◆【食品饮料-赵国防】白酒板块2022年三季报总结：高质量增长延续，需求韧性凸显
◆【策略-林荣雄】边际转好：以更乐观地态度看待“战术性反弹”
◆【军工-张宝涵】新时代开启无人装备新篇章——系列报告一：无人机专题
◆【医药-马帅】医药22Q3业绩分化明显，板块行情初现反弹
◆【计算机-赵阳】天融信：Q3经营压力加大，新兴业务持续推进
◆【计算机-赵阳】中科软：Q3恢复情况良好，保险信创未来可期
◆【轻工-罗乾生】东风股份：投资收益拖累Q3盈利，多元业务转型加速
◆【固收-池光胜】苏州土拍零距离（2/22）：四拍凉意明显，城投成拿地主力
◆【固收-池光胜】广州土拍零距离（16/22）：三拍凉意明显，国企仍为拿地主力
◆【固收-池光胜】济南土拍零距离（16/22）：三拍凉意明显，城投仍是拿地主力
◆【汽车-徐慧雄】比亚迪：十月销量表现优异，结构持续优化
◆【有色-覃晶晶】宁波韵升：定增助推产能扩张，业绩成长性可期
◆【轻工-罗乾生】岳阳林纸：22Q3业绩稳健增长，林业碳汇稳步推进
◆【汽车-徐慧雄】长城汽车：10月销量环比增长7%，哈弗表现优异
◆【化工-张汪强】基础化工行业周报：油价上涨，正丁醇、醋酐、丙烯腈、色氨酸、氯乙酸等产品价格上涨
◆【电新-胡洋】电新行业周报（2022年第43期）：三季度电力设备板块基金持仓略有下滑，业绩延续高速增长
◆【金工-杨勇】安信金工大市与行业研判周报20221106：或不止是预期，可以乐观点
◆【固收-池光胜】指数反弹，转债高估值影响涨幅——可转债市场周报（4）
◆【食品饮料-赵国防】白酒板块2022年三季报总结：高质量增长延续，需求韧性凸显
■回顾：白酒业绩韧性凸显，经营指标稳健。
■展望：短期关注春节回款，长期看好经济复苏。
■机构持仓分析：白酒股持仓环比提升，加配明显。1）白酒持仓提升。2）白酒前十占七。
■投资建议：
悲观预期释放完毕，龙头配置价值凸显。1）白酒板块建议重点关注指标：茅五批价等景气度指标；动销数据、库存消化进度及价盘稳定性；明年任务规划定调；资金面需观察社融、北上数据；疫情管控政策和经济刺激措施的预期。2）回顾：政策预期的改变导致恐慌式抛售，板块承压明显大幅下挫；展望：负面情绪在极短时间内快速宣泄，预期降至冰点，板块已到长期配置区间，短期或根据情绪有反弹。3）板块已经具备中长期配置价值，龙头公司值得加配。三季度业绩表现好公司在下跌后性价比凸显，如今世缘、山西汾酒、五粮液、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台等。同时，机构持仓低、调整较多标的，如金种子酒、酒鬼酒、顺鑫农业、水井坊、舍得酒业等重点关注。
■风险提示：
疫情反复风险、经济下行风险、区域竞争格局恶化风险。
◆【策略-林荣雄】边际转好：以更乐观地态度看待“战术性反弹”
■本周全球权益市场方面，美国三大股指悉数下跌，纳斯达克指数、标普500、道琼斯指数周跌幅分别为5.65%、3.35%、1.40%。同期，本周A股迎来大幅反弹，上证指数涨5.31%。
■那么，市场是否具备持续反弹的基础呢？10月至今我们一直在强调的是“防守反击：A股只有战术性反弹”，当前最新评估：边际情况是转好的，短期市场无需过度忧虑，可以以更乐观地态度看待“战术性反弹”。
■总结而言，重振内需是必由之路，很明确的是以托底经济为目的的重振内需迹象愈发明显。
■
投资建议：
光伏、以计算机（信创）为代表的数字经济、以数控机床、医疗器械、大功率轴承为代表的国产替代，汽车（汽车零部件）、以储能为代表的绿电产业链、地产、养殖、油运、农化。
■风险提示：
疫情传播超预期、政策不及预期、海外货币政策变化。
◆【军工-张宝涵】新时代开启无人装备新篇章——系列报告一：无人机专题
■无
人机定位在逐渐改变，从辅助力量变为主力力量：相比于研发周期漫长、成本高昂的载人飞行器，军用无人机具有战场适应能力强、成本低、配置灵活、任务多元化等优势。
■全球军用无人机市场规模激增：全球无人机市场规模激增，复合年增长率达到8.73%。
■2023年美军无人机投入大幅上升，现有无人机数量庞大：随着无人机的不断发展，军用无人机不再仅执行情报收集、长期监视和侦察任务，能够完成的任务类型不断拓展。
