主要观点
二季度我国经济增速缓慢回落，全面复苏暂不可期，消费维持高位，制造业投资回落，基建、地产投资维持较强发力；“三会”罚单频出，监管力度未见放松；3Y、5Y 和 7Y 国债收益率分别高于10年期，债市期限利率倒挂，长期限或补跌；楼市继续降温，住建部发文力推租房市场；大宗商品集体向好；海外方面，美股动荡美元下挫，民主党的目标在中期选举的翻盘，“泄密门”对市场的长期影响或较小；日本GDP超预期，OPEC延长减产协议预期提升。
主要观点
我们在4月中旬发布的观点中指出，分母端流动性在信用收缩阶段成为A股市场运行的主要矛盾。当前仍然处于政策出台密集期，规范通道业务，降低违约风险，表内信贷继续收缩，短期风险偏好仍然受到压制，我们对A股市场判断仍然较为谨慎。“以龙为首”配置继续延续，行业配置逻辑坚持低杠杆、低估值、低流动性敏感型、高现金流的“三低一高”。主题投资，布局雄安主题与油气改革。
推荐标的
我们提出配置逻辑是低杠杆、低估值、低流动性敏感型、高现金流的“三低一高”。我们推荐配置“电商稀”：电子（京东方A）、商贸（合肥百货/永辉超市）、稀有金属（盛和资源）+保险（新华保险）、银行（建设银行）。
主要观点
市场空头力量有所释放,耐心等待多头信号
华泰风险收益一致性择时模型在3月31日发出看空信号，上周行业贝塔与收益率之间秩相关系数为0.0857，市场短期情绪有所改善，应耐心等待中期信号。长期来看，全球市场都处于牛市当中，海外市场不断创造新高，A股虽然波折但整体趋势向上。
推荐标的
自2017年以来市场环境发生变化，多因子模型中反转和规模因子处于失效状态，近期表现最好的因子是估值和盈利因子。虽然上周反转、规模因子效果出现反弹，但根据周期模型研究结果，我们看好大盘蓝筹股崛起，持续推荐超配估值和盈利因子，结合行业动量模型，本周推荐个股为——农业银行、招商银行、中国平安、乐普医疗、首创股份、上汽集团、五粮液、京东方A、东方雨虹、中兴通讯。
主要观点
1.保险：归保障增价值，提升质态利长远
2.银行：行业稳规模调结构，重点关注稳健标的
3.证券：券商资管一季度产品数量下降，监管层“去通道”方向明确
推荐标的
新华保险、中国人寿、中国平安、中国太保；农业银行、建设银行、招商银行、宁波银行；国泰君安、广发证券、长江证券、国元证券、国金证券、兴业证券
主要观点
1、具备“3个30“特质的公司更有可能实现股价持续增长
1）未来三年收入复合增速预期30%以上（大行业的小公司）
2）毛利率预期保持30%以上（行业优势地位）
3）市值30亿左右（市值向上空间大并具备阶段较高估值的可能）
2、能源装备：天然气投资向上，油气改革影响成功与否看上游开放力度
推荐标的长川科技：未来世界级测试设备企业
杰瑞股份、恒泰艾普：油气改革受益标的，订单弹性大
主要观点
建筑
上周国债到期收益率大幅上行，中短期流动性显示仍然紧张，利率上行示范会影响PPP房贷及落地。利率上行初期对建筑业融资成本和估值影响有限，建筑板块估值与短期国债收益率负相关，长期国债收益率正相关，相关性不强。园林和基建板块业绩增长确定性强，受利率影响小。
建材
4月宏观数据出炉，投资增速仍处高位，地产销售增速环比降低，建材增量市场增速难上行，区域上中南、西南地区机会大，重点关注重装修市场。根据装修周期8-10年测算，上轮地产热将带动17-19年重装修，重装修占比从10年的20%上涨至近40%，未来行业需求稳固；龙头市占低，提升空间大。
推荐标的
建筑：
葛洲坝：央企混改，PPP环保高弹性
东方园林：园林龙头，订单持续增长
岭南园林：水生态治理外延，PPP订单激增
铁汉生态：在手订单饱满，PPP落地加速
中设集团：新签订单翻倍，外延扩张弹性大
建材：
东方雨虹：民建扩张，成本回落
兔宝宝：渠道爆发，业绩高增长
伟星新材：渠道下沉，防水扩张
主要观点
当前行业处于去库存时点，整体基本面稍显疲弱。看好：1）优秀自主品牌崛起；2）零部件细分领域拥有产品竞争力优势的深度国产替代标的；3）受益于汽车消费升级，增速超过行业整体的豪华车产业链标的。
推荐标的
