债市连续两天抢跑，风险几何？（金融市场日报20241122）

一、债市

（一）复盘：受股市下跌，一级发行较好影响，今日长债和超长债继续上涨；但短债由于降准落空和资金面偏紧，中短债收益率小幅上行。截至17:00，国债活跃券收益率较昨日：5年上行0.25bp至1.69%，7年上行0.25bp至1.9075%，10年下行0.5bp至2.08%，30年下行1.4bp至2.263%。

（二）展望及应对策略：下周地方债供给增加至7095亿，其中30年1792亿元、占比25%，15-20年2586亿元、占比36%，10年1648亿元、占比23%，10年以上合计占比约85%，供给压力仍在。但随着年底临近，降准预期增强，市场抢跑被套的风险在减少，即使被套，被套时间也不会很长，预计后续市场抢跑的机构仍会增多，长债供给风险或逐步缓解。

策略上，对于波段交易，可适度博弈降准预期，待供给扰动时逢高买入，待降准预期增强或落地时卖出；对于配置盘，供给扰动时期是较好的配置时机，逢高加仓。

二、资金

（一）复盘:今日政府债缴款863亿元，央行净回笼3459亿元，资金面边际收敛，资金利率多数小幅上行。截至收盘，DR001加权上行0.22bp至1.4635%，DR007加权下行5.35bp至1.6451%。国股一年同业存单发行利率1.84%-1.93%，与昨日差距不大。

（二）展望：近期汇率贬值压力较大，央行投放相对谨慎，预计明日资金面维持紧平衡状态；同业存单放量发行较多，同业存单利率或阶段性见顶。

三、票据

（一）复盘:今日票据转贴现收益率触底反弹，反映市场买票需求有所减弱。3个月和半年国股转贴现收益率分别为0.15%和0.69%，分别较上日上行2bp和0bp。

（二）展望及策略：预计11月份票据转贴现收益率低位运行概率大，不排除收益率再次走低。策略上：如果需要大规模补仓，逢高宜早补仓；如果需要减规模，可逢低卖出，博取差价收益。

四、其他市场

1.股市收跌。上证指数下跌3.06%报3267.19，A股全天成交1.83万亿元。