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投资乐趣
访谈主持
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江涛 乐趣投资创始人 对牛人比对牛股更感兴趣
访谈嘉宾
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张翼翔 北京铀链投资公司董事长
文字整理|
乐趣投资（ID:lequtouzi）
增量资金继续持续流入成长股
江涛：
乐趣投资下午茶，
4
点一起来喝茶。欢迎各位关注第
187
期乐趣投资下午茶节目。
我是主持人江涛，我们请来的嘉宾还是老朋友北京铀链投资公司董事长张翼翔先生。今天（
3
月
5
日）也是二十四节气的惊蛰，蛰伏在土里的虫子都要爬出来了，春天已经到来。我们也可以看到，今天也是两会召开的日子，也是一片生气盎然的景象。
我们在上期节目里你说要关注有实业背景的中小票，从今年
2
月份以来，中小创的市场的确是要比主板市场好得多。你的判断和分析还是有一定的先知先觉，走在了市场的前面。
现在这一周过去了，你又有什么的新的观察和发现吗？
张翼翔：
我们这个节目就像你刚刚说的，在一两个月前就明确说转向到成长股，现在市场非常明确地验证了我们的判断。我们当时说的时候对于政策还揣摩不准，但是增量资金已经先知先觉了，先流入到成长股中有实业背景的板块，现在看确实涨幅不错。
站在今天这个角度，依然是增量资金持续在流入这个板块，所以我们依然继续看好。
刚才你说今天是农历的惊蛰，又是总理做政府工作报告，我上午是从头到尾、认认真真地收看了现场直播。
总理讲得很有气势，也给我们一个万物萌发、生机勃勃的总体感觉
。
“各个市场都要拥抱新经济”
江涛：
一会可以再来看看你上午学习总理讲话精神的收获和心得。可以注意到，创业板最近有一些比较好的表现，我们在节目里面应该还算比较早就注意到政策在转风向了。印象中应该是在三周以前，
深交所出台未来三周年战略规划的时候，我们就在当天的节目里面及时的把这个信息做了解读。（点击阅读：
基金经理张翼翔：节后看好中小票 期权能否成新的对冲工具？
）
从那之后，包括注册制的延期、
IPO
如果上市没有通过，三年内不能借壳上市等信息，对于成长股来说都相对给了它们一个更好的发展空间。我也注意到，在最近的两会期间，作为人大代表或者政协委员参加会议的代表们，
互联网行业的参会人数是创了新高，统计显示有
19
个人都参加了两会。所以这也可以看出政府对互联网给予了非常高的重视。你怎么看这个现象？
张翼翔：
你刚才的这个观察非常仔细。参与两会的人数当中，互联网的代表就是新经济的代表，比去年有大幅提高，我估计很少人注意到这个变化。对这个现象怎么看？我觉得可以引用港交所主席李小加的一句话，在总理报告做完之后，他接受采访说了一句话，说的很经典。
他读完总理报告的感受是：“各个市场都要拥抱新经济”，这句话概括的比较深刻。
对我们市场中的交易人员来说，感触比较深刻，那就是港交所要拥抱新经济，深交所、上交所、包括创业板的各个板块都得拥抱新经济。因为两会当中新经济和互联网的代表人数明显增加，话语权也明显增强。
而从总理的报告和最近一系列政策的表述当中，都很明确地看得出来政策在倾向于成长股。我们在前面做节目中多次说过，市场短期由政策起决定作用，中期由经济数据起决定作用。
眼前的两会释放出来万物萌发的新气象，对我们股市、对成长股板块应该是重大利好。
要想万马奔腾 先有一马当先
江涛：
