脱水研报：还有哪些趴在底部的医药小哥哥可以“躺赢”？

今日研报分享：

1、谁是王者谁是青铜？这两张图道破家电天机

光大证券在报告中给出两张神图，全面测算了家电各品类的市场空间。谁的空间最大，谁的成长最快，可以直接按图索骥。

1）白色家电：地产红利结束，更新需求大增。

地产销售大幅增长是2000年以来大家电增长的重要驱动力，虽然地产红利接近尾声但正进入8-10年的产品更新周期，更新需求占比达到70%，增速高于地产红利消退速度，其中空调和冰箱更新需求增长最快。

2）厨电：客单价高，成长空间超过冰洗。

①成长空间大：目前油烟机保有量不到冰箱的一半、洗衣机的60%，农场家庭保有量是城镇的1/4（农村15台，城镇69台）。

②客单价高：烟灶+烤箱、洗碗机等客单价接近10000，而烟灶套装平均价格在3000~5000左右，因此光大认为，厨电整体的市场空间未来是有望超越冰洗的。

3）小家电：空间大，估值波动大，低位买入赚“戴维斯双击”。

小家电品类繁多，16年市场规模达到1375亿，未来5年CAGR将保持5-10%。小家电消费频率高，受地产周期影响小，成长周期将长于大家电。但技术壁垒低，必须依靠持续的产品创新和多元化。估值波动较大，在低PE买入可以获得业绩+估值双倍受益。

4）黑电：成长空间在海外市场，产业链一体化企业优势大。

电视是目前出口占比最低的大家电品类，2017年全球电视剧销量2.1亿台，是国内市场的4倍以上。一方面日本企业持续退出，面板制造带动电视产业链向大陆转移，中国企业再全球站稳脚跟是大概率事件。液晶面板占电视成本超过60%，产业链一体化厂商将获得竞争优势。

估值方面：国内家电公司ROE全球最高、营收净利均实现20%以上增速，但估值仍处于全球偏低位置，格力甚至是全球最低的估值水平之一，仅高于增长停滞的美国Whirlpool、土耳其 Arcelik。

经过以上分析，光大证券给出了三条选股路径及核心标的：

2、如果一线龙头的性价比不再高，还有哪些趴在底部的医药小哥哥可以“躺赢”？

接连两天，医药板块因获利盘抛压及中美贸易战反复遭遇“血崩”。分析师们也是心急火燎地出来撑场，纷纷表示“急跌是好事，主要是前期涨多了，又到了把握机会的时候了。”

除了上述恐慌外，还有近期市场比较担忧的两点。

①统计局公布的4月数据：医药制造业工业增速1-4月增速16.4%，较1-3月22.5%下降较多。

东吴证券对此表示，2018Q1医药叠加了去年年底补库存的因素，因此实现超常规增速，4月下降到正常水平实属正常。但随着18年各省医保目录调整和新一轮招标逐步落地，医保放量逻辑正不断印证。

②医保局的设立是否会导致药价下降？导致行业出现利空？

东吴证券认为，医保局的成立只是会继续打压辅助用药、中药注射剂以及医药行业经销灰色环节，不会对国内优质仿制药公司进行打击。太平洋证券则比较理性地表示，市场担心降价，有一定可能性，毕竟相比美国，我们的普通专科仿制药不便宜，但医药政策总体来讲利好更多。

至于大家比较关心的公司方面，太平洋表示，虽然一线龙头目前性价比不高，但因高景气度仍将高位震荡or小幅上扬，而“估值合理细分领域龙头&底部拐点型公司”未来或更具性价比。以下5个方面大家可以参考参考：

以上标的几乎都覆盖过，补充两个过去没有覆盖的。

一是海正药业，曾与医药一哥恒瑞齐名，如今市值仅是后者1/18。不过其核心研发投入多年排名行业前三，仅次于恒瑞复星。太平洋将公司生物药、化学药等五大板块分部估值，测算2018年合理估值300亿。

请到「今天看啥」查看全文