事件：公司公告全资子公司新纶复材与多氟多新能源签署铝塑膜产品《原料采购框架合同》。根据合同，多氟多新能源2017年7月至2018年6月将向新纶复材采购铝塑膜产品，需求计划总量为231万平方米。
签署动力电池铝塑膜长约第一单，占据供应链领先地位：我们认为公司此次与多氟多新能源签署铝塑膜产品的长约协议意义重大：首先，这是公司签署的第一份销售量超过200万方的动力电池铝塑膜长约合同，全部执行的话我们预计将为公司贡献营收6500万元，净利润500万元以上；其次，多氟多新能源是国内动力软包电池的主要生产厂商之一，本次合同签署后，新纶复材将成为多氟多新能源的第一大铝塑膜供应商，标志着公司动力锂电池铝塑膜的产品品质已经受到了下游知名企业的充分认可，对公司铝塑膜龙头地位的稳固具有重要意义；第三，我们认为此次合同的签署不仅有利于公司与多氟多达成更深入的战略合作伙伴关系，同时还具备一定的示范效应，有助于公司积极推动与其他客户签署长约协议，占据供应链领先地位，与下游动力电池厂商携手推动软包动力锂电池在国内的市场份额提升。
公司铝塑膜产品快速放量中：铝塑膜由于壁垒极高，目前是软包锂电池五大材料中国产化程度最低的一环。软包电池优势主要体现在重量轻、容量大，随着国家对动力电池能量密度以及轻量化越发严格的要求，我们预计软包动力锂电池的市占率将从现在的个位数未来不断提升。公司铝塑膜产品现已切入动力电池领域，除此次签署长约的多氟多外，在江西孚能、浙江微宏、天津捷威等国内主流软包锂电池厂商中都已经成为第一大供应商，同时正在加速推进A123、LG等主流厂商的产品导入，预计17年铝塑膜产品年销量有望实现1500万平米，其中动力客户占比有望提升至50%，是国内率先在动力电池领域放量的铝塑膜供应商。18年常州二期工厂投产后，公司铝塑膜产品的市占率和业绩贡献将进一步增加。
投资建议：公司常州基地三大新材料项目下游分别对应手机及笔电、液晶显示、新能源锂电池产业链，国内市场空间大，技术壁垒高，国产化需求迫切。公司资源整合能力极强，采取与日本成熟企业技术合作及直接并购的方式较国内企业从零开始产业化确定性高，同时积极整合上下游产业链，未来将打造成新材料平台型公司。到2020年公司电子功能材料三期项目将全部满产，预计三期总营收将达到50~60亿元。由于常州一期胶带类产品销售超预期，我们上调公司今年业绩预测至1.8亿元，未来4年复合增长翻番，是化工新材料为数不多的高成长标的。我们预计公司17-19年EPS分别为0.36、0.65、1.01元。
风险提示：项目进展不及预期、电子行业持续低迷、市场竞争加剧
欢迎关注中泰证券研究所
重要声明：本公众订阅号（微信号：qlzqyjs）为中泰证券股份有限公司（以下简称“中泰证券”）依法设立、运营的官方订阅号。
本订阅号仅面向中泰证券客户，仅供在新媒体背景下的研究信息、观点的及时沟通，因本订阅号受限于访问权限的设置，中泰证券不因其他订阅人收到本订阅号推送信息而视其为客户。
本订阅号所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或者系研究人员对已发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。
本订阅号推送资料涉及的投资评级、目标价格等投资观点，均基于特定的假设、特定的评级体系、相对的市场基准指数得出的中长期价值判断，并非对证券或金融工具的具体买卖时点、买卖价格等的操作建议。订阅者若使用本订阅号所载资料，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义而导致投资损失。订阅者如使用本订阅号推送资料，请事先寻求专业投资顾问的指导及后续的解读服务。
本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给中泰证券客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。
本订阅号版权归中泰证券所有，未经中泰证券书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。如因违法、侵权使用给中泰证券造成任何直接或间接的损失，中泰证券保留追求一切法律责任的权利。
