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一、 本周市场回顾

（一） 本周 权益市场回顾

本周（2024/07/15-2024/07/19下同）A股多数指数上涨，债市除可转债外变动幅度不大。周内各大主要指数表现为：上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.56%，创业板指上涨2.49%，科创50上涨4.33%。其他宽基指数方面：中证500指数下跌0.96%，中证1000指数下跌1.16%，沪深300指数上涨1.92%，上证50指数上涨1.83%。行业板块方面，31个申万一级行业，12个行业上涨，19个行业下跌。涨幅最大的三个行业分别为农林牧渔、食品饮料和国防军工，涨幅分别为：3.70%、3.33%、2.70%。跌幅最大的三个行业分别为轻工制造、通信和纺织服饰，跌幅分别为：-3.36%、-3.30%、-2.95%。风格指数除周期风格外全数上涨，金融风格、周期风格、消费风格、成长风格、稳定风格变动分别为1.62%、-1.17%、1.44%、0.22%、1.61%。每日成交金额和成交量方面，本周，平均每日成交额6595亿元。北向资金方面 [1] ，本周合计净流出193.23亿元，沪股通净出42.45亿，深股通净出150.78亿。

（一）本周债券市场回顾

（1）流动性及资金面回顾

本周央行公开市场操作货币净投放11730亿。本周货币投放11830亿，货币回笼100亿。

本周利率 [2] 走势全数上涨，银行间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动15.34BP、3.83BP、7.30BP、5.38P，存款机构间质押式回购利率1D、7D、14D、1M分别变动14.95BP、6.39BP、8.50BP、8.00BP。

（2）二级市场回顾

本周各期限利率债到期收益率涨跌互现。从收益率曲线变化来看，本周6M、1Y、3Y、5Y、10Y国债到期收益率分别变动7.03P、-5.10BP、-1.32BP、-3.26BP、0.71BP；6M、1Y、3Y、5Y、10Y国开债到期收益率分别变动2.87BP、1.74BP、-0.10BP、-1.50BP、0.59BP。从期限利差来看，国债10Y-1Y利差环比变动5.81BP，国开债10Y-1Y利差环比变动-1.15BP。

中短期票据信用利差全数下跌。我们将各期限各等级中债中短期票据收益率与对应期限的中债国开债到期收益率间的差异作为信用利差，本周AAA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-2.13BP、-1.79BP、-1.26BP；AA+级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-2.50BP、-1.83BP、-0.61BP；AA级1年期、3年期、5年期信用利差较上期分别变动-4.39BP、-2.61BP、-0.80BP。

城投债信用利差全数下跌。本周AAA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-1.70BP、-0.72BP、-2.55BP；AA+级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-2.41BP、-1.50BP、-1.88BP；AA级6个月期、1年期、3年期信用利差较上期分别变动-2.96BP、-2.90BP、-3.83BP。

（3）债券市场主要指数表现

本周债市主要指数普遍上涨，除可转债外变动幅度不大。本周各主要指数具体表现如下：中债综合指数变动0.07%，中债企业债指数变动0.02%，中证可转债总指数变动-1.23%，中债国债总指数变动0.02%，中债总指数变动0.03%，中债金融债总指数变动0.03%，中债信用债指数变动0.02%。

二、公募基金产品回顾

（一）上周新发基金产品情况

本周共成立基金17只，发行份额198.28亿份。其中，股票型基金7只，发行份额6.06亿份；债券型基金9只，发行份额190.57亿份；混合型基金1只，发行份额1.66亿份。本周新成立基金发行明细一览：

（二）整体公募基金产品情况

根据Wind统计数据，截至2024年7月19日，境内公募基金共有12055只，管理资产净值达307418亿元。从各类型基金来看，股票基金共有2491只，资产净值28306亿元；混合基金共有4621只，资产净值33283亿元；债券基金共3675只，资产净值106247亿元；货币基金数量为370只，资产净值131879亿元；QDII基金有300只，资产净值4377亿元；FOF基金498只，资产净值1394亿元；另类投资基金58只，资产净值672亿元；REITs基金41只，资产净值1231亿元。

三、本周公募基金市场回顾

（一）货币市场基金

本周，货币市场基金指数上涨幅度为0.03%。

（二）固收类基金

本周固收类基金指数上涨。各类型固收类基金指数表现如下：短期纯债基金指数变动0.03%，中长期纯债型基金指数变动0.04%，债券指数型基金变动0.03%。

（三）混合类基金

本周混合基金指数多数下跌。各类型混合类基金指数表现如下：混合债券型二级基金指数变动-0.13%；偏债混合型基金指数变动-0.13%；混合债券型一级基金指数变动-0.08%；偏债混合型FOF指数变动0.05%；偏股混合型基金指数变动-0.45%；偏股混合型FOF基金指数变动0.02%。

（四）权益类基金

权益类基金各指数涨跌不一。各类型权益类基金指数表现如下：可转债基金指数变动-1.06%；普通股票型基金指数变动-0.20%；股票指数型基金指数变动0.45%；股票型基金变动0.28%。

四、本周基金经理观点

（一）基金经理一（权益）

基金标签：宏观周期、行业龙头。

最新观点：

通过全部A股公司收入、预收款及存货中位数的走势来看：

1）2021年以来经济见顶回落，持续时间比往常库存周期的下行期略长，幅度略低。原因在于一些大的行业（如地产链、新能源等）处于相对比较大的下行周期，拖累整个库存周期；

2）预收款和存货的降幅在这两个季度已经超过了收入的降幅。今年企业端在去库存、回收现金流，大家预期比较悲观；

一方面我们认为周期还是会存在，另一方面也不否认整个经济的存量，虽然市场悲观，但可以去应对。景气度肯定不好，但我们认为不会持续。过去两年行业的结构性差异较大，接触较多的行业如高端可选消费品、地产等感觉比较差，但一些相对稳健的行业经营韧性还是比较强，这是左侧比较典型的现象。我们认为结构性的行业或公司的定价不应过度受到总体市场定价的影响，即看结构性行情，结构性差异重于整体，且未来可能持续出现。典型行业包括：机械、家电、轻工、化工、部分电子、军工、建材等。