本文来自方正证券研究所于2024年12月29日发布的报告《
孩子王发布业绩预告利润中值+76%，上海百联ZX造趣场本周开业
》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。
分析师：
刘章明 S1220523050001
，
周昕 S1220524100007，
陈佳妮
S1220520080002，
谷寒婷 S1220524030001
联系人：廖捷
点评内容
美护主线：微信小店行情延续利好代运营及国货品牌，外资部分美妆撤离加速
（1）
外
资部分美妆撤离中国加速。
今年以来多个外资美妆品牌大规模渠道调整、闭店或退出中国，欧美品牌包括nyx、3LAB、Dr.brandt等，韩妆品牌包括兰芝、菲诗小铺、伊蒂之屋、HERA赫妍等，日妆品牌包括BAUM葆木、KATE、高丝等，部分品牌开始逐步发力东南亚等增量市场，整体外资撤离的规模显著超过国货美妆，体现出国货海外的头部厮杀已经出现阶段性成果，未来强α国货龙头将继续抢夺份额。
（2）
主打透明质酸的医疗器械＆功效护肤品牌百瑞吉北交所招股书已获受理。
公司主要产品为部分含透明质酸功能性衍生物的医疗器械和功效护肤品，其中医疗器械产品主要为为宫腔术后、盆（腹）腔术后、鼻（窦）腔术后交联透明质酸钠凝胶等，此外还包括聚焦敏感肌的抗老功效护肤品牌“维缇芮生”，核心技术为应用于临床医学的BIOREGEN-MSC™（自交联透明质酸钠聚合物）全球独家专利。公司2024Q1-3收入1.58亿元/+12.6%，归母净利0.35亿元/+9%；2023年收入1.98亿元，2年CAGR28%，归母净利0.5亿元，2年CAGR80%。其中功效护肤占比21年的8%提升至24Q1-3的20%。
（3）
多个新型再生产品获批进展显著，新材料合规红利有望成为破局重点之一。
①贝融生物提交的“注射用琼脂糖凝胶”被相关部门界定为三类医疗器械，用于面部、颈部、手部等中度至重度皱纹的治疗，目前已进入临床注册阶段，预计2026年获取注册；②以巨子生物为代表的3家公司获批以“羟基磷灰石”为核心材料的骨修复材料III类器械资质；③复向美学旗下第2款II类器械“丝素蛋白凝胶敷料”获批。当前已有7款医美再生产品获批III类械（核心成分为聚乳酸和PCL），抢夺新型再生材料合规第一证将成为重要竞争突破口。
本周美容护理板块跌幅2.96%，在申万行业板块中排名第26，当前正处淡季背景，同时后续消费端复苏预期仍存在一定分歧；标的方面微信小店相关概念股仍延续领涨，除代运营公司外，此外腾讯战投标的福瑞达及大众品牌上美股份等同样涨幅靠前，关注微信电商变现潜在巨大空间有望同时利好代运营公司及强运营国货品牌。展望25全年将是积极的宏观政策的持续实施年，因此持续看好顺周期板块复苏（1）个护板块关注品类线上化加速机会，有望借鉴美妆品类依托渠道红利实现格局重塑，建议关注【若羽臣】、【登康口腔】、【润本股份】等；（2）微信电商变现存在巨大潜力空间，有望给代运营带来显著增量，核心关注【若羽臣】、【青木科技】、【壹网壹创】、【丽人丽妆】；（3）美妆行业龙头通过渠道扩张和品牌赋能优势突出，核心关注在分化背景下具备强α的国货龙头的超预期机会，建议关注【巨子生物】、【毛戈平】、【丸美股份】、【上美股份】；（4）医美因具备显著财富效应整体弹性预计最大，其中高渗透上游龙头预计最为受益，建议关注【爱美客】、【锦波生物】、【江苏吴中】；
零售主线：孩子王发布业绩预告利润中值+76%，上海百联ZX造趣场本周开业
