【浙商银行FICC·固收日报】资产荒又来了？

周三公开市场回笼2270亿，隔夜加权利率抬升5BP左右，资金面边际稍有收敛。经过一天的休整和筹码交换，债市重回下行轨道，叠加上午新华社发文谈到要破除“速度崇拜”，市场对于12月重要会议的定调预期有所降温，TL朝着前高大步迈进，国债期货全天几乎没有像样的回调。随着增发进入中后期，地方债市场的交投热情愈发火热，保险、基金一路追低，以一级新发20年湖北债为例，发行规模超400亿，下限2.28%，较二级无比价优势，边际倍数仍高达22.65倍，买盘非常踊跃。全天来看，曲线走平，3年、5年、10年、30年国债分别下行1BP、2.25BP、3.05BP、3BP。

当前的行情恍惚间似乎又回到了8、9月份，在十年国债收益率续创新低的同时，新老券利差、地方债与国债的品种利差、6-8年政金债凸点挖掘等策略卷土重来，投资者再次嗅到了资产荒的气息。进入12月以后，基金年底冲规模的行为将逐渐体现，负债端的回暖会使得非银机构继续主导行情的演进，趋势尚未结束。

数据来源：iFind

美国国债周二价格走势震荡。因韩国总统尹锡悦在电视直播的紧急全国讲话中宣布实施戒严令，导致周二纽约早盘收益率下行4-5BP。韩国国会表决通过关于要求解除紧急戒严的决议案，尹锡悦后来表示将解除戒严令。随后公布了10月职位空缺数超过预期，达到774.4万个，预期是751.9万个。这使得职位空缺与失业人数之比升至1.11，为去年6月以来的最高水平。随着早盘的避险买盘消退以及劳动力数据的反弹，国债卖盘加剧，再加上标普500指数较周一创纪录的收盘点位小幅上涨，WTI原油期货收涨2.7%，加剧了美国国债收益率走高的压力，且曲线趋陡，前端收益率日间小幅下跌，其他期限国债收益率走高2-3个基点，这使得2s10s利差走阔逾4个基点，接近盘中高点，这延续了周一市场对美联储理事沃勒讲话的反应。截至纽约时间下午3:28，2年期国债收益率报4.1712%，5年期国债收益率报4.1074%，10年期国债收益率报4.2245%，30年期国债收益率报4.397%。

周三是全球服务业PMI公布日。亚洲时段，日本和澳大利亚的PMI数据都好于预期，但是澳大利亚GDP大幅下降，使澳大利亚国债收益率大幅下行10BP。而美债收益率如同前一日的亚洲盘走势，小幅反弹了2BP。欧洲时段公布的欧元区服务业PMI小幅高于预期。需关注晚上公布美国服务业PMI数据，市场预期为55.7，小幅低于前值，但预期仍在高位。周四凌晨鲍威尔也将发表言论，市场密切关注他对12月FOMC会议的指引。短期市场缺乏方向，10年美债收益率可能在4.2%-4.3%之间震荡。