3月美国降息概率不足10%？

本周市场震荡上行，DeepSeek带动相关板块上行，海外关税政策较预期更温和，同时外资机构发声看多中国资产，A股市场情绪回暖。本周三个交易日，上证指数涨1.63%，中证A500涨2.85%。成交层面，市场日均成交额约1.6万亿元，较节前放量。

周末统计局披露了1月物价数据，国内1月CPI同比上涨0.5%，预期涨0.5%，前值涨0.1%； 1月PPI同比下降2.3%，预期降2.1%，前值降2.3%。整体物价修复趋势上仍有反复，供给端出清效果仍需观察。

海外周五披露的 美国 1月非农新增就业14.3万个，低于市场预期，但失业率从4.1%降至4%、11月和12月就业数据大幅上调，就业数据喜忧参半、也引发通胀担忧。本次报告可能不足以改变美联储观望态度，截至2月8日，CME给出的3月降息预期概率仅为8%。

来源：CME

美联储主席鲍威尔将于2月11日和2月12日分别在美国参议院和众议院发表半年度货币政策证词，或将对后续货币政策路径给出一定指引。

短期市场在一轮反弹后，可能面临一定调整压力。不过接下来3月全国两会前政策预期有望强化，可以考虑逢低布局，重点关注中证A500ETF（159338）、上证综指ETF（510760）等宽基标的。

近期金价表现强势，伦敦黄金现货价格升至接近2900美元。本周披露的 国内央行 2025年1月末黄金储备7345万盎司，去年12月末为7329万盎司，央行连续第三个月增持黄金，显示出较强的增持意愿。

此外，特朗普关税政策落地，后续政策不确定下避险情绪升温，通胀预期抬头，推动金价延续上行趋势。同时市场传出白宫可能会对进口金属加征关税言论，导致COMEX金出现软逼仓，共同推动金价上行。

根据世界黄金协会发布的2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》，受持续强劲的央行购金和投资需求增长的双重驱动，全球黄金年度需求总量（包含场外交易）达4,974吨,创历史新高。

短期美联储降息暂停，但仍处于货币宽松周期中，后续金价仍有望持续受益流动性环境以及通胀上行预期，而避险情绪及央行购金也会支撑金价。

此外，本周国家金融监管总局发布通知，开展保险资金投资黄金业务试点，国内黄金投资需求有望持续提升。中长期来看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系削弱也会支撑黄金价值，可以持续关注黄金基金ETF（518800）和黄金股票ETF（517400）。

此前deepseek的突破引发算力基础设施投入担忧，不过从近期海外云厂商最新财报看，资本开支预计将维持较高增速，持续重点投入AI方向。根据北美CSP四大厂商公布的2025年Capex指引，预计2025年资本开支共超过3150亿美元。

其中亚马逊2024年四季度资本支出为263亿美元，高于市场预期并创历史记录，2025年指引达到1000亿美元；谷歌四季度资本支出为140亿美元，2025年全年资本支出达到750亿美元，将继续向AI领域倾斜。

Meta指引2025年资本支出将达到600-650亿美元，较市场预期高14.5%至24%，较去年增长52.9%至65.7%。微软计划在2025财年投资大约800亿美元用于建设数据中心，旨在训练AI模型并部署AI及基于云的应用程序。

随着deepseek加速AI渗透率提升，海外头部互联网企业持续加大AI投入，国内AI随着字节效应拉动，中长期趋势也逐步明朗。算力及应用层面依然具备较好的投资机会，不过短期相关板块涨幅较大，可以后续遇调整关注通信ETF（515880）、软件ETF（515230）等标的。