【兴证通信】5G将发临时牌照，重点培育5G应用

投资要点

事件

5G 临时牌照将发放。 据央视网报道， 1 月 10 日，工信部部长苗圩表示， 2019 年我国将在若干个城市发放 5G 临时牌照，使大规模的组网能够在部分城市和热点地区率先实现，同时加快推进终端的产业化进程和网络建设。预计到 2019 下半年， 5G 手机、 5GiPad ，都会陆续投放市场。

除了消费领域，国家还将加快 5G 技术在教育、医疗、养老等各个领域的应用。将来 20% 左右的 5G 设施，是用于人和人之间的通讯， 80% 将用于物和物，物和人，也就是物联网，如自动驾驶车联网、远程教育、远程医疗、养老等各个领域。

本次工信部部长对于5G牌照发放的表态，从时间节奏上讲，符合我们的预期；而从牌照发放的确定性上来讲，是超我们预期的，意味着2019下半年开展局部区域大规模5G组网将是确定性进程。

行业观点

发放 5G 临时牌照，是切合实际的选择。 一方面，在局部区域发放 5G 牌照，而不是贸然在全国发放，体现出国家务实的态度。因为通信网络、网络终端、 5G 应用必须螺旋式协同发展才能培育出健康的产业。在局部地区率先建设 5G 网络，培育应用，然后全国推广是切实可行的选择。

另一方面， 2017 年电信联通推广“不限流量套餐”，尤其是 2018 年 4 月中移动跟进之后，我国移动流量大爆发， 4G 用户人均月度流量普遍同比增长 3-4 倍，给 4G 网络容量带来较大压力。而相比 4G ， 5G 网络能够承载更大的移动流量，而且相较 4G 扩容具有较高的性价比。所以，在当前形势下，运营商是有动力在核心城市、流量压力大的区域开展 5G 网络建设的。

2019 年， 5G 建设已具备充要条件。 必要性，即需求方面： ①如前文所述， 2017 年、 2018 年，我国人均流量消费（ MOU ）爆发式增长。 2018 年 9 月，我国人均 DOU 已达 5.1GB （联通）移动用户 DOU 分别是 2017 年同期的 2.5 倍、 3.6 倍），其中 4G 用户 DOU 已达 8GB 以上。移动流量的爆发式增长，在促进信息消费的同时，也导致 4G 网络压力陡增，扩容需求迫切。而 5G 是承载大流量需求更好的网络技术。

充分性，即供给方面： 1 、技术方面，继 2018 年 6 月 5G 独立组网标准确定、 2018 年 12 月 5G 频率发放，预计通信网络设备龙头华为将在 2019 年 3 月发布 5G 独立组网商用设备，这意味着我国已经具备 5G 网络规模建设的技术条件。

2 、资金方面，市场认为三大运营商缺乏 5G 建设的资金实力。而截至 2018 中报，中移动、电信、联通的资产负债率分别为 34% 、 49% 、 44% ，远低于央企 66% 的平均水平。以目前三大运营商的资金实力，具备大规模融资的能力和 5G 大规模建设的支出能力。

1 月 10 日，中国联通发布公告称，中国证监会已核准联通运营公司向合格投资者公开发行不超过人民币 500 亿元的公司债券，采用分期发行方式；首期发行自证监会核准发行之日起 12 个月内完成；其余各期债券发行，自证监会核准发行之日起 24 个月内完成。

5G 投资，自下而上选择标的。 我们建议投资者布局：技术路线风险较小、产业结构变化威胁较小，同时明确受益于 5G 建设，弹性相对可观的板块。我们重点推荐的板块是：基站主设备、通信设备 PCB 、基站光器件（光模块、波分复用器件）、基站附属设施（制冷温控、防雷）、终端射频器件（滤波器、 MEMS 制造）、视频通信、云计算与数据中心。

推荐组合

结合相关标的估值，我们重点推荐： 亿联网络、英维克、深南电路、中兴通讯、新易盛、光迅科技、中际旭创、天孚通信、烽火通信、耐威科技、光环新网 。