发挥股权投资的优势实现经济和社会效益的双丰收人保资产股权投资硕果累累

21世纪经济报道 · 公众号 · 财经 · 2016-11-25 18:21

正文

编者按：股权投资是发挥保险资金优势，提升保险资产回报率、完善保险服务业产业链和促进经济社会发展的重要投资方式，近年来发展迅速。中国人保资产管理有限公司（简称人保资产）作为第一家境内专业的保险资产管理机构，积极开展股权投资业务，按照保险资产管理业协会的统计数据，人保资产前三季度股权投资计划注册规模235亿元，占行业股权投资计划注册规模的43.12%，占行业所有另类产品注册规模的11.95%，均居行业首位。

近年来，随着资产收益率的普遍走低，保险资金对于另类投资的青睐度逐步增加。尤其是随着《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》的实施，另类投资在拓展保险服务功能，促进经济提质增效升级等方面的优势得到进一步体现。值得注意的是，股权投资作为另类投资领域内的一类重要投资方式，近年来的市场热度显著上升。尤其是保险资金投资股权，由于具有良好的经济和社会效益，已被市场广泛关注。

人保资产股权投资迎丰收期

所谓保险资金投资股权，主要是按照《保险资金投资股权暂行办法》（保监发〔2010〕79号）相关规定，保险公司通过直接投资股权或间接投资股权，参与企业投资。直接投资股权指保险公司以出资人名义投资并持有企业股权的行为,间接投资股权指保险公司投资股权投资管理机构发起设立的股权投资基金等相关金融产品的行为。

近年来，随着债券投资收益率连续走低，金融机构贷款利率也处于历史低位，导致了债权投资性质的投资回报较前些年明显下降。相比而言，股权投资的战略性意义和较高的预期收益率，日益博得保险资金的关注和积极参与，保险公司、保险资产管理公司在股权投资市场上的身影越来越活跃，主体地位也越来越显著。

中国人保资产管理有限公司（以下简称人保资产）作为行业内成立的境内首家保险资产管理公司，依托专业投研能力的建设和积累，在另类投资业务方面进行了积极开拓和创新，现已具备了股权投资能力、基础设施投资计划产品创新能力、不动产投资计划产品创新能力和衍生品运用能力等开展另类投资所需要的各项专业能力。

尤其是在股权投资领域，人保资产在行业内率先实践，积极推进，勇于创新，近两年先后发行了“人保资产—中国石化混合所有制改革项目股权投资计划”、“人保资产-中国铁建国家重点基础设施建设项目股权计划”、“人保资产-国家集成电路产业投资基金项目股权投资计划”、“人保资产-中节能新材料环保产业基金股权投资计划”等一批优秀的股权投资计划产品，获得了良好的经济和社会效益。

从经济效益来看，总规模94.9亿元的“人保资产—中国石化混合所有制改革项目股权投资计划”是唯一批准设立的参与中石化混改的保险资管产品和保险资管行业首支纯股型的Pre-IPO类股权投资计划产品，采取嵌套有限合伙制基金的模式进行投资运作，实现了“投资机构多元化，合作方式创新化”。其最终投资对象中国石化销售有限公司是中石化集团的优质资产，具有稀缺性和不可复制性，能够与中国人民保险集团的保险业务有效协同，具有极高的战略价值和财务价值。从战略价值来看，有助于通过资本纽带，建立“加油站+财产险+汽车服务”的新商业模式，打造保险业业务发展及深耕汽车后市场延伸保险产业链的新的产业转型之路。与此同时，基于项目合作关系，中国人民保险集团还加强了与腾讯的深度战略合作，充分挖掘腾讯QQ和微信庞大的客户群和应用平台的数据价值，探索保险业互联网化发展创新路径。从财务价值来看，目标公司盈利能力突出，上市预期明确，所投资金不仅可以享受持股期间的分红收益，还可以在上市后享受较高的估值溢价，完全契合保险资金安全性、收益性的特性。

总规模50亿元的“人保资产-中国铁建国家重点基础设施建设项目股权计划”则是通过认购股权基金LP份额间接投资于中铁十一局集团有限公司负责的国家重点基础设施建设项目，其中首批项目以高铁建设项目为主，预期投资收益率较高（一般17%以上），且按照项目筛选标准，均有明确的收益分配和退出安排，包括选择AAA级实力交易对手、安排回购承诺、回款列入政府财政预算、提供资产抵质押等，基础资产预期收益分配和本金退出有保障，受益人预期收益率达到了6.85%/年，在资产收益走低的情况下，为保险资金提供了优质的配置资产。

总规模41亿元的“人保资产-国家集成电路产业投资基金项目股权投资计划”通过认购国家集成电路产业投资基金股份有限公司发行的优先股间接投资国家集成电路细分行业的龙头企业，风险相对较低，安全边际大，非常符合保险资金厌恶风险、价值投资的特点；《国务院关于国家集成电路产业投资基金设立方案的批复》（国函2014[48]号）明确，基金投资期内，中央财政每年安排一定规模资金补贴基金公司，统筹解决优先股股息支付的问题，投资收益有增信保障，而且该股权投资计划采取固定利率方式，在利率持续走低预期下，有效满足了保险资金的资产配置需求。

总规模10亿元的“人保资产-中节能新材料环保产业基金股权投资计划”通过向中节能新材料公司增资扩股间接投资于新材料公司负责的节能环保建设项目。首批项目以节能建材、环保新材料项目为主，预期投资收益率基本在10%以上，且具有稳定的预期现金流，受益人预期收益率5.8%/年，明显高于可比信用等级的企业债，在支持新材料和环保产业的同时，满足了保险资金的投资收益率要求。

