专栏名称: LADYMAX

国内最有影响力的时尚商业新媒体，提供每日独家时尚新闻，专注报道时尚产业，奢侈品动态，美妆行业以及时尚传媒数据。@时尚头条网官方微博

财报速递| LVMH要头疼的问题似乎也只有中国市场

LADYMAX · 公众号 · 时尚 · 2025-01-29 20:44

正文

中国奢侈品市场依然低迷，但好消息是，奢侈品要头疼的问题似乎也只有中国市场

作者 | Drizzie

危机时刻的奢侈品行业隐约看到拐点。

昨日法国股市收盘后，全球最大奢侈品集团LVMH发布2024年第四季度及全年业绩报告，尽管经济和地缘政治环境充满挑战，而且在疫情后几年的超常增长之后，比较基数较高，但集团仍保持了增长。该集团董事长兼CEO Bernard Arnault主持业绩发布会，向市场传递信心。

LVMH 2024全年收入同比下跌2%至847亿欧元，有机收入上涨1%。第四季度，LVMH收入同比上涨1%至239亿欧元，超过市场预期的下跌1%，且较第三季度的下跌3%有所提速。

根据贝恩咨询对全球奢侈品行业的测算，2024年奢侈品全行业收入大约下跌2%。

不过在利润指标上，年度营业利润同比下跌14%至196亿欧元，营业利润率为23.1%，低于市场预期的24.2%，但超过疫情前的水平。集团称利润下降主要受累于汇率波动，对时装皮具部门和葡萄酒烈酒部门产生巨大影响。

截至报告期末，集团自由现金流达到105亿欧元，增长29%。

按地区分，LVMH 2024年全年在美洲市场有机收入上涨2%至212亿欧元，日本市场大涨28%至76亿欧元，除日本的亚太市场下跌11%至237亿欧元，欧洲市场上涨3%至212亿欧元。其中第四季度，美洲市场上涨3%，日本市场8%，除日本的亚太市场下跌10%，欧洲市场上涨4%。

LVMH地区市场在过去四个季度的同比表现

按部门分，核心时装皮具部门在2024年有机收入下跌1%至411亿欧元，营业利润下降了10%，其中第四季度收入下跌1%至111亿欧元。

LV和Dior受益于2024年巴黎奥运会和残奥会，而LV在纽约的新旗舰店取得了“巨大成功”。Dior在巴黎蒙田30号门店和曼谷新开的Dior Gold House等全球门店以壮观的外立面和橱窗庆祝年末节日季。Loro Piana在2024年庆祝其百年历史并取得了不俗业绩。Loewe品牌知名度不断提高，其产品系列的大胆创新推动业绩大增。Rimowa发展势头良好。集团还迎来了两位新的创意总监，Celine的Michael Rider和Givenchy的Sarah Burton。

香水化妆品部门收入上涨4%至84亿欧元，营业利润下降6%，其中第四季度收入上涨2%至23亿欧元。Dior Sauvage香水继续稳健增长，蕾哈娜成为品牌标志性女士香水J’adore的新代言人，娇兰的香水销售势头良好，而Fenty Beauty开始在中国市场扩张。

LVMH各业务部门过去八个季度的业绩表现

珠宝腕表部门收入下跌2%至106亿欧元，其中第四季度上涨3%至30亿欧元。营业利润下降了28%，部分是由于对店铺装修和市场营销的持续投资，以及汇率波动。

期内，Tiffany通过“With Love, Since 1837 ”的全球推广活动展示了品牌的标志性产品系列。在产品方面，TIffany推出Tiffany Titan by Pharrell Williams系列，同时为纪念Elsa Peretti设计50周年，还推出了Bone手镯的戒指款式。Tiffany纽约第五大道旗舰店The Landmark营业额创下新高。自收购Tiffany以来，品牌的高级珠宝收入翻了两番，营业利润也翻了一番。

宝格丽为庆祝其成立140周年，推出了Eternally Reborn活动，并推出了Aeterna高级珠宝系列，以及全新的Tubogas珠宝系列。Chaumet通过为2024年巴黎奥运会和残奥会设计奖牌，获得公共曝光。LVMH与一级方程式赛车Formula 1宣布建立为期10年的全球合作伙伴关系，泰格豪雅将于2025年重新成为Formula 1的官方时计。

精选零售部门收入上涨6%至183亿欧元，其中第四季度上涨7%至57亿欧元。营业利润保持稳定。丝芙兰业绩突出，收入和利润均实现两位数增长。丝芙兰继续扩大市场份额。其零售网络继续扩大，尤其是在英国和美国，特别是通过与科尔百货的合作。奢侈品旅游零售商DFS的业务活动仍低于疫情前水平，尤其受到汇率波动的严重影响。Le Bon Marché百货公司在其差异化战略的推动下，实现了创纪录的收入水平。

葡萄酒烈酒部门收入下跌8%至59亿欧元，其中第四季度下跌8%至17亿欧元。营业利润大跌36%，主要原因是汇率波动。自2023年开始，市场对香槟和白兰地的需求放缓目前仍在继续，中国市场的消费有所放缓，市场环境更具挑战性。集团与碧昂斯合作推出的威士忌品牌SirDavis，还宣布与法国无酒精起泡酒领军品牌French Bloom建立合作伙伴关系。

