新北洋（002376）中报点评：业务平稳发展，净利大幅增长

新北洋（002376）中报点评：业务平稳发展，净利大幅增长

营收增长16.85%净利润增长60.37%

公司上半年营业收入7.9亿元，同比增16.85%；净利润1.34亿元，同比增60.37%，其中投资收益同比增加额3998.94万元，同比增加1413.58%，占利润总额的23.57%。扣非净利润1.30亿元，同比增长86.29%。营业利润5.35亿元，去年同期营业利润2.35亿元，同比增加127.39%。

继续聚焦金融和物流智能解决方案

新型专用传感器研制顺利，高附加值CIS销售扩大，推出了更加专业化、适用性更高的票据模块产品，继续保持STM关键模块主要供应商地位；复制已有银行应用案例，向其他商业银行推广STM关键模块。物流行业的桌面型面单打印机销售提升，便携打印机获多个物流大客户应用；自主研制的基于条码识别、体积测量、动态计重等产品解决方案将成为公司物流业务新的增长点。

金融物流业务增长较快约占营收2/3 

上半年公司金融物流行业占营收的比重达到66.33%。公司关键基础零部件业务综合增长35.14%，收入占比30.09%；整机及系统集成产品综合增长7.4%，收入占比64.67%；服务及其他业务综合增长69.35%，收入占比5.24%。

整机及系统集成产品带动公司毛利率小幅回升至42.30 %

整机及系统集成产品毛利率上升2.18个百分点，带动公司上半年毛利率42.30 %，较2016年同期41.2%小幅回升。

2017 年 1-9 月经营业绩预计

公司预计2017年1-9月归母净利润1.8亿~2.2亿元，增幅30%~60%。

盈利预测与投资建议

我们预计2017~2019年营业收入分别为19.5/24.73/31.53亿元，分别同比增长19.2%/26.9%/27.5%。2017~2019年净利润分别为3.22/3.9/4.77亿元，分别同比增长42%/21%22.2%。2017~2019年每股收益0.51/0.62/0.76元，对应市盈率分别为25.6/21.1/17.3倍。给予增持评级。

投资风险

金融行业对硬件设备需求下降，智能物流发展不及预期。

证券分析师：高耀华  S0980517060001；

证券分析师：何立中  S0980516110003；