消费品是指用来满足人们物质和文化生活需要的社会产品。其中，白酒、食品、家电、纺服等品类的消费主体均是以人为主导，消费者对所购产品的口味、体验、品质等方面的反馈是研究产品力的重要资料。但有一类特殊的消费品——宠物食品，它的使用者无法直接给予产品反馈，且产品购买者和使用者分离，与传统消费品商业模式有所区别。
根据《2023年中国宠物行业白皮书》数据，2023年我国宠物犬数量为5175万只，同比增长1.1%，宠物猫数量为6980万只，同比增长6.8%，在养宠规模持续扩容的背景下，宠物食品行业也迎来了前所未有的发展机遇。
宠物食品是指专门供宠物食用的、介于人类食品与传统畜禽饲料之间的动物食品。其主要作用是为宠物提供基础生命保证、生长发育和健康所需的营养物质。
根据产品用途划分，宠物食品可分为宠物主粮、宠物零食和营养品。其中，宠物主粮为宠物日常生活的必需产品，是主要的宠物食品细分品类（根据《2023年中国宠物行业白皮书》数据，宠物主粮占比约七成），类似于人类食品中的主食，可分为干粮、半干粮和湿粮三类；宠物零食类别较为丰富，可实现为宠物增加食欲、健康保健、靓丽毛发等功效。
宠物食品上游主要是各类农副产品，类似以谷物/淀粉等粮食类作物、鸡胸肉/鸭胸肉等肉类皮革以及DHA/虾青素/益生菌等营养添加剂，上游农副产品价格存在一定周期性波动特征。
中游主要是宠物食品研发和生产制造商，包括品牌商和代工企业。
下游主要包括商超百货、宠物店、宠物医院、电商和终端消费者，不同区域渠道占比也不一样，我国渠道结构主要以线上电商渠道为主。
数据来源：欧睿咨询，乖宝宠物招股说明书，截至2022年
《中国宠物消费趋势白皮书2021》调研显示，超过九成宠物主出于情感动机养宠物，超过四成的宠物主将宠物视作家人，宠物主更多将宠物视为家庭的成员，愿意为它们购买高质量的商品和服务。从购买动机和刚需消费的角度，宠物食品具备一定的抗经济周期属性。
具体体现在宠物食品购买行为上，一方面由于使用者购买者分离，类似奶粉，只能通过食用后表现和反应观测评估，因此产品品质（配料表关注度高）和口碑极其重要，产品复购率一般也较高，不太会出现短期内单品牌销售出现过大的波幅。但另一方面，宠物毕竟不能和婴儿的家庭地位相比，因此消费者在品牌筛选、价格接受度上存在很大的偏差，具体更多也是由个人的经济能力而定。
对于高端消费群体而言，其对于价格不那么敏感，更多在意产品品质、优质原料、品牌可靠性，而高端消费群体心智本就很难短期内占领，同时部分高端产品还有新西兰原料（野性、天然）等产地加持，因此该部分群体对于品牌忠诚度比较高，这也是宠物食品品牌积极投入资源做中高端品牌的原因。而对于中低端消费群体而言，更多追求的是产品性价比，在合适的价格范围基础上突出原料、加大品牌曝光、辅之艳丽精美的包装，便相对容易吸引一部分消费群体，也就导致国内宠物食品赛道竞争激烈、费用投放相对较大。
总结来说，宠物食品使用者和购买者分离，消费者无法直接进行产品体验，因此品牌、原料、渠道的重要性十分突出。高端宠物食品品牌身处黄金赛道，体现在品牌忠诚度、产品复购率高、价格敏感性弱、主粮贯穿宠物全生命周期（15-20年）；而高端品牌以下当前仍然竞争相对激烈，除了费用投放之外，目标消费群精准触达、产品性价比、品牌持续曝光输出等是关键经营策略。
海外宠物行业起步相对较早，经过多年发展，当前无论是宠物数量还是宠物食品行业规模都处于较高水平。根据欧睿数据，2022年全球宠物（猫狗）共约9.3亿只，同比增长1.8%，宠物食品终端市场规模约为1148亿美元，同比增长12%，2009-2022年CAGR约为4.7%。其中，美国是最大最成熟的市场，2022年美国/欧洲/日本在全球宠物食品行业占比分别为38%/26%/3.2%，2009-2022年CAGR约为4.9%/2.4%/1.6%。