都说“春江水暖鸭先知”，在前期可能有些先知先觉的资金已经意识到了，包括证券市场也会比一般市场更敏锐地认识到。刚刚说到参加两会的代表里面有
19
人，我觉得有一块可以来分享一下，很多人都应该算是国内独角兽、或者比较领先的上市公司总裁。
比如在人大代表里面，广东团是马化腾，他是
腾讯
创始人；北京团里面是
小米
创始人雷军、
联想集团
董事长杨元庆、
58
同城
创始人姚静波；重庆团是
猪八戒
的创始人朱明跃；江苏团就是
苏宁
创始人张建东；山东团是
浪潮集团
董事长孙培树，还有
海尔集团
董事长周云杰。政协的代表我们就不一一说了，有
搜狗
的
CEO
王小川、
东方财富网
的创始人其实、
京东
的刘强东、
网易
的创始人丁磊、
360
的周鸿祎等。
刚才说的这些代表背后的公司，应该都是在国内或者国际上名声非常响的公司，也给社会带来很大的进步。
最近在二级市场上比较热的概念叫独角兽概念，周一的盘面表现得非常活跃。创业板涨了
1%
，但是独角兽和次新股这两个概念就让市场显得非常热闹了。
你怎么看这个现象？
张翼翔：
这首先是个好现象。为什么呢？因为要想万马奔腾，必须先有一马当先，这个话是毛主席说的，应用到股市上也是一样。大家可以回顾历史，
每一波大的行情来临，都是由某些板块里的某些个股一马当先，然后才引起万马奔腾。
这
一次虽然我们在一个月前根据增量资金的流向，判断市场从大蓝筹转向成长股，但那个时候政策还不太明确。
现在政策已经明确，各路神仙方能大显神通。
所以我们看到的是独角兽、还有某类新经济板块就开始在市场上活跃起来。这就是这样的一马奔腾，才能把大行情一步一步拉动起来。
大家可以回顾一下离我们最近的一波行情，就是
2015
年的下半年行情。那个时候一马当先的是谁？
民生银行
。那个时候是大蓝筹一马当先，然后引起万马奔腾。这次是独角兽一马当先，后面就是万马奔腾。
江涛：
在上次节目里面，我印象比较深的是，你说
增量资金流向有实业背景的中票，大家可以重点关注
2
字头开头的上市公司。
2
字头基本上就是中小板公司，比如我们可以看到，因为
富士康
将会在
8
日上会了，所以工业互联网概念有些表现。我就随便举几个例子，像表现活跃的
海得控制
，代码就是
002184
。同样在独角兽概念里面，参股云从科技的有
合肥城建
，代码也是
002208
，已经两连板。还有
普路通
，代码就是
002769
。我看在比较活跃的板块里面，随便看都是
2
字头开始的上市公司，可能也的确印证了增量资金在往这些板块流入。
那我们如果要是再细化一下，你上次说有实业背景的中票，
像工业互联网、独角兽概念、人工智能的芯片概念等，它们和实业是相关的吗？比如工业互联网是不是就属于新经济里面“先进的制造业
+
互联网”呢？
张翼翔：
它们是有关的。
连接点在什么地方？很明确，就是拥抱新经济，拥抱成长股。
何为新经济？何为成长股？传统的实业不能叫新经济，也不能叫成长股，但它又是偏实业的，怎么办呢？它要和新经济相结合，比如芯片的概念、互联网概念和新的商业模式的结合，让传统的实业发挥出新的活力，这就是新经济，这就是新的独角兽。
所以目前这一块在市场上明显活跃，而且它们最近半年的财务报表也开始趋势性好转，这才是真正的数据支持。
2018年“茅房经济”可能会受到抑制
江涛：
如果要说到新经济，我看像美国股市在最近这两三年一直持续走牛，很大的因素也是和新经济相关的上市公司走得非常强。比如它们有“
FANG
”股，包括
Facebook
、苹果、
GOOGLE
