《基本面分析五把刀》为天公独家策划的系列干货，讲述如何从一个
“
体系
”
的角度，去对公司的基本面，做一个剖析！文章力求以最精炼和简洁的篇幅，来给大家构造一个简单，易用的基本面分析系统！
基本面分析五把刀，刀刀生风！第一刀《基本面分析之“如何最快了解公司”》已经发布，今天为大家带来第
“
二
”
刀！“如何深度分析行业”！
一、行业研究概述（自上至下
+
中观维度）
1.
企业和所在行业之间是点和所在面的关系，企业的价值取决于企业的现在和未来收益。
2.
行业的现状和发展趋势在很大程度上，决定了行业内企业现在和未来收益，行业经营的基本特征和规律，则是行业内企业经营所必须遵循的，同时它也能标示行业内企业的核心竞争力。
3.
行业研究与公司研究间的关系：
（
1
）宏观研究和行业研究都要对未来做预测
（
2
）好的行业是好公司诞生的土壤：分析个股基本面，必须分析其行业
（
3
）找牛股
——
为个股建立坐标轴
（收集行业信息、跟踪行业变化，追踪个股的行业属性、供需关系、行业地位、市场风格、对比公司、所属概念
/
题材）
二、行业分析如何指导操作
1.
行业配置策略，做组合投资
（
1
）纵向组合配比：市值纵向的龙头
—
次龙头
—
第
3
批次，比如白酒板块（共
19
家公司，市值：贵州茅台》五粮液》洋河股份》泸州老窖》山西汾酒》古井贡》口子窖》水井坊》老白干》沱牌舍得》伊力特））。产业链上下游纵向：比如
PCB
（诺德股份
—
生益科技
—
华正新材）。
（
2
）横向：细分行业内组合配比（半导体分为集成电路、分立器件、半导体材料，同时配置
1
只标的，如中颖电子、扬杰科技、七星电子）；跨大行业组合配比（大消费：家电、白酒、肉制品、旅游服务等）
2.
产业链地图，题材精准把握
（
1
）更容易发现纯正龙头，如锂电板块的双子星。
（
2
）更容易发现盘中联动性，如沧州明珠与星源材质（引申话题：次新股的题材面共振！
Ctrl+r
，按行业排序、盘中迅速捕捉）、华正新材与金安国纪等、精测电子与中颖电子等。
（
3
）更容易发现板块轮动和风格切换。
3.
合理对标：估值方法
+
止盈参考
可帮助把握获利的空间和止盈止损，行业内对标：市值比较（不能过于离谱）、估值比较（
PE
不能太夸张），寻找合理的估值方法和参照系。
三、行业看什么？
1.
从国民经济的产业视角
看行业的环境、政策、现状、发展趋势和成长性：
（
1
）行业环境（提供什么？
PEST
分析法）
（
2
）行业容量
（
3
）行业成功关键要素（得
X
得天下，
3
种模式：茅台、沃尔玛、银行。技术、规模、管理、品牌、渠道等）
（
4
）产业链上下游：网络图，哪些细分行业？
（
5
）细分行业的竞争格局？
（
6
）上市公司分布（
SW
行业分类，通达信查看分类）
2.
从资本市场视角
（
1
）行业的宏观地位（政策支持强度、景气趋势）、与指数的相关性（周期、成长、防御的划分）
（
2
）历史数据（驱动力
+
信号灯）
——
《策略投资方法论》
（
3
）细分行业的横纵对比：诞生牛股是最好的剖析案例（选取典型公司典型样本）。上市公司地位的梯级（龙头
—
次级
—
末端）。
（
4
）行业的交叉性（分类法的不同、多主业、跨主业的公司归属问题）
（
5
）行业的主管部门，
SWOT
属性
3.“
行业命
”
：什么样的行业容易出牛股？
！
（供需关系：供有限、需无限；竞争格局：有壁垒、能集中）
（
1
）风口：从
0
到
1
的新兴空白行业
（生命周期：成长前夕！
VR
、人工智能、
5G
、大数据云计算、无人驾驶等）
（
2
）大行业里的强势子行业
大行业中上下游的资源禀赋、获利能力等不一样。比如：家电中，大家电（空调冰箱洗衣机）相对于小家电（品类分散、厂商众多、单价较低、定价能力偏弱），更容易产生寡头集中。
（
3
）市场容量足够、能够产生集中的冷门行业
（天花板不容易触及的冷门行业，赛道足够胜出
1—2
家细分冠军、沙漠之花：偏于一隅、占山为王）
（
4
）压倒性竞争、赢家通吃的行业（如轻资产的互联网、高精尖的芯片）
（
5
）周期性优势行业（长期复合增长：逆周期》顺周期，弱周期）强周期，如常青树的医药、消费）
（
6
）总之：市场空间大（
“
太平洋
”
》
“
洞庭湖
”
）、关键资源能力匹配度好、禀赋壁垒高（
“
航母
”
》
“
海盗船
”
》
“
渔船
”
，优质企业的排他可复制性更强，成长性更好）、盈利模式良好（
“
规模捕捞
”
》
“
围猎散养
”
，获利方式和实现价值更容易）、现金流结构优质（
“
免费租船
+
付费预定
”
》
“
购船出海
+
先货后款
”
，资产轻重更适宜，稳定性更强）
四、怎么看行业，行业怎么看？
1.
下载行业报告：勾勒
“
行业树
”
（环境、政策、现状、发展趋势、容量和成长性）
提示：基础性的专题报告，尤其新行业
2.
了解细分子行业及基础数据
（行业分类：证监会分类、申万
SW
分类、中信分类、
Wind
分类）
3.
剖析代表性强的上市公司
（资料：招股说明书、深度研报，市值较大、龙头公司，分析其成功线索）
4.
知悉行业的历史行情规律
（了解市场先生：风格：周期、成长、防御？行情的驱动信号？哪些子行业表现更突出？同期与指数表现的比较、前后的轮动情况等等）
五、行业内如何做更细致的企业研究和比较
最后，推荐阅读几本好书：
1.
数星星：《投资中最重要的事》、《投资中最简单的事》
2.
懂竞争：《定位》、《竞争战略
/
优势》、《巴菲特的护城河》
3.
《散户进阶之道》
6
种供需模型
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