对比美国、日本经济周期和宠物食品行业增速来看，宠物食品抗经济周期性明显。根据欧睿数据，在2008年金融危机和2020年疫情期间，GDP虽然显著下滑，但宠物食品行业却仍维持增长，甚至增速有所提升。一方面，宠物的情感慰藉属性突出，越是在经济低谷时期，人们越是需要宠物的陪伴；另一方面，宠物食品作为宠物行业中的刚需消费，其韧性则更加明显。
数据来源：中信证券研究部，区间为2009年-2022年
从渠道来看，美国、日本等成熟市场传统线下渠道（商超、宠物店、宠物医院等）占比相对较高。根据欧睿数据，2022年美国第一大渠道为商超，日本第一大渠道为线下专营店，但2020年以后的疫情也使得线上采购占比有所提升，包括专业电商平台亚马逊、细分垂直类电商平台Chewy等销售占比均有提升。
根据欧睿数据，2022年全球宠物食品行业CR2（玛氏、雀巢普瑞纳）约为42%，行业两强的地位较为稳固（均是通过内生+外延的方式发展多品牌战略）。分区域来看，玛氏在欧洲及亚太地区市占率优势更显著（市占率高达18%-23%），而雀巢在美国市占率更高（市占率高达28%）。从全球市占率变化来看，整体上企业份额波动不大，但也不乏有份额突破的品牌，类似蓝爵（天然粮卖点、用户生态打造）、Freshpet（主打鲜粮、通过生鲜冰箱布局渠道）、渴望（承诺优质蛋白含量、中国等新兴市场发力）等。
数据来源：欧睿咨询，时间为2012年 VS 2022年
根据各年《中国宠物行业白皮书》，2017-2022年，我国宠物（犬猫）食品市场规模由743亿元增长至1372亿元，CAGR约为13.1%，增速远快于全球宠物食品市场，我们认为未来驱动宠物食品行业的增长动力仍在，国内宠物食品市场规模有望持续扩容。
数据来源：《中国宠物行业白皮书》，区间为2017年-2023年
截至2023年底，我国65岁及以上老年人口数量达到2.17亿人，占我国总人口的比例达到15.4%。根据联合国发布的《世界人口展望2022》预测，到2050年，我国60岁及以上老年人口将超过5亿人，占比将达到38.8％，将进入重度老龄化社会，对于退休老人尤其是独居老人而言，养宠物可以获得陪伴，缓解孤独。除了老龄化，我国当前少子化、单身化趋势也比较明显，随着家庭结构的简化和年轻一代独立意识的增强，宠物成为了他们情感寄托的重要对象。
根据京东《2023年中国宠物行业趋势洞察白皮书》，2022年我国养宠家庭户数由2019年的5989万户增长至9800万户，CAGR达到17.8%；2023年有望突破1亿户，达到10565万户。2022年我国宠物家庭户数渗透率由2019年的13%提升至20%，2023年有望达到22%。与国际成熟市场相比，2021年美国、日本及欧洲宠物渗透率分别达到70%、57%和46%，目前我国养宠渗透率还较低。未来随着养宠人数的增加，我国养宠渗透率还有较大提升空间。
全球宠物食品市场集中度较高，根据欧睿数据，2021年，CR5约为52.5%，前五大厂商玛氏、雀巢、高露洁棕榄、斯马克和通用磨坊市场份额分别约为 21.2%、19.8%、4.9%、3.4%和5.2%。对比我国宠物食品市场CR10约为24%，其中国际龙头美国玛氏市场占比仅为8%，我国行业格局仍然较为分散。
国内宠物食品企业早期大多以代加工OEM/ODM业务为主。近几年随着线上渠道的迅速发展，本土宠物食品企业借助电商渠道抢占市场份额，头部外资品牌市场份额受到挤压。海外企业多采用多品牌战略来覆盖不同品种、品类和价格区间的产品。国内企业在多品牌战略基础上，通过爆款产品打开市场，并迅速拓展产品品类，凭借供应链优势打造出高性价比。
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