等。所以也有个比较，就是美国的股市可能上涨是新经济在走强，但中国的股市有的人叫“
茅房经济
”，以
贵州茅台
、房地产为代表的股票在去年表现相对比较不错。
所以在
2018
年，这个现象是不是会有些新的转向？中国的
A
股市场也有可能会往新经济、成长股这块走得更快一点？
最近政策也有一些倾向，在新股的申报方面，包括智能制造、互联网、生物医药、生态环保四大行业会优先特批，让这些企业尽早的来
A
股上市。
之前有很多人说中国的好股票都到国外去了，尤其是互联网的一些好股票。
那现在如果
A
股上市通道更开放了，能容纳这样的新公司进到
A
股市场上，会不会真的是
2018
年的新变化让大家耳目一新呢？
张翼翔：
这个变化应该是很明显的。刚才你说到一个很新鲜的词叫“茅房经济”。
这个词话糙理不糙，生动地归纳了最近几年主要是房地产和茅台等上涨，其他的个股多是万马齐喑的现象。
2018
年至少在政策导向上，是明显在抑制“茅房经济”。
我们炒股是炒未来，依据我们的一个经验值，因为政策的连续性一般肯定会连上，所以
至少站在今天的时点往后看，一直到今年的夏天之前，都会是成长股的天下，而“茅房经济”会受到抑制。
大家可以很明显地看总理在做两会报告的时候，我给大家讲个细节，当李总理在说到房子是用来住的，不是用来炒的这句话的时候，用了非常重的语气专门说这句话，言下之意很明显，这句话是重中之重。而且从最近的配套政策来看，也确实是政策导向太明确不过了。
房产税推出将改变中国的财税结构
江涛：
说到房地产，我们在前期的节目里面有一次重点谈过，房地产税有可能会要推出来。从总理的报告里面，也可以看出这个动向越来越明显。当时你就说过，房地产税如果一旦推出，对
A
股市场、资本市场会有一个很大的变化。
如果这个步子走得更快的话，是不是对
A
股市场有更大的冲击呢？
张翼翔：
是的。以往的房产税都是只听楼梯响不见人下来，舆论上炒得很多，但是官方从来没有一个特别正式的表态。这次两会很明确，正式的表态就是房产税正在紧锣密鼓的起草之中，就某些细节正在征求意见，立法计划是
2019
年正式推出。
江涛：
几乎都可以说是迫在眉睫了。因为如果
2019
年要立法推出的话，也就一年多的时间，何况还是这么大的一个政策。
张翼翔：
对，其实就是迫在眉睫，已经到跟前了。
房地产税推出来之后，对房地产市场、对中国整个的财税结构都有很大的改变。
大家可以注意到，在总理的报告当中，还提到另外一个问题，就是要提高个人所得税的起征点。在这个环节总理说这句话的时候，是掌声如潮。
江涛：
因为这跟每个人的切身利益是挂钩的嘛。
张翼翔：
总理在讲到这点的时候，可以明显地听出掌声很热烈，感觉是发自内心的掌声。我注意到这些细节，说明这点是民心所向。但是大家想一想，作为政府的管理，一味地减税是受不了的。
全世界没有哪个政府是减税的，它一定是减了
A
的税，一定会加
B
的税。因为总体的税款是要增加的。
行政开支肯定是越来越大的，大家工资要越来越高，相应的部门要维持费用，比如中国现在也造了很多军舰等，这都是要增加的维持费，怎么可能税越来越少呢？它一定是降了个人所得税，但在别的方面补回来，甚至更多。所以房地产税推出来的话，对整个财税结构是很大的改变。
对广大的工薪阶层当然是重大利好，因为你的工资单上得到的税后收入更多。但是对房产的持有者来讲，可能你要掏出更多钱给国家。
反映到股市上，对房地产板块肯定是不太妙的，对居民的投资结构也会有重大影响。
居民资产配置可考虑加大股市比重
江涛：
对居民的投资结构的影响会体现在哪些方面？
我看总理也在说今年要为企业和个人减税达到
