CAS资讯|货基大幅增持ABS

结构金融研究 · 公众号 · 金融 · 2018-08-04 20:00

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资料来源：孙彬彬团队固收彬法

作者：孙彬彬/高志刚/陈宝林

摘要

公募基金二季度大幅增持资产支持证券，ABS持仓从一季度的297亿元增加至514亿元，规模增加217亿元，增幅达73%。

货币基金是二季度ABS增持主力。二季度货币基金增持155亿，债券型基金（主要是中长期纯债）增配70亿。

随着现金贷监管趋严，小额类ABS发行趋缓，今年货基对车贷、卡贷、消费贷类ABS均有增持。值得注意的是，地产供应链ABS是今年增配的主要品种（万科）。另外，信达资产发起的应收账款类ABS也是货基的重点配置券种。

货基大幅增持ABS

公募基金二季度大幅增持资产支持证券，ABS持仓从一季度的297亿元增加至514亿元，规模增加217亿元，增幅达73%。

公募基金上一次对ABS大量增配为16年三季度，主要目的是资产荒环境下寻找高收益资产。“债灾”之后市场利率整体处于高位，特别是同业存单利率高启使得ABS配置价值下降。16年年底以来，公募基金ABS持仓整体增长缓慢，配置规模在250-300亿。

货币基金是二季度ABS增持主力。二季度货币基金增持155亿，债券型基金（主要是中长期纯债）增配70亿，货币基金和中长期纯债基金是主要增配力量，混合型基金一直以来占比较步甚至有所减持。货币基金增持ABS的背景是二季度同业存单、同业存款利率相继下滑、资金利率整体平稳，货基需要寻求高收益资产来提升收益空间。

鉴于货币基金的投资限制，往往青睐短久期、高安全性的ABS品种。16年货基主要投资CLO、小贷类，17年则全面转向借呗花呗为主的小贷ABS。随着现金贷监管趋严，小额类ABS发行趋缓，今年货基对车贷、卡贷、消费贷类ABS均有增持。值得注意的是，地产供应链ABS是今年增配的主要品种（万科）。另外，信达资产发起的应收账款类ABS也是货基的重点配置券种[1]。

期限方面，1年或6个月的期限比较常见，全体平均在0.9年左右。票面利率平均5.25%，和同级别短融中票、同业存单相比仍有一定的溢价。

ABS在公募基金中接受度仍有持提高。尽管配置ABS的基金产品越来越多，但基本均集中在少数基金公司。新增的基金产品中，相当一部分的基金经理在此前管理的产品中已配置过ABS。二季度ABS配置量明显上升，但基金公司数量仍未明显突破，17年以来很少有新基金公司参与。从基金公司集中度来看，前五家占比40%，前十家占比60%，各家分化很大。对ABS的配置很大程度上取决于基金公司/投资经理的偏好，这也表明ABS目前接受度仍然较低。