【太平洋电子刘翔团队】海外面板公司业绩追踪：三季度行业有望回暖

一、海外公司2Q18业绩追踪

（一）友达：2Q18收入环比增长，3Q18 ASP预计持平

（二）LGD:3Q18营运状况有望改善

二、面板行业主要数据跟踪

（一）7月面板价格

（二）下游TV需求

（三）行业扩产情况

（四）台湾面板企业月度营收数据

三、投资建议

四、风险提示

一、 海外公司2Q18业绩追踪

（一）友达：2Q18收入环比增长，3Q18 ASP预计持平

友达光电2Q18实现营业收入750.54亿新台币，同比下降11.1%，环比增长0.8%；毛利率9.7%，同比下降10.6个百分点，环比下降1.2个百分点。公司2Q18营收和毛利率下滑主要受到面板价格持续下跌影响。公司认为，三季度是传统旺季，客户备货积极，公司高阶和超大尺寸产品产能利用率有望维持高位。公司预计，3Q18大尺寸面板出货量将季增5%，ASP将持平；中小尺寸面板由于出货尺寸放大，出货量预计将季减11-13%。

面板价格持续下跌拖累公司2Q18业绩。 友达光电是全球主要的液晶面板供应商，按出货量算，1H18友达是全球第六大电视面板供应商，全球市占率约为9.1%。随着这两年国内厂商新产线的持续开出，加上二季度客户进行库存调整，面板价格在2Q18加速探底。虽然公司出货量同比增长1.3%（2Q18出货量6268K㎡），但ASP的下跌还是使公司营收同比下滑11.1%。

转型效果开始显现。 面对国内厂商持续扩厂，公司灵活调整产品线组合，降低标准品电视面板的宏，增加高阶、加值产品。标准品电视面板比重大降，高规电视面板（如75、85寸），以及电竞面板比重提升。公司电竞面板全球排名居首，商用、车用及工业用显示面板占营收比重也快速拉升。产品结构的调整也部分对冲了面板价格下跌的风险，提高了公司竞争力。此外公司也积极研发Micro LED和Mini LED等新技术，预计在下半年推出电竞产品用的Mini LED面板。

旺季因素促3Q18 ASP持平。 公司认为目前市场库存已经回到合理水平（公司库存天数在34天），同时下半年为传统旺季，下游客户的积极备货将使公司3Q18产能利用率维持高位，ASP也有望与二季度持平。友达预计，三季度大尺寸面板出货量将季增5%；中小尺寸在出货尺寸放大情况下，3Q18出货量预计将环比下降约11-13%。

（二）LGD：3Q18营运状况有望改善

LGD 2Q18实现营业收入5.6兆韩元，同比-15.4%，环比-1.1%；毛利率8.3%，同比下降14.5个百分点，环比下降1.3个百分点；净利润方面，公司2Q18亏损3010亿韩元，环比下降514%。公司2Q18业绩下滑跟友达一样，主要是受面板价格持续下跌以及下游厂商拉货保守影响。LGD认为，3Q18出货面积有望在旺季效应带动下实现5%的环比增长，面板价格预计也将反弹，公司营运状况有机会改善。

LGD是全球领先的液晶面板制造商，按出货面积算是2017年全球液晶面板龙头，公司产品广泛应用于TV、笔记本电脑、显示器等产品。分产品看，2Q18，TV、Monitor、Notebook & Tablet和Mobile占收入比重分别为42%、17%、19%和22%。

产能相对过剩致使2Q18亏损扩大。 国内面板厂商多条新产线开出、爬坡，加上下游品牌厂商拉货保守，1H18面板产能相对过剩，面板价格持续下跌。LGD在上半年产能利用率较去年同期下降2-3%，ASP从1Q18的522美元/㎡下跌到了2Q18的501美元/㎡，由此造成了LGD连续二季度亏损的局面。公司还宣布缩减2020年前的LCD资本支出3兆韩元（约27亿美元），同时在2020年前仍将投资20兆韩元开发OLED面板。

旺季效应带动3Q18营运改善。 展望三季度，LGD认为旺季效应带动下，3Q18面板出货面积预计将环比增长5％；ASP方面，电视面板价格已经在7月止跌，部份尺寸也可望调涨价格；OLED方面，二季度仍然亏损，预计三季度扭亏为盈。总体而言，公司三季度营运状况有望得到改善。

二、 面板行业主要数据跟踪

（一）7月面板价格

7月电视面板价格开始反弹。32、40寸、43寸、49寸和55寸面板价格分别报价50、75、83、115和152美元。其中，32、40寸、43寸、49寸较6月价格分别上涨6美元、5美元、3美元和3美元，55寸面板价格跟6月持平，报价152美元。

（二）下游TV需求

上半年下游需求有所回暖。 国内市场方面，5月国内LCD TV销量1090万台，同比增长1%，1-5月共销售5287万台，同比增长12.1%。国外市场方面，6月彩电出口738万台，同比14%，1-6月共销售4109万台，同比增长24.2%。

（三）行业扩产情况

国内厂商扩产积极。 今年新增产能主要有京东方合肥G10.5、中电系咸阳和成都两条G8.6，以及京东方福州G8.5的爬坡产能。目前京东方合肥10.5代线预计明年上半年达到120K/月产能。中电集团咸阳8.6代线在6月份达到一期满产（60K），二期正在安装设备，预计年底将满产（120K），中电成都进度相比中电咸阳晚一个月左右。