■中国军用无人机从仿制到自主研发，进入21世纪后开始爆发式增长，市场增速高于全球：中国的军用无人机主要由各大军工集团研制，技术水平不断升级，优势突出。
■投资建议：
在军用无人机方面，我们建议关注拥有先进无人机整机业务，以及盈利能力强、技术含量高的零部件上市公司，对应标的是中无人机、航天彩虹、航天电子等。民用工业及警用无人机虽然当前国内市场规模并不大，但用途广泛，未来发展空间巨大。我们建议关注未来有望研制出高水平、细分市场规模大的民用、警用无人机公司，主要标的是观典防务、纵横股份等。
■风险提示：
国内列装不及预期；疫情对军贸市场产生一定影响。
◆【医药-马帅】医药22Q3业绩分化明显，板块行情初现反弹
■2022Q3医药行业整体业绩情况：2022Q1-Q3医药板块整体营收同比增长9.28%；归母净利润同比增长5.96%；扣非净利润同比增长8.27%；2012年至今，医药生物PE的历史中位值为36.44倍，最高值为73倍（发生在2015年6月），最低值为21倍（发生在2019年1月）；2022Q3，全市场公募基金的医药持仓比例为9.37%，环比2022Q2下降0.88个百分点。
■化学制剂：2022Q1-Q3化学制剂板块整体营收同比增长0.38%，归母净利润同比下降3.26%，扣非净利润同比增长1.15%。
■化学原料药：2022Q1-Q3化学原料药板块整体营收同比增长6.74%，归母净利润同比增长2.89%，扣非净利润同比增长15.70%。
■生物制品：2022Q1-Q3生物制品板块整体营收同比增长14.18%，归母净利润同比下降16.24%，扣非净利润同比下降19.69%。
■医疗服务：2022Q1-Q3医疗服务板块整体营收同比增33.74%，归母净利润同比增长50.40%，扣非净利润同比增长45.87%。
■医疗器械：2022Q1-Q3医疗器械板块整体营收同比增长23.77%，归母净利润同比增长22.30%，扣非净利润同比增长24.44%。
■医药商业：2022Q1-Q3医药商业板块整体营收同比增长8.12%，归母净利润同比增长1.07%，扣非净利润同比增长6.73%。
■中药：2022Q1-Q3中药板块整体营收同比增长2.63%，归母净利润同比下滑5.13%，扣非净利润同比增长0.73%。
■风险提示：
新冠疫情存在不确定性、产品研发及审批速度低于预期、药品及医疗服务等出现质量问题、产品/服务降价超预期风险等。
◆【计算机-赵阳】天融信：Q3经营压力加大，新兴业务持续推进
■事件概述：公司近期发布2022年三季报，前三季度实现营业收入14.63亿元，同比增长5.25%，单Q3实现营业收入5.83亿元，同比下降14.84%。
■22Q3增长承压，疫情造成短期扰动：公司22Q3实现营业收入5.83亿元，同比下降14.84%；前三季度综合毛利率61.23%，同比下降13.31pct。
■信创带动基础安全业务，云计算等新业务快速发展：信创带动基础安全产品新需求。从当前行业环境来看，伴随信创从党政走向行业，面向信创IT系统的安全防护能力和需求也将与日俱增，从而为相应的网络安全厂商带来新的发展机遇。
■投资建议：
天融信作为国内领先的网络安全综合解决方案提供商，在保持防火墙市场强大竞争优势的同时，通过国产化需求拉动基础安全产品稳增增长，同时布局云计算、数据安全、物联网等多条新业务赛道，有望打开未来成长空间。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入41.60/54.61/70.78亿元，实现归母净利4.60/5.89/7.45亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价14.91元，相当于2023年的30倍动态市盈率。
■风险提示：
疫情影响订单交付；网安行业需求不及预期；供应链供货不足。
◆【计算机-赵阳】中科软：Q3恢复情况良好，保险信创未来可期
■事件：公司近期发布2022年三季报，前三季度实现营业收入38.92亿元，同比下降1.47%，单Q3实现营业收入13.30亿元，同比下降0.56%。
■Q3收入受疫情影响，利润恢复良好：收入端来看，公司22Q3实现营业收入13.30亿元，同比下降0.56%。