广东鸿图：粤科金融集团唯一上市公司，轻量化主业高速增长，估值处于近年底部。
银轮股份：乘用车业务供应长城、广汽和吉利等自主品牌，业绩复合增速近25%。
广汇汽车：汽车经销商龙头，宝马最大经销商，业绩增长将充分受益于宝马新周期。
主要观点
航空：利空出尽，供给放缓带来景气上行
物流：快递行业增速低于预期，板块分化加剧，关注龙头
机场：收费改革终落地，免税招标提估值
铁路：货运需求复苏，业绩恢复显著
公路：区域属性分化，自下而上精选个股
集运：重组整合持续，需求稳步向好，利好运价提升
散货：供需平衡，基本面复苏，行业处于上升周期
港口：受地理、经济腹地影响，呈现差异化发展
油运：油价上涨，拖累需求，运价下行，盈利水平处于高点回落阶段
推荐标的
中国国航：最先受益行业复苏，货运混改提估值
上海机场：时刻放量与免税招标促利润增长
华贸物流：货代主业受益于外贸回暖，业绩高增长确定性强，估值合理，存在资本运作预期
主要观点
国产供应链逐步迎来旺季，三星订单挹注国内产业链
由于去年年底HOV等国内品牌对旺季预期过于乐观，导致库存偏高，今年1-2季度进行了老产品的库存去化，部分供应链企业Q2增速放缓。但是，去年表现相对一般的小米、金立等品牌今年成长情况不错。国际客户方面，预计Q2iPhone 出货量也会出现季节性回落，为下半年新品做好储备。而三星成功推出了大屏占比的Galaxy S8/S8 Edge，重新赢得安卓机皇的美誉，目前也在积极寻求更多的供应链资源支持，预计国内企业有望大幅受益三星新增订单。
推荐标的
劲胜精密：国内金属CNC及玻璃精雕机龙头，持续受益产业资本开支提升
安洁科技：功能器件行业龙头企业，收购威博精密布局精密金属加工，储备防水产品需求
环旭电子：iwatch SIP封装独家供应商，未来日月光与高通在巴西设厂有望带来持续成长潜力
主要观点
板块走势出现分化，看好游戏以及龙头公司，同时关注产业增持个股；另外，萨德系统解除，”禁韩令“有望松绑，利好制作公司。
推荐标的
1）完美世界：游戏龙头，估值合理，有补涨需求；
2）城市传媒：主营稳健，新业务具有弹性，管理层披露增持计划
主要观点
钢铁
1）截止上周五，上证综指报收3090.63，周涨幅0.23%，周五钢铁板块报收于2388.59，周涨幅2.19%；2）螺纹钢社会库存低于2016年同期，印证前期螺纹钢需求旺盛观点，钢价上涨、铁矿石价格下跌，吨钢利润普遍好转；3）在环保压力下，螺纹钢产量出现减产，短期供给向上弹性较小，螺纹钢利润向好可持续，钢铁板块或迎来反弹
推荐标的
关注螺纹钢占比高的八一钢铁、三钢闽光、方大特钢等
主要观点
1、货币政策虽仍趋紧，但铜铝稀土锆价格上涨，供需改善影响强于流动性收缩。
2、电解铝供给侧改革细则6-10月有望落地，违规产能去化是必然，供需将趋于紧平衡。同时预焙阳极环保关停后运行产能仅1900万吨，难满足国内外电解铝生产需求，部分电解铝因此已经减产。
3、稀土和锆需求稳增，供给收缩（稀土因打黑和配额生产，锆因矿山停产），景气向上拐点确立。
推荐标的
中铝：铝土矿、氧化铝和电解铝产业链完整，绝对铝龙头。
神火股份：无烟煤业绩稳定，新疆铝成本低。
盛和资源：国内钛锆尾矿处理龙头，稀土开采冶炼和加工一体化龙头。
主要观点
短期由于下游需求旺季步入尾声，板块短期走势平淡；中期而言，原油价格虽有反复，但中长期底部大概率探明，且国内化工行业新增产能逐步趋缓，且叠加环保等因素制约供给（有利于优势企业），行业底部基本确立。市场企稳反弹，建议聚焦高确定性品种。
推荐标的
巨化股份：制冷剂进入旺季，价格有望保持强势
辉丰股份：轻装上阵，未来三年业绩确定性高增长
长青股份：吡虫啉高景气将逐步体现，麦草畏前景良好
雷鸣科化：砂石骨料高景气，资源整合持续推进
万华化学：MDI短期企稳回升，行业格局良好
龙蟒佰利：钛白粉寡头，行业维持高景气
金发科技：外延失败但业绩向好趋势和市值提升潜力明确
国瓷材料：无机新材料龙头，手机氧化锆需求有望爆发
主要观点
家居：4月地产数据继续超预期，利好家居板块。家居上市公司业绩仍将受益于地产销售，且凭借集中度提升、品类扩张、渠道拓展等，具备持续成长的潜力。
