误差角度，下月换月所持有的合约到期时间最短，基差变动的不确定性最小。
超额收益角度，下月换月能够在离分红更近的时候换月，分红折现所带来的展期收益最大。
保证金占用角度，下月换月持有的合约到期最短，预期影响最少，指数下跌时的超额下跌最小。

风险提示：基差大幅波动，成分股分化度大幅扩大，成分股分红长期超预期

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一、A500样本权重特征

二、A500替代测试

三、换月方式对比分析

END

研究员简介

赵嘉瑜：招商期货研究所首席策略，金工与金融大组主管，负责宏观策略、资产配置及基本面量化，带领团队获得中金所优秀分析师团队称号。具有期货从业资格（证书编号：F3065666）和投资咨询从业资格（证书编号：Z0016776），美国纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士，曾在曼氏金融工作。在《中美聚焦》、《中国能源报》、《澎湃新闻》、《上海证券报》、《期货日报》等媒体发文，多次担任人大及哈工大（深圳）的客座讲师。

联系人：乔垒 [email protected]

联系电话：15805605265

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