■保险信创方兴未艾，“保险+”和海外战略打开新增长曲线：信创从党政走向行业，公司在保险行业具备竞争优势。
■投资建议：
中科软作为中科院软件所控股的大型行业应用软件提供商，立足保险行业旺盛的信息化需求，通过“保险+”战略拓展客户需求，打开未来增长曲线，有望实现长期稳健增长。我们预计公司2022/23/24年实现营业收入69.73/78.79/89.47亿元，实现归母净利润6.75/8.18/10.01亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价38.56元，对应2023年28倍动态市盈率。
■风险提示：
保险信息化投入力度不及预期；“保险+”战略推进不及预期。
◆【轻工-罗乾生】东风股份：投资收益拖累Q3盈利，多元业务转型加速
■事件：东风股份发布2022年三季报。2022Q1-3公司实现营业收入28.27亿元，同比增长4.21%；归母净利润2.85亿元，同比下降51.48%。
■疫情致Q3营收增速放缓，药包有望持续增长，新材料有望放量：22Q3公司营收实现8.61亿元、同比增长1.19%，同比增速有所放缓，我们分析主要系疫情致卷烟消费需求减弱。
■Q3毛利率同比提升，费用投入优化，投资收益下降拖累净利率：22Q1-3公司毛利率为30.61%，同比下降1.09pct。
■投资建议：
公司烟标业务稳健发展，加速向I类医药包装材料、新型材料等高附加值、高景气赛道转型，长期发展可期。暂不考虑本次并购因素，我们预计东风股份2022-2024年营业收入为39.57、46.36、52.09亿元，同比增长3.99%、17.16%、12.36%；归母净利润为4.08、5.42、7.27亿元，同比增长-48.03%、32.84%、34.13%，对应PE为19.7x、14.8x、11.1x，维持增持-A的投资评级。
■风险提示：
原材料价格大幅波动风险；新业务增长不及预期风险；HNB政策监管超预期严格风险；疫情反复风险；产能建设不及预期风险等。
◆【固收-池光胜】苏州土拍零距离（2/22）：四拍凉意明显，城投成拿地主力
■苏州本轮土拍规则基本不变，缩短土地金缴纳期限。拿地前，延续限马甲、严控购地资金来源要求不变，保证金比例维持在20%。
■苏州2022年四轮土拍广义流拍率大幅提升，平均溢价率有所下降，全部地块底价成交，土拍凉意明显。苏州2022年四轮土拍合计推地20宗，供地数量较今年第三轮的9宗大幅增加；无地块流拍，2宗地块延期出让，广义流拍率10%。
■城投成拿地主力，合作拿地下民企拿地占比提升。国企全口径拿地金额69.8亿，拿地金额占比39.0%，较今年前三轮的55%以上有所下降。
■风险提示：
信息搜集不全面、房地产调控超预期等。
◆【固收-池光胜】广州土拍零距离（16/22）：三拍凉意明显，国企仍为拿地主力
■广州本轮土拍规则基本不变。拿地前，延续限马甲、严控购地资金来源要求不变，保证金比例仍维持在20%。
■广州本轮土拍广义流拍率进一步上升，平均溢价率有所下降，近九成地块底价成交，土拍整体热度不高。
■国企仍为拿地主力，民企拿地意愿仍较低。国企全口径拿地金额351.3亿，拿地金额占比73.3%，较今年第二轮的90.9%有所下降，但仍处较高水平。
■风险提示：
信息搜集不全面、房地产调控超预期等。
◆【固收-池光胜】济南土拍零距离（16/22）：三拍凉意明显，城投仍是拿地主力
■济南本轮土拍调整拿地前规则，试行预公告出让，拿地中、拿地后规则基本不变。拿地前，限马甲、严控购地资金来源等规则不变，最低保证金比例要求仍为20%。
■济南本轮土拍广义流拍率有所改善，平均溢价率仍处较低水平，所有地块均底价成交，土拍凉意明显。2022年三轮土拍合计推地28宗，供地数量较今年第二轮的22宗有所增加。
■城投成拿地主力，国、民企参与度减弱。济南本轮土拍国企全口径拿地金额12.4亿，拿地金额占比16.7%，较今年第一、二轮的53.3%、32.2%大幅下降。
■风险提示：
信息搜集不全面、房地产调控超预期等。
◆【汽车-徐慧雄】比亚迪：十月销量表现优异，结构持续优化
■事件：比亚迪公布了2022年十月的销售数据，当月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长了144.7%、环比增长了8.23%。
