哪些行业很难出牛股？

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来源： 雪球 书生老徐

昨天的互动环节，雪球菌向大家询问是否会投资自己所从事的行业。雪球菌和大家分享一些精彩的回复：

球友@【窠】谈到：不会，因为多数人都只能看到自己所处行业的短处而不是长处！这恐怕就是多数人一山看着另一山高的心理吧！

球友@PYSN则认为：当然，隔行如隔山，其他行业的商业模式不太了解，一不小心就掉坑里了

球友@民则答到：会，因为了解，才会辨别。你选不了解的，看不到的泡沫已为就没有泡沫。

前几天投资达人@书生老徐 在雪球社区写的帖子《哪些行业很难出牛股？》、《哪些行业容易出牛股？》也引起了球友们的热议，大家也来聊一聊，投资中行业的那些事！

哪些行业很难出牛股？

门槛低的行业：

如：农业，养殖业，餐饮，服装等相对门槛低，不容易出牛股。比如餐饮，即使是全聚德这么牛的品牌，他也成不了牛股，因为难以扩张。并且农业是特别容易财务造假的地方。不管是A股，港股还是在美国上市的中概股，这些年都涌现出很多财务造假的农业养殖股。

A股中卖面条的，卖瓜子的，卖枣的，卖低端白酒的等低门槛的食品行情都很难出牛股，特别是在网购时代，他们面临大量的低门槛的竞争。而高门槛的食品行业全是牛股：如贵州茅台，五粮液，洋河，双汇，伊利等。我觉的高门槛和低门槛的区别就是单个人或者小公司能不能做。

而服装是很容易就有天花板的行业，特别是女装，因为追求个性化，更难以有牛股。典型的如港股中的宝姿，安莉芳控股，都市丽人等大多昙花一现。而运动鞋却比较容易产生大牛股，典型的如耐克，阿迪达斯，安踏，以及曾经的百丽国际等。服装行业的大牛股必须是控制了渠道的，有特殊商业模式的，如ZARA,优衣库，GAP或者国内的海澜之家等。

低门槛的制造业，典型的如曾经的光伏，今天的锂电池，行业爆发，有钱买设备就可以投入生产。短时间大量竞争者进入，价格战，然后死一片。看看今年有多少上市公司要定增进入锂电池的，估计明年就是惨烈的价格战。这些行业往往是卖设备的挣大钱，也是是淘金行业的卖水者。

无法提供差异化服务的行业：

酒店，航空，旅游，交通，电影院，新闻门户网站等一般很难出牛股。这些一般都很容易打价格战，客户判逃的成本非常低，很难建立护城河。

依靠个人才艺的创意产业：

典型的如影视公司，广告公司，体育俱乐部，一部电影大卖，很难保证下一部也大卖，并且钱都被明星挣走了。光线传媒，华谊兄弟等之所以在前几年走牛，那是因为处于中国电影行业和网上视频行业大爆发的风口。如今就很难再走牛了。

一上市，市值就特别大的：

最典型的是央企，大部分的央企都是大熊股，上市的第一天基本就是最高价。

难以扩张的：

比如旅游景区是好生意，但无法扩张，看整个A股，只有宋城演艺成为大牛股，因为他很容易扩张。大部分的公用事业都难以扩张。所以也很难成为大牛股。

重资产行业：

 国企，央企控股的重工业，如钢铁，造船等都是典型的重资产，周期性行业。大部分的地产股是价值陷阱，万科牛是因为上市上的早。沪深2市那么多的地产股，也就是早期上市的万科，中华企业等回报还不错。因为地产公司挣的钱大部分都被政府，银行拿走了。

哪些行业容易出牛股？

好行业，好公司，好价格是很多价值投资者的选股和选时标准，问题是什么是好行业，什么是不好的行业。不管是国内还是国外，品牌大众消费和医药都是最容易出牛股的地方。其他比较容易出牛股的地方有：

特许经营：

门槛高，需要政府特许才能经营的。

如A股几个血制品公司，中国国旅（垄断免税店）,航天信息(税务发票防伪)，东江环保（固体废物处理也需要牌照）等。港股的几个澳门的赌业股也是大牛股。

A股的垃圾股过去涨的那么好，本质也是因为A股上市需要特许审批，使壳成为一种稀缺资源。

需求牌照才能经营的金融行业，当然牌照的价值也会变化，典型的如银行业，原来都不开放，除民生银行外都是国有，现在民企可以开银行，再加上原来只有几家上市公司，现在是源源不断的城商行上市。也就不稀缺了，所以原来的民生，招行，浦发，深发展都是大牛，到后面的都成大熊，现在上市的银行基本都是大熊，开板价就是最高价。

品牌消费:

几个知名中药股，高端白酒股，家用电器，汽车等几乎都是牛股。其实品牌消费所对应的商品也一直在变化，如现在苹果手机就是典型的品牌消费。

科技公司：

高门槛，高科技，加唯一上市，如生物制药，科大讯飞（3者都有），达安基因（3者都有），中科创达（3者都有），网宿科技（3者都有），乐视网（3者都有）等估值从来不低。3者都有的不成牛股都难。当然更多是互联网公司如腾讯，百度这样的，一般只有第一，没有第二。

当然，科技公司很容易被颠覆，如阿里云等进军CDN，对网宿科技来说就是灾难。

医药：

都知道医药是好股，问题是A股有100多家医药股，再加上医保控费。只有那些稀缺的的或前景远大的，如几个稀缺的中药股，血制品股，精准医疗，生物制药等。还有不受医保控费的如医疗器械，医药研发服务等。

软件：

也是牛股频出的行业，虽然A股的软件行业都估值奇高，因为软件这东西，用户用上了后，很难替换。也就是转移成本很高，所以可以不断挣取利润。

教育：

真正纯的教育类的上市公司A股很少，主要在美国的中概股和港股，并且几乎都是牛股，如好未来XRS, 新东方，枫叶教育，成实外教育等几乎都的牛股，还有从事职业教育的如达内科技就差一些。当然A股的全通教育也曾经是大牛。A股主要有：中泰桥梁，紫光学大，威创股份和新南洋，但普遍估值太高。业绩增长也一般。

为什么做教育的上市公司中，做K12的最挣钱，因为私立学校招一个学生进来，9年下来，学费最少几十万以上，而做职业教育的招一个学生进来学费只能收几千元。这就是差距。

零售：

零售竞争激烈，变化快，一般是新的零售模式打败旧的模式，新模式的领头羊成为大牛股。过去几十年的商业模式是：从百货商店到以沃尔玛为代表的超级卖场，再到苏宁国美这样的专卖店，以及现在的阿里,京东，唯品会这样的电商。可以说是各领风骚数几年。零售业的牛股都必须有自己的独门绝技，使它可以快速的扩张，在扩张中，营收和盈利不断增长。如永辉超市，靠产地只供，优质低价的农产品打败其他生鲜超市，快速的全国扩张。
总之，特许经营，医药，品牌消费（包括高端白酒中药，家电，汽车等），高科技，教育这些是最容易出牛股的地方。

大牛股都必须有很宽的护城河，实际只有4种难以复制且能持久的经济护城河。

一种是规模经济，沃尔玛、宝洁、家得宝就是例子。

另一种资源是网络效应，如eBay、万事达、维萨或美国运通。

第三种是知识产权，比如专利、商标、政府许可或者客户忠诚度，迪斯尼、耐克和Genentech即是此中典范。

最后一种是高昂的用户转移成本，薪资处理服务公司沛齐（Paychex）和微软就受益于此，因为用户转向其他产品的成本实在高昂。

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