【华泰证券研究所】每日晨会启明星20170913

国内（北京）：客户关注较多的有银行、保险、白酒、环保、电子、传媒等。主题关注国企改革、AI、次新

对于市场火热的新能源和周期板块，有持仓的客户大多倾向于继续持有部分头寸，观察板块的变化。未有持仓的等待调整下来的机会，对于大盘认为突破3300倾向于战略看多，观察市场成交量和板块轮动。客户关注较多的有银行、保险、白酒、环保、电子、传媒等，主题关注国企改革、AI、次新。

海外（QFII）：中长期来看，银行、券商、保险的基本面持续好转，确定性更强。近期关注新能源汽车、地产板块和混改主题

昨日大盘维持窄幅震荡格局，新能源汽车板块走强，但上游原材料锂钴冲高回落，振幅剧烈。海外投资者认为，锂钴板块系前期涨幅过大，资金获利了结，但整个周期品的基本面逻辑并没有变化，行业的涨跌幅与盈利相关性更强。配置上仍然着重大金融，认为中长期来看，银行、券商、保险的基本面持续好转，确定性更强。近期关注：新能源汽车、地产板块和混改主题。

【金工 林晓明/刘志成】金工：风险收益一致性模型给出看多信号

华泰风险收益一致性择时模型以行业贝塔与行业涨跌幅相关性出发构造市场情绪观察指标。如果高贝塔行业涨幅较高，一般说明市场情绪较好，未来是上升市，如果低贝塔行业涨幅较高，说明市场情绪偏保守，投资者采用了偏防守的投资策略。华泰风险收益一致性择时模型在9月8日收盘后发现行业贝塔与周收益率秩相关系数已经连续两次突破阈值，且方向为正，给出看多信号。截止至9月8日风险收益一致性择时模型多空总收益为1549.25%，年化收益率为29.70%，年化波动率为29.17%，历史最大回撤37.33%。模型上次信号为17年3月31日对市场看空，市场在四月份确实下跌，但之后的缓慢上涨模型没有及时翻多，9月8日收盘后，模型发出看空信号。这段时间万得全A上涨4.51%，模型亏损4.51%。截止至9月8日，根据模型信号完成了26次交易，其中18次盈利，8次亏损，胜率为69.23%，盈亏比为6.42。

【轻工 陈羽锋/张前】轻工制造： 旺季涨价开启，可继续加配造纸

9月11日，玖龙纸业/晨鸣纸业/万国纸业/太阳纸业纷纷上调箱板瓦楞纸、白卡纸、白板纸和铜版纸出厂价，箱板瓦楞纸涨幅在500~600元/吨，其余品种在200~300元/吨。基本面来看，板块自去年三季度末开启景气周期，在1H17业绩创近年新高的情况下，我们认为，下半年龙头企业业绩仍将高于上半年，分季度来看 ，部分纸种价格在二季度末有所回调，叠加原材料成本上行，三季度吨毛利存在回调的可能性，但9月旺季开启前纸价已经恢复上涨，四季度吨毛利仍将实现环比扩张。价格方面，在需求环比进入旺季、产业链低库存（部分纸种终端库存存在50%的回补空间）和原材料支撑下，下半年旺季纸价有望继续突破上半年高点。

【港股原材料 王帅】钢铁/煤炭：煤焦钢产业链调研——基本面维持强势
鉴于行业基本面维持强势，我们预计年底前钢价仍将保持坚挺，焦炭、炼焦煤价格在十月十九大召开前仍有上涨空间。煤焦钢产业链调研显示：（1）下游需求稳定：环保政策及高温影响消退后，需求将有所修复；板材价格受益于家电需求，由于冬季建筑施工受到影响，长材表现或弱于板材。（2）库存维持低位，不同品种补库存意愿有所差异：钢厂对焦炭、炼焦煤补库存动力较强，但钢贸商并未大量囤积钢材。（3）确认高炉产能利用率已达峰值：年底前钢铁产量将持续受制于高炉检修与环保限产的压力。

【宏观 李超/程强】宏观: 税收增长较快，支出再次蓄势

【策略 戴康/陈莉敏/章诚/李斌/黄斌/谢志才】策略: 燃油车或倒计时，新能源车大时代

【汽车 谢志才/祝嘉麟】交运设备: 政策利好预期，全球共振再获验证

【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】长江电力(600900,买入): 全球稀缺水电，优质蓝筹价值之选

【计算机 高宏博/郭雅丽】东软集团(600718,买入): 绑定本田晋升新能源PACK

【轻工 陈羽锋/张前】轻工制造: 旺季涨价开启，可继续加配造纸

【机械 章诚/肖群稀/关东奇来】机械设备: 油服产业新观察（上篇）

【中小市值 孔凌飞】新天科技(300259,买入): 智慧水务、智能水表多项目