■十月销量表现优异：公司2022年十月共计销售新能源乘用车21.75万辆，同比增长144.7%、环比增长8.23%，再次创新历史新高。
■Q4销售结构有望进一步优化，带动业绩高增：我们认为公司四季度业绩有望持续高增。
■看好公司业绩长期潜力：展望未来3-5年，三大要素有望持续驱动公司业绩高成长。
■投资建议：
继续维持买入-A投资评级。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为94.85%、41.17%、35.00%，归母净利润为182.6、281.2、343.1亿元，对应当前股价，PE分别为42.7、27.7、22.7倍，6个月目标价360元。
■风险提示：
补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期。
◆【有色-覃晶晶】宁波韵升：定增助推产能扩张，业绩成长性可期
■事件：公司发布2022年第三季度报告，2022年前三季度营业收入50.02亿元、同比+92.52%，其中Q3营业收入17.96亿元，同比+80.72%、环比-10.42%。
■量价齐增，公司收入规模持续扩大。随着新能源车、工业电机放量，公司磁钢成品销量及相应价格持续提升，公司营业收入大幅提升。
■定增已获证监会核准批复，坯料产能持续提升。
■投资建议：
我们预计公司2022-2024年实现营业收入分别为63.12、86.05、115.13亿元，实现净利润5.1、7.55、9.63亿元，对应EPS分别为0.51、0.75、0.95元/股，目前股价对应PE为22.1、14.9、11.7倍。首次覆盖，给予“增持-A”评级，6个月目标价14元/股。
■风险提示：
需求不及预期，稀土价格大幅波动，项目进展不及预期。
◆【轻工-罗乾生】岳阳林纸：22Q3业绩稳健增长， 林业碳汇稳步推进
■事件：岳阳林纸发布2022年三季报。2022Q1-3公司实现营业收入64.24亿元，同比增长11.21%；归母净利润4.74亿元，同比增长32.63%。
■Q3营收增速环比改善，文化纸边际改善：22Q1-3公司实现营收64.24亿元，同比增长11.21%。
■持续布局林业碳汇，长期增长仍值得期待：林业碳汇作为明确纳入CCER的主要类型之一，在CCER市场重新开启后将为林业带来巨大发展机遇，从目前试点地区和已经开市的全国统一市场碳价来看，未来碳汇成交量和价格都将处于稳定上升趋势。
■毛利率受浆价高位影响，费用管控良好，现金流显著改善：22Q1-3公司毛利率为16.90%，同比下降1.03pct；期间费用率为9.59%，同比下降1.78pct；经营性现金流净额为2.78亿元，同比增长79.69%。
■投资建议：
公司为国内林浆纸一体化龙头，持续推进浆纸+生态双核发展，林业碳汇业务长期成长可期。我们预计岳阳林纸2022-2024年营业收入为90.15、102.59、113.92亿元，同比增长15.02%、13.80%、11.04%；归母净利润为6.55、8.04、8.91亿元，同比增长119.74%、22.75%、10.82%，对应PE为15.5x、12.7x、11.4x，考虑到政策、成本压力仍然较大，维持增持-A的投资评级。
■风险提示：
原材料价格波动、下游需求不及预期、纸价不及预期、疫情反复、出口需求不及预期风险。
◆【汽车-徐慧雄】长城汽车：10月销量环比增长7%，哈弗表现优异
■事件：10月长城汽车销售新车100208辆，同比下降11%，环比增长7%。
■哈弗销量环比增长18%，表现优异。10月公司销售新车100208辆，同比下降11%，环比增长7%。其中哈弗销售63759辆，同比增长2%，环比增长18%，表现优异。
■定价策略调整，运营逐步改善。今年9月中旬以前，公司受制于物料紧缺，车型定价以追求盈利为主导，营销力度受限。目前物料紧缺问题基本解决，新产品定价全面向性价比路线、对标策略转变。
■即将迎来产品大年，新能源销量有望高增长。公司开启新能源时代。
■投资建议：
