【国君交运】交运行业2018年投资策略（2017\/11\/20）

一、 影响交运行业的两大长期趋势：消费与城市化

• 消费的崛起，与工商的新常态

• 城市的胜利，与物流的大分化

二、 周期品：春风荡漾，春水微寒

• 市场一直低估航空超级周期的长期力量，波动来自情绪周期

• 市场一直低估航运ROE长期低迷的风险，难免反复短期介入

三、 基建类：估值修复，不进则退

• 全局的估值修复初步完成，结构的分化即将开始

• 不进则退，2018年少数公司有望获得超额收益—收益率取决于变革的决心

四、 物流：分化加剧，静待赢家

• 物流各子行业增速分化，快递一枝独秀

• 快递也有周期性，盈利能力的分化正在加剧

五、 推荐品种：绝对收益，长期投资

• 春水微寒，长期投资者期待的安全边际，明显小于12个月前

• 非周期品：粤高速、外运发展、建发股份、山东高速、福建高速

• 周期品：南方航空、中国国航、东方航空

不破不立，逆流而上——2017中期交运策略 （2017年6月8日）

2017年度投资策略：不破不立——基于长期趋势的逆向投资选择 （2016年11月20日）