一家之言|供需边际好转 郑棉偏强运行

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随着利空的逐渐消化以及节后开工的恢复，郑棉主力合约近日偏强，尤其是美棉显著走高后，郑棉主力合约本周更是向上突破13800元/吨。下游需求旺季即将到来，市场对此抱有一定预期，棉价近日或呈偏强走势。

USDA报告基本符合预期  美国植棉意向大幅下滑

最新美农报告调增全球棉花产量预估101万包，其中中国调增100万包；调增全球棉花期末库存50万包，其中印度调增50万包；维持美棉产量预估不变，调增期末库存预估10万包。2月美农报告基本符合市场预期。

近日，大豆和棉花价格走势略有反向，两者比价显著回落。尽管如此，大豆/棉花比价仍较去年同期大幅走高，而玉米/棉花比价近期一直呈震荡偏强走势，且较去年同期有显著升高。单从大豆/棉花、玉米/棉花比价方面而言，今年美国植棉面积大概率有显著回落。

根据美国国家棉花总会上发布的消息，2025年美国意向植棉面积为956万英亩，同比减少14.5%。

大豆、玉米与棉花比价走势

数据来源：WIND，弘业期货金融研究院

供给压力边际好转

据美国农业部统计数据显示，截至2月14日当周，美棉累计检验量为316万吨，占年美棉产量预估值的100.6%。美棉加工、检验进入尾声，周度增幅逐渐下滑。另据印度棉花协会数据显示，截至2月17日当周，印度棉花周度上市量27.41万吨，印累计上市量350万吨，达24/25年度预测产量的68.2%。从时间窗口而言，印度棉花上市依然处在高峰期，不过整体上市进度已超三分之二，集中供给压力逐渐下降。

国内方面，据中国棉花公证检验网数据显示，截至2月18日，2024年棉花年度全国累计检验共640.35万吨，占美农预测产量的95%左右。国内棉花上市进度亦接近尾声。同时，据有关数据显示，截至1月底，国内棉花商业库存虽然处于近年同期最高位，但与1月中旬相比略有下降。

美棉加工量和印度棉日上市量均有显著回落

数据来源：USDA、CAI，弘业期货金融研究院

下游开工利多支撑