维持“买入-A”评级。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为110.6、132.2、179.5亿元，对应当前市值，PE分别为25.8、21.6和15.9倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价45.5元/股。
■风险提示：
芯片持续短缺，新车型销量不及预期，海外业务拓展不及预期。
◆【化工-张汪强】基础化工行业周报：油价上涨，正丁醇、醋酐、丙烯腈、色氨酸、氯乙酸等产品价格上涨
■本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG气上涨，LNG气上涨，煤价下跌；氨基酸部分产品价格上涨。
■本周油价上涨，油价底部支撑加固，经济衰退忧虑难解。
■天然气价跟踪：价格跟踪：本周欧美天然气期货上行。NBP环比+51.92%，TTF环比+18.24%，HH环比+2.44%，AECO环比+9.14%。
■化工品价格涨跌幅：本周价格涨幅靠前的重要产品为嘧霉胺+23%、正丁醇+12%、醋酐+8%、丙烯腈+7%、色氨酸+6%、PBS+5%、氯乙酸+4%等。
■下游积极入市，现货供应紧张，推高正丁醇价格。本周正丁醇(华东)涨11.8%至8050元/吨。
■下游刚需采买，开工有所下滑，醋酐价格上涨。本周醋酐(华鲁)涨7.8%至6250元/吨。
■主力下游开工高位，部分厂家限产运行，提振丙烯腈价格。本周丙烯腈(长三角)涨6.5%至11550元/吨。
■畜禽产能回升，厂家发货紧张，色氨酸价格继续上涨。本周色氨酸(99%,国产)涨5.6%至67元/千克。
■下游需求尚可，企业库存低位，氯乙酸价格上涨。本周氯乙酸(河北)涨4.4%至3575元/吨。
■基础化工重点：
核心资产（万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成）；
钛白粉（龙佰集团）、碳纤维（光威复材）、沸石/OLED（万润股份）、农药（扬农化工、广信股份）、复合肥（新洋丰）等。
■石油化工重点：
OPEC+联合
减产形成油价底部支撑，但仍需关注非OPEC产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。
推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3轻烃裂解的优秀民营炼化企业（荣盛石化、东方盛虹、卫星化学、桐昆股份、恒力石化）；
关注宝丰能源。
■风险提示：
原料价格波动、下游需求不及预期等。
◆【电新-胡洋】电新行业周报（2022年第43期）：三季度电力设备板块基金持仓略有下滑，业绩延续高速增长
■本周观点：三季度电力设备板块基金持仓略有下滑，业绩延续高速增长。
■本周行情回顾：2022年第42周电力设备板块强势反弹：本周电力设备板块上涨10.0%，跑赢沪深300指数3.6%，其中电机（+13.2%）、电池（+12.4%）板块表现相对较好，风电设备（+3.9%）表现相对较差。
■产业链跟踪：本周锂电正极材料价格上行，光伏硅片价格下探。
■风险提示：
新能源产业政策变动、供应链瓶颈导致需求量不及预期、市场竞争加剧导致行业盈利能力下滑等。
◆【金工-杨勇】安信金工大市与行业研判周报20221106：或不止是预期，可以乐观点
■本期市场判断：或不止是预期，可以乐观点。上周消费、旅游等相关的板块大涨，引得不少市场观点认为上周的大涨与对疫情政策的放开预期有关，但上周汽车、电力设备、有色金属等板块也大幅上涨，这些板块内的不少公司在三季报给出了超预期的业绩公告。
■风险提示：
根据历史信息及数据构建的模型在市场变化时可能失效。
◆【固收-池光胜】指数反弹，转债高估值影响涨幅——可转债市场周报（4）
■权益市场一周回顾与后市展望：截至本周五收盘，上证指数报收3070.80点，全周上涨6.75%，创业板指、恒生指数在市场普涨环境下更为突出，全周分别上涨8.92%、8.73%，债指数涨幅相对落后。
■转债市场一周回顾：指数反弹，转债高估值限制跟涨。本周转债等权/加权指数分别上涨3.44%/2.13%，对应正股指数上涨6.98%，转债高估值限制跟涨能力。
■转债条款与高频数据跟踪：截至2022年11月5日，转债市场存量规模7924.00亿元。
■风险提示：
疫情冲击超预期、国际地缘政治风险。