LVMH高管否认了集团可能出售葡萄酒烈酒部门的市场传闻。

自从历峰集团两周前发布超预期的财报后，市场对奢侈品度过最差时刻的信念开始萌生。而Burberry在新CEO上任后第一个季度发布的财报证明新策略立竿见影地奏效，也令市场感到惊艳。

LVMH的财报并未向历峰集团一样超越市场预期，虽然在有机收入指标勉强保持正增长，但在利润指标上表现不佳。该集团对品牌大举投资的坚定态度，与从事硬奢产业的历峰集团的保守风格形成鲜明对比。

不过总体而言，拥有时装、皮具、酒类、美妆等多元业务的LVMH为奢侈品市场提供了一个基本全貌。第四季度较第三季度改善，让市场缺乏继续恐慌的直接理由。

一种流行观点认为，当前中国奢侈品市场依然低迷，但是好消息是，奢侈品要头疼的问题似乎也只有中国市场。美国市场的强劲表现，日本市场受益于全球游客和汇率因素的持续繁荣，以及欧洲市场相对稳健的情形，让市场长舒一口气，而日本和欧洲市场的销售也由很多中国人所贡献。

LVMH零售业绩第四季度较第三季度改善

与此同时，Bernard Arnault也表现出对美国市场的强劲野心。作为一个早期在美国市场从事房地产的商人，他与美国新任总统特朗普已是旧识。早在特朗普上次在任时期，Bernard Arnault就在美国得克萨斯州等地建厂，还斥资158亿美元买下美国高级珠宝品牌Tiffany。

在一周前特朗普的第二次就职典礼上，Bernard Arnault携妻子，以及大女儿Delphine Arnault和二儿子Alexandre Arnault出席，二人也是市场当前认为Bernard Arnault最看好接班的子女人选。

在此次发布会后的媒体采访中，刚从美国返回法国的Bernard Arnault直言像是被浇了盆冷水，他正在认真考虑提高其在美国的生产能力，并盛赞美国刮起的 “乐观之风 ”与法国可能提高企业税带来的“阵阵寒流 ”形成了鲜明对比。他表示在美国兴建工厂可享受极具吸引力的税收条件，特朗普正在鼓励其在美国市场进行投资。

在这名前世界首富的注意力放在美国市场的同时，中国奢侈品市场身上的重担实际上在一定程度获得减轻。Bernard Arnault认为集团的产品在中国市场依然很受欢迎，但中国奢侈品市场需要两年恢复，这一期限侧面降低了此前市场对中国奢侈品销售迅速反弹的预期。

已经被任命为葡萄酒烈酒部门酩悦香槟新任CEO的前任CFO Jean-Jacques Guiony仍然最后一次出席了业绩发布会，并称中国市场的时装皮具销售较前一年保持稳定。

不过，上述乐观预期均建立在LVMH和奢侈品巨头对当前中国奢侈品市场的周期性而非结构性问题的判断上。人们认为中国奢侈品市场会在合适的经济周期再次崛起，但并未充分提及消费者所抱怨的奢侈品牌创新力匮乏等问题。

毕竟，面对关税、汇率、地缘政治等复杂宏观经济问题，奢侈品巨头似乎忽视了自身创意力和市场消费文化的根本问题，既由于无暇顾及，也或许是不想公开谈论，更可能是并未深刻认知。

值得关注的是，Bernard Arnault在财报后会议上对Dior的创意力进行褒奖，并强调品牌与设计师倾向于保持长期合作，而不是像很多其他品牌一样频繁更替。这或许是向市场对更换Dior创意总监的舆论进行侧面回应。他强调，Dior就是法国第一的高级时装屋。

如果一定要找寻任何线索，Bernard Arnault的确蜻蜓点水地提及了对“创意”的重视。他笼统地表示，在保持对成本管理的高度警惕，并坚定专注于提升产品吸引力的同时，集团对2025年充满信心。秉持“热爱创意”的使命和核心价值观，集团将进一步巩固其在奢侈品市场的领导地位。

无论Bernard Arnault和奢侈品巨头是否对市场过度乐观，奢侈品改善的信号仍需要更多证据支持，2025年市场前景仍不清晰。

但可以确定的是，在百年工坊的缝纫机与AI算法之间，LVMH正编织着一张覆盖地球的奢侈之网，这张网的每个节点，都跳动着人类对永恒的欲望。

财报发布后，LVMH股价今日下跌5.5%至709欧元，市值约为3567亿欧元，今年以来股价累计上涨12%。

—

独家深度

深度 | 奢侈品竞逐新增长赛道，还是周期性博弈？

深度 | 买爱马仕和Labubu的是一个群体？

深度 | 红绳成为奢侈品牌的好生意

深度 | 中国游火热，能助推国内时尚消费吗？

深度 | 时尚零售如何借新场景突围?

深度 | 中国奢侈品市场的新陈代谢

​财报速递| LVMH要头疼的问题似乎也只有中国市场

正文

财报速递| LVMH要头疼的问题似乎也只有中国市场