推荐标的
索菲亚：定制家居领跑者，护城河显著，成长性确定，积极向橱柜、木门等新品类拓张
喜临门：四线市场品牌渠道优势显著，内销有望提速，当前估值较低
大亚圣象：公司治理改善提升盈利逻辑持续，圣象品牌在三四线市场品牌影响力显著
顾家家居：内销沙发品牌、渠道优势显著，大家居布局逐渐成型
主要观点
风险偏好持续下滑的市场环境中继续推荐细分领域中业绩增长确定性最高的龙头股。
推荐标的
贵州茅台：公司短期对价格的调控决心不改变飞天茅台价格中期是货币现象的实质，次高端低于预期的季报可能进一步加强板块配置中茅台的比重，维持买入。
重庆啤酒：市场认可以收入衰退为代价的盈利能力改善，市值进一步增长的动力来自嘉士伯资产注入的预期和行业的边际改善。
主要观点
主线一：证监会首提全面禁止通道业务，流动性进一步趋紧。建议关注一季报业绩良好的非一线区域零售龙头合肥百货，增持；鄂武商A，买入；步步高，增持。主线二：黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖，推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝，买入；潮宏基，买入；老凤祥，增持。
推荐标的
合肥百货：基本面向好，管理层履新推动公司价值回归
宏图高科：业发展稳健，新金融布局可期，剔除金融股权价值后估值处于低位
通灵珠宝：一季报业绩突出，重点进攻二三线城市发展前景广阔
青岛金王：有望享受化妆品渠道整合红利，买入。
苏宁云商：盈利能力持续改善，预告上半年扭亏为盈
主要观点
周期趋势之后，板块内个股开始分化，重点关注业绩增速好、持续性强，管理团队优秀的细分行业龙头。
推荐标的
海大集团（管理层、核心员工与公司利益绑定推动公司管理水平再上台阶+水灾影响去化叠加水产饲料周期向上带动公司饲料销量高速增长）
主要观点
电力设备：电改稳步推进，关注配电网板块龙头。
风电：1-4月国内风电装机量4.4GW，同比增长25.62%。
光伏：一季度光伏行业分化，下半年看好单晶和分布式。
储能：28个微电网示范项目下发，涉及储能规模150MW。
推荐标的
沧州明珠（002108）：BOPA持续超预期，湿法隔膜即将规模放量。
科达利（002850）：锂电池精密结构件龙头企业，绑定CATL业绩有望加速增长。
杉杉股份（600884）：正负极材料龙头，高营收支撑高研发强度，电解液、新型正负极材料均有新看点。
创新股份（002812）收购上海恩捷，剑指国内湿法隔膜龙头。
双杰电气（300444）参股天津东皋膜，公司业绩增厚。
主要观点
1.本周习近平主席倡议建立“一带一路”绿色发展国际联盟，环保部发布了《“一带一路”生态环境保护合作规划》，我们认为为环保产业带来了更大的空间。
2.财政部发布《开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》，对试点城市补贴。
推荐标的
东江环保：定增推进危废业务，并寻找新的增长点。
雪浪环境：新签1.44亿元烟气净化系统成套设备采购合同。
主要观点
5月11日CFDA发布三条征求意见稿，核心看点：1）临床试验资质备案制；2）提高审评效率（60日期限）；3）境外临床数据认证。医药行业存优劣汰的趋势愈发明晰，早期布局新药及优仿药品（制剂出口）的龙头企业有望最先获益。
推荐标的
石药集团：创新龙头，制剂出口新贵（重磅产品氯吡格雷有望7月纳入优先审评），推荐“买入”。
丽珠集团：专科制剂龙头，丰富资金（土地处置）带来并购及BE加速预期，低估值白马，强烈推荐“买入”。
康美药业：饮片处于景气周期，未来2-3年业绩20%+确定，大股东持续增持，维持“增持”评级。
主要观点
短期政策预期未重新收紧之前可保持相对乐观，对于调整后估值合理未来具有较确定成长性个股可逐步建仓。上周信息安全板块虽高开低走，考虑到6月1号网络安全法实施及行业未来的成长空间我们维持推荐；雄安概念仍是市场焦点，未来可持续发掘在新区设立机构或开展业务的公司；国务院印发《政务信息系统整合共享实施方案》，可关注政务信息系统开发及政务云建设运营类公司。
