疯狂抢跑后止盈盘增加，债市小幅调整（金融市场日报20241203）

一、债市

（一）复盘：昨日债市疯狂抢跑后，今日债市出现了小幅调整。背后有五个利空因素：一是央行调研10年国债收益率为啥突破2%；

二是昨日交易商协会公布四家农商行调查结果；

三是股市上涨；

四是资金面边际收敛；

五是昨天涨幅太高，今日止盈盘增加。

客观来看，五重利空因素影响下，今日债市调整幅度其实不大。 截至17:20，国债活跃券收益率较昨日：5年上行1.5bp至1.6125%；7年上行1.25bp至1.8225%；10年上行0.75bp至1.9875%；30年上行0.75bp至2.17%。

（二）展望及应对策略：在债券收益率触及历史极低位置时，市场自发有止盈动机，央行加强调控的概率增加，债市随时都可能发生调整。但当前债市利多因素整体仍多于利空因素，做多情绪依然较强，收益率仍易下难上，债市大幅调整风险不大。

因此，策略上，对于配置盘和中长期交易盘，逢高配置仍是上策；对于波段交易，可逢调整适度参与做多。

二、资金

（一）复盘:最近汇率贬值压力大，央行投放谨慎，本月以来累计净回笼4640亿元，今日资金面边际收敛，资金利率涨跌互现。

截至收盘，DR001加权下行7.56bp至1.3363%，DR007加权1.6057%，与昨日基本持平。国股一年同业存单发行利率1.68%-1.75%，较昨日小幅上行2bp左右。

（二）展望：明日央行逆回购到期2683亿元，政府债缴款很少，流动性缺口不大。汇率掣肘下，预计明日央行继续净回笼，资金面紧平衡概率较大。

三、票据

（一）复盘:今日票据转贴现收益率大幅下行，反映出本月实体贷款投放预期较差，抢跑买票。3个月和半年国股转贴现收益率分别为0.22%和0.69%，分别较上日下行3bp和下行1bp。

（二）展望及策略：预计12月份票据转贴现收益率低位运行概率大，不排除收益率再次走低。策略上：如果需要大规模补仓，逢高宜早补仓。