2025年1月9日晚间，碧桂园（2007.HK）终于公告了市场等待已久的公司债务重组最新进展。根据公告，碧桂园宣布其重组提案的关键条款，并称已与7家银行组成的协调委员会达成共识，提案共给予债权人包括将债务转换为现金在内的5个经济选项，如果落实，将使碧桂园实现大幅去杠杆化，目标是减少债务最多116亿美元，并将债务到期时间延长至最多11.5年以及降低融资成本，加权平均借贷成本则从重组前的每年约6%降低至重组后的每年约2%。知情人士称，目前碧桂园已经收到不少债权人的表态，表示愿意长期支持碧桂园度过当前的难关，同时期望碧桂园能够尽快完成重组。最多减债116亿美元
碧桂园的债务重组提案为相关境外债务的债权人提供了五个选项，从而将债务通过要约回购的方式转换为现金，或转换为强制性可转换债券、新债务工具，新债务工具包含新的票据和新的贷款融资两种可选形式，若干选项将设置上限。时代财经留意到，个别选项会导致本金削减或股权化。其中，选项一为现金回购，即在重组生效日将债权人所持相关范围内债务，通过要约回购出售给碧桂园，从而换取现金，该方式最少削减90%本金。选项二为以强制性可转换债券的形式进行纯粹股权化，将导致100%的债务股权化，最终到期日为2025年6月30日后3.5年。选项三为延长债务年期与部分股权化相结合，将导致67%的债务股权化。其中，部分股权化的形式包括强制性可转换债券及新债务工具，强制性可转换债券的最终到期日为2025年6月30日后7.5年。选项四为通过新债务工具的形式延长债务年期，最终到期日为2025年6月30日后9.5年，该选项将削减35%本金。选项五为通过新债务工具的形式延长债务到期日，而且不设本金削减，但最终到期日延长至2025年6月30日后11.5年。碧桂园已与协调委员会达成共识，重组提案构成进一步谈判和具体文件的框架，旨在成功落实碧桂园及其附属公司（下称“碧桂园集团”）境外债务重组。碧桂园称，协调委员会支持碧桂园持续努力落实重组，愿意与碧桂园合作，确保碧桂园集团继续业务，将干扰降到最低。值得一提的是，协调委员会由7家知名银行组成，他们是共同持有或控制碧桂园三笔银团贷款未偿还本金约48%的贷款人，而三笔银团贷款的未偿还本金总额为36亿美元。作为重组提案的一部分，碧桂园的控股股东正在考虑“债转股”。碧桂园集团现有股东贷款的未偿还本金总额为11亿美元，控股股东计划将该股东贷款转换为碧桂园或附属公司的股份。不过，具体条款有待协定。部分碧桂园境外债权人：
双方在转股价格等多方面仍存在分歧
在碧桂园公布境外债务重组提案的关键条款之后，1月10日，一个债券持有人特设小组（AHG）向澎湃新闻记者表示，碧桂园公布的关键条款并未得到该小组的支持，双方在转股价格等方面存在分歧。
据悉，该小组持有碧桂园“103亿美元未偿还离岸优先票据和可转换债券”中超过30%的份额。碧桂园在1月9日的公告中提到，公司一直积极与境外债权人及顾问就提案进行有建设性的对话，包括与合共持有或控制本集团发行的美元优先票据及港元可换股票据（未偿还本金总额为103亿美元）未偿还本金额约30%的若干持有人（“项目小组”）合作。据介绍，自去年11月起，该小组就境外债务的潜在重组与碧桂园进行讨论，双方交换了多项建议，但由于双方在多个问题上存在分歧。1、强制转换债券的转换价格以及相关稀释对控股股东的影响；3、股东贷款的处理，例如转换为上市公司股份，以及一家运营大型开发项目的公司关键境外子公司的所有权；4、通过改善公司治理以及境外开发项目和处置计划的报告来对公司进行治理和监督；5、围绕与现有银团贷款债务结算的主要债权人之间的问题。关于与现有银团贷款债务结算的主要债权人之间的问题，碧桂园在公告中提出，“重组提案拟通过结合在重组生效日预付现金及债务工具补偿现有银团贷款债务下的贷款人，以换取该等贷款人释放其对就2023年7月有关若干现有银团贷款债务再融资而获得的有关若干担保的权利。这将使本公司能够在所有新债务工具中分享受该担保规限的若干资产的利益。”碧桂园透露，已经与由7家知名银行（均为本集团长期业务伙伴）组成的协调委员会（COCOM）达成共识，此提案构成进一步谈判和具体文件的框架。协调委员会由共同持有或控制碧桂园3笔银团贷款（未偿还本金总额为36亿美元）（以下简称“现有银团贷款债务”）未偿还本金额约48%的贷款人组成。澎湃新闻从债权人处获悉，上述银团在2023年7月获取的抵押物，是银团贷款到期前一个月碧桂园为再融资提供的担保，即美元债的担保公司以1美元的价格将上述抵押物出售给一个SPV公司（碧桂园持股），SPV公司则为银团再融资提供担保。债权人认为，当时碧桂园在转移抵押的时候并未进行公告，如今再支付现金释放抵押物，会耗费公司的境外现金资源，损害美元债债权人的利益。碧桂园方面表示，公司相信目前提案符合公平公正对待整体债权人的原则，同时公司及其顾问会继续积极与其他境外债权人及其各自的顾问就重组提案进行建设性对话以达成条款共识。前述债券持有人特设小组也表示，虽对公告失望，但仍愿意与碧桂园进行接触，以完成剩余条款的谈判，并协助实施任何得到其支持的重组。全文综合自：时代财经、澎湃新闻