8
千亿元。
对于居民和个人来说，它会有哪方面的变化？
张翼翔：
居民的投资标的方向会发生重大转变。
你看现在居民的投资排第一位的就是房地产，中国居民的杠杆比例也已经很高了。大家从身边也可以看到，人们只要有钱就买房，只要付个首付就买，买了一套买二套，买了二套买三套，村里买了县城里买，县城里买完省城里买。
身边的人在各个饭局上谈话的时候，只要谈到买了几套房子一般都眉飞色舞。但是如果一旦房产税推出来，增加了持有的成本，从世界各国的经验来看，房价就会趋于稳定，个人持有的房产就会大幅减少，因为你持有多套的房子成本就太高。这样一来，居民的可投资标的就慢慢变化。
原来你有了钱以后，首先想到房子，第二想到买国债，去银行买理财产品。但是以后你就不会这么想了。以后你就不见得想投房地产了，因为在收缩。现在银行已经打破刚兑，根据我们的调研结果，理财产品基本上都不好卖了。而国债的销量是有限的，固定存款一般都不太能接受，因为利息很低，
这个时候股市就会成为一个重中之重的选择，世界各国的金融发展历史都是这么走过来的。
打破刚兑之后，钱会大量流入股市，而我们现在不仅打破刚兑，还加了一条，把房地产抑制住，将更多的钱赶向市场，这对股市都是重大利好。
江涛：
所以在上期的节目最后，我问你还有什么要来跟大家分享。你说大行情要来了，要做好准备。这个时候可能我们就要扛着浴缸，来接这个所谓的黄金雨吧。其实从现在的政策导向来看，应该是这个趋势还是比较鲜明的。
刚才说到房产税的推出会对居民的投资结构发生变化，所以我觉得对于看我们节目的投资者或者是普通的股民，现在这个时候也要为自己未来的资产配置做一个重新的考虑，提前做一些预算，看看你应该往哪个方向去走，尽可能也先知先觉地做一些调整，不要成为后知后觉的人。
所以我也希望我们的节目能给大家提供更多的信息和参考，你是怎么觉得呢？
张翼翔：
你说的我完全赞同。房地产从
1998
年开始上涨，已经整整二十年。但是你要看未来的趋势。目前来看政策导向非常明确，从经济学的原理上来讲，房价也基本到头。而现在的股市还在十几年前、甚至二十年前的低位，国家的政策导向也很明确，要扶持成长股和独角兽。这个时候如果你不加入，要等半年、或者等一段时间股市已经涨到天，你才会感到真正的痛。
如果你现在把你的资产配置加大股市的持股比例，你就是一个先知先觉的人。风险有多大呢？再跌回
2000
多点不太可能。
作为先知先觉者，应该是配置股市，而房地产从趋势上来说已经走了下降通道。
而且从世界各国的经验来看，房地产一旦进入下降通道，就是历史性的下降通道。
把握成长股行情最好的方法是买ETF
江涛：
我看《人民日报》也出了一个新闻，两会发言人就房地产税的问题回答记者提问，直接明确说到房地产税肯定是要推的，只是具体怎么收，以什么方式来收。所以我们还是应该对这些重大的新闻保持比较积极的关注，就像你说的，有时候你还会经常去看看新闻联播、看看人民日报，里面有些信息还是值得投资者参考的。
刚才你说到成长股可能未来至少
6
个月之内会比较活跃，那对于成长股我们怎么把握里面的一些行情呢？
张翼翔：
对于成长股的行情把握，首先从监管层面来讲，国家是不鼓励你买个股的，证监会做出表态希望大家买
ETF
，还免税。所以站在今天这个时点上，如果收看我们节目的投资人想抓住成长股行情，我倒觉得特别简单。
作为一个普通股民，你不是专业做投资这行的话，最好的方法就是买
ETF
。
国家也鼓励你买，不但给你免了税，而且
ETF
赚的比个股不见得少，它赚的是中位数以上的涨幅，而且买卖的时候流动性比较好。