推荐标的
太极股份&中科曙光：政务信息系统
熙菱信息&立昂技术：新疆安防
易华录：智慧城市及智能交通
主要观点
军工下跌后震荡，维持军工改革叠加产业成长两个基本面角度看行业正发生重大变化，未来高速增长确定性高，今年业绩增长和混改将提升军工盈利水平，建议买入。
推荐标的
四创电子:定增接近完成后，PE40倍，大股东38所资产优秀，成长性好。
航天晨光：大股东航天科工集团装备制造类资产体量大，高端装备资产多，有望受益军工改革。
主要观点
1、央行为通信基础设施背书，催热5G；
2、中兴通讯有望成为第一批5G商用设备供应商；
3、海能达将借助宽窄带融合机遇提升全球话语权；
4、本周“兴际大海”组合收益 3.78%，申万通信 2.12%，沪深300 0.55%。
推荐标的
1、中兴通讯：利空出尽，作为国内龙头设备商，估值有望抬升；
2、中际装备：收购苏州旭创，是100G高端光模块稀缺标的，受益数通光模块市场的高景气度；
3、大唐电信：国家集成芯片的第一梯队；
4、海能达：专网龙头，PDT、TETRA、DMR三条数字产品线在国内外市场同步发力，建设一带一路国家专用应急通信网。
主要观点
关注四月以来产业资本增持数量及金额明显提升的趋势，中小创及A股整体股东净减持额均有明显收窄，可将此视为产业资本对当前市场的正面评估。
新股IPO保持高速，次新股走势可能分化，近期面临大额解禁的标的普遍跌幅较大，建议回避；转而关注基本面优良、估值与业绩增速匹配的次新股标的。
主要观点
港股能源：
燃气：天然气销售价格改革政策打击了市场情绪。考虑到用气需求增速加快及行业盈利增长稳定，维持燃气增持评级。
港股工业：
受2017年固定资产投资稳健、城轨建设发展迅速、“一带一路”及PPP趋势向好的影响，市场现阶段对建筑类公司表现出广泛关注。但我们认为市场的部分正面预期在当前股价中已有体现，对部分概念股预期过高，在此情况下，我们看好真正的“一带一路”受益股。
港股地产:
受益于4月房地产全国开发投资数据，以及销售数据的影响，市场企稳反弹。
一二线城市销售整体出现滑落，开发及投资数据滞后于销售，或在下半年出现回落。政策风险，重点关注境外融资收紧对地产商的影响。
港股原材料：
钢铁:建筑钢材需求旺盛,在高产量和出口下滑的大背景下,库存出现连续大幅下降,价格和利润水平回升至接近年内高点
港股汽车：
中国宏观经济增长以及居民收入的持续提升，汽车市场的消费升级趋势明显，豪华车销售增长正在加速。
港股银行：
1）金融降杠杆之下紧流动性持续，预计下半年净息差环比全面反弹；
2）净息差表现分化：上半年看存款，下半年看贷款；
3）资产质量持续改善，严监管摸清底层资产，利好行业长期健康发展
推荐标的
港股能源：
中石化冠德(934HK)：LNG运输业务或将成公司新盈利增长点，受益于美国对中国LNG出口。 海隆控股(1623HK)：业务经营正常，无涂层分拆计划，新订单强劲，今明两年应收账款将逐步改善。
港股工业：
中国交通建设：历史表现及发展规划证实了其作为“一带一路”主要受益人的增长潜能
中国建筑国际：国际化的品牌知名度、独特的港澳业务和出色的公司治理为其竞争优势
港股地产：
禹洲地产（1628 HK）：销售可持续增长，毛利料将维持高位，丰厚股息吸引南下资金
港股原材料：
马钢股份：长材占比50%,钢材价格和利润回升的主要受益者;对下半年的悲观预期已经充分反映在股价里,股价下行空间有限,风险回报率高
港股汽车：
华晨中国(1114 HK)：华晨宝马进入为期三年的强产品周期，一系列新车型将带动公司汽车销量和利润高速增长。宝马新5系6月上市，将会成为股价的催化剂。
港股银行：
招商银行：零售业务护城河效应优势明显，资产负债双优，资产质量大幅改善
建设银行：息差环比快速提升，ROE及CAR大行中最高，贷款风险较低，不良形成下降
重庆农商行：受益于重庆地区强劲经济，公司治理优秀，资本充足率和拨备强劲
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