作者：悦涛 来源：悦涛（ID：shenzhenjingji）
为了看清未来，还是先把过去简化。
过去两年是中国经济的小繁荣周期，在全球大衰退的背景下中国各类资产奇迹般地轮动，从股市到楼市，从债市到大宗商品。
原理没有那么复杂，G点只有一个：楼市放水。2014年的“930”+2015年的“330”。
其他纷繁复杂的政策和动作，不过是这背后的陪衬。
这是理解中国经济未来最好的钥匙，简单、残酷，真实。
2009年的“四万亿”放水之后，2010年和2011年连续5次加息。
很快，上一轮放水催生的次贷链条开始断裂。温州楼市和高利贷率先崩盘，紧接着华东钢贸炒作链崩盘，鄂尔多斯、神木等地楼市、高利贷崩盘。
这是一轮快速的反应。“四万亿”给中国经济注入了强劲的血液，也给中国经济注入了庞大体量的次级贷款：没有信用、没有产出、没有偿付能力的庞氏融资循环。
短短两年间，那些被银行信贷催生起来的房地产、矿产、新兴产业、铜融资、钢融资，纷纷现形。
到2012年，经济风险开始蔓延，下行压力传导致全局。2012年6月，开始降息。
红色为加息周期，绿色为降息周期
这一轮降息周期，到2015年，总共8次。贷款基准利率从6.56%降到了4.35%。
然并卵。2012年到2014年间，三次降息，若干次“定向放水”，经济反而慢悠悠滑向通缩。代表工业景气度的PPI（工业品出厂价格指数）连续54个月负增长（直到2016年9月转正）。
PPI 54个月负增长：2012年3月-2016年8月
到2014年，一线城市的房价也开始松动。杭州在阴跌三年过后出现开发商降价抛售的现象，以至于当年5月杭州政府出台“限降令”：凡是房企降价超过备案价15%的，无法进行网签。
到2014年7月，金融市场、房地产市场哀鸿遍野，准备过冬。
这也就是两年多前的市况
然而2012-2014年间银行信贷并没紧缩，只是市场缺乏有效的资产回报和信贷需求。
注水注不出去，搞了很多金融创新，包括股市杠杆牛，都是然并卵。
2014年8月，全国46和限购城市中8成已被默许“松绑”，但市场并不领情。
事实无情地打脸：中国经济需要出清，要么就来点给力的鸡血。
到9月30日，央行和银监会终于针对楼市祭出大招——“930”新政：全面放松限贷，“认贷不认房”，并抛出房贷资产证券化（MBS）的预期。
中国经济的小繁荣，就是这一爆启动的
深圳是对这一轮政策反应最敏感的城市。人行深圳中心支行在当年底总结：
“住房贷款是 930 新政的最大受惠者，930 新政出台后，该项贷款连续增长三个月，投 放额分别为 77.5、110.1 及 163.5 亿元，环比分别增长 3.5%、42.1%及 48.5%。”
到2015年3月，多部门联合出手，推出力度更大、更明确的“330”新政：
二套房商贷最低首付比例降至40%;公积金贷款购首套房最低首付20%,二套房最低30%;二手房营业税由“满五年”放宽为“满两年”。
连续两次政策确认，加以2015年5次降息，针对楼市的鼓励加杠杆态度不能再明确，各路炒家纷纷入场。以最年轻城市深圳为龙头，翻倍飙涨，其他一二线城市跟进，成星火燎原之势。
此前的2014年前8月，楼市和信贷趋势本来已进入萎缩趋势，前8月商品房销售面积同比下降8.3%，2014年7月社会融资规模骤降。
在楼市放水新政之下，2014年个人购房贷款增加1.72万亿元，略超2013年；2015年房贷增加2.66万亿，同比大增。2016年房贷增量达到逆天的5万亿！
中国个人住房贷款从1998年到2009年的累计余额也不过是4.76万亿。2016年一年的增量就超过了中国房贷前12年的总额。
这是楼市之外的放水没法取代的效果。它不止带动了房地产去库存，也再一次拉动了上游产业链：土地、建材、大宗商品、税收、就业、金融……
过去5年里，中国经济左冲右突，最终还是选择了从楼市突破。
中国经济今天的局面，不能泛泛地说来自放水，真正的动力源是楼市加杠杆。其他放水方式并没奏效。
前央行货币政策委员会委员余永定当时警告说：通缩是不可避免了，但是要再搞房地产就是疯了。