保险资金投资股权彰显社会效益

事实上，保险资金投资股权还是保险公司贯彻国家发展战略，发挥资源优势履行社会责任的重要途径。人保资产参与的众多股权投资项目，为公司带来众多社会荣誉同时，也让保险资金更好地参与国家建设，推动社会发展。

举例而言，“人保资产—中国石化混合所有制改革项目股权投资计划”通过向中国石化销售公司增资方式参与中国石化集团的混合所有制改革，是保险资金响应和实施十八届三中全会关于全面深化改革和国有企业市场化改革决定，促进经济提质增效升级的具体实践，具有重要的社会意义，更因产品设计的独特创新性荣获“2015年度上海金融创新奖提名奖”。

“人保资产-中国铁建国家重点基础设施建设项目股权计划”通过投资于中铁十一局集团有限公司负责的国家或省级重点基础设施建设项目，有力地支持了“一带一路”相关的重点高铁、公路以及重点城市基础设施项目，是保险业和中国人民保险集团贯彻落实国家“一带一路”发展战略的具体举措，具有重要社会效益，该产品在由《证券时报》主办的2015中国最佳财富管理机构评选中荣获“2015年度最佳股权投资计划”。

众所周知，集成电路产业是信息技术产业的核心，是支撑经济社会发展和保障国家安全的战略性、基础性和先导性产业。“人保资产-国家集成电路产业投资基金项目股权投资计划”则是保险资金投资集成电路产业、践行国家战略的具体实践。

此外，“人保资产-中节能新材料环保产业基金股权投资计划”通过募集保险及其他社会资金，投向中国节能环保集团控股的子公司负责的节能环保建设项目，在资产管理、财险、人身险等业务领域与中国节能环保集团积极展开战略合作，是保险业响应国家政策号召，支持国家环保行业建设的具体表现，彰显了中国人民保险的社会责任。

目前，人保资产设计发行的股权投资计划产品，合作对象均为大型国有企业，投资项目具有预期稳定现金流或者具有明确的退出安排，符合国家产业政策和环保政策，预期收益较好，实质风险可控。

正是由于在股权投资方面的深耕细作，兼顾经济效益和社会效益积极设计发行优秀的股权投资产品，人保资产在2016年第九届中国资产管理年会暨“金贝奖”评选中荣获“2016最佳股权投资计划保险资产管理公司”的荣誉。

人保资产股权投资项目储备充足，

投资版图将继续做大做强

近期，“人保资产-前海母基金股权投资计划”已经获得监管部门备案和行业协会注册通过。前海母基金是目前国内排名前列的商业化募集母基金，集聚了当前国内有实力、有影响力、有互动资源的投资人LP，开创了依托国资，带动民资，不双重收费，子基金与项目跟投结合等符合国内投资人需要的创新业务模式。为更好的控制风险，本股权投资计划可参与前海母基金的投资决策和投资咨询，体现保险资产管理机构参与基金的监督、管理和决策，是对保险资产公司经营方式有益的探索和创新。

一位人保资产人士表示，人保资产不仅积极发起设立股权投资计划产品等另类投资产品，还积极通过直接投资股权和间接投资股权基金等方式进一步扩展创新保险资金股权投资的空间，发挥保险资金的长久期、规模大的优势。

2016年上半年，人保资产调研并开展了包括蚂蚁金服二期项目、东软医疗投资项目在内的股权投资项目数十个。股权投资基金方面，与市场知名PE机构建立了广泛的合作关系。按照各项目的预期当期收益率测算，明显优于传统固定收益类产品，为缓解保险资金配置压力提供了新的出路。

《国务院关于加快发展现代保险服务业的若干意见》指出，支持保险机构参与健康服务业产业链整合，探索运用股权投资、战略合作等方式，设立医疗机构和参与公立医院改制。支持保险机构运用股权投资、战略合作等方式参与保安服务产业链整合。鼓励保险资金利用债权投资计划、股权投资计划等方式，支持重大基础设施、棚户区改造、城镇化建设等民生工程和国家重大工程。鼓励保险公司通过投资企业股权、债权、基金、资产支持计划等多种形式，在合理管控风险的前提下，为科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等发展提供资金支持。提升保险业对外开放水平。推动保险市场进一步对内对外开放，实现“引进来”和“走出去”更好结合，以开放促改革促发展。保监会新修订的《保险资金间接投资基础设施管理办法》，则取消了对基础设施投资领域的限制，扩大了基础设施项目投资的选择空间，取消了投资新建项目自筹资金比例的限制，增加了政府和社会资本合作等投资模式。《关于调整保险资金境外投资有关政策的通知》也进一步扩大了保险资产的国际配置空间。

在多位保险业内人士看来，这不仅有利于缓解低利率环境下“资产荒”给保险资金带来的配置压力，还有利于推动保险资金更加积极地参与国家基础设施项目、民生工程建设等各个领域，更好地服务于国家供给侧结构性改革和“一带一路”建设，支持实体经济发展和国际产能合作。

上述人保资产人士表示，人保资产目前正在积极落实上述的政策号召，例如支持保险机构参与健康服务业产业链整合，探索运用股权投资、战略合作等方式，设立医疗机构和参与公立医院改制，并正在研究发起健康产业股权投资基金；再例如适应经济全球化和境外投资有关政策拓宽的机遇，响应国家的“走出去”战略和“一带一路”建设，联合旗下中国人保香港资产管理公司研究共同发起设立国际并购基金等。未来，人保资产将不断提升股权投资方面的专业能力，为保险资产配置提供更多优质资产，为保险行业的整合发展提供更便利的资本工具，为国民经济和社会发展做出更积极贡献。

（广告）

发挥股权投资的优势实现经济和社会效益的双丰收 人保资产股权投资硕果累累

正文

发挥股权投资的优势实现经济和社会效益的双丰收人保资产股权投资硕果累累