花旗银行在1月25日发布的越南经济展望报告预测，在外部和内部持续挑战仍然给越南经济增长前景蒙上阴影，特别是担心特朗普归位后美国通胀抬头使得高利率保持得更长时间的背景下，包括支出紧缩导致全球需求减少，越南经济复苏是否稳固仍将是一个问题，特别是越南作为全球制造业领域的关键参与者，越南经济在2025年可能会大幅放缓，鉴于全球经济争端风险，该行的经济展望认为，2025年越南的外国直接投资不会出现同比增长。
数据显示，自特朗普归位就职以来，市场对美国可能采取的经济政策以及美联储鹰派货币政策的担忧加剧，推动美元走强，这一预期导致越南盾跌至历史最低水平，预计越南盾可能会进一步走弱，越南央行可能加大美元出售力度以平抑市场波动。
分析表示，据越南当局在近日公布的计划显示，该国正在几十年来最大胆的机构改革，削减各部委、机构和广播公司，以减少瓶颈和繁文缛节，这将会让越南经济面临短期“瘫痪”的风险。
越南是东南亚的工业中心，严重依赖外国投资从事制造业，这推动了蓬勃发展的出口导向型经济。然而，近年来，投资者对越南当局项目审批和监管延迟的不满日益高涨。
对此，越南中央经济管理研究院前院长阮廷功表示，现在似乎是越南最艰难的时期。他警告称，越南工业生产指数（IIP）缺乏稳定性，出现收缩，同时，退出越南市场的外国企业数量也在增加。
据越南工商登记局在1月23日公布的统计显示，截至2024年12月，共有近15.98万家企业退出越南市场，比去年同期增长22.36%，相对而言，2018年至2022年期间，每4家新公司就有1家退出市场，然而，从2023年到2024年9月，每有一个企业进入市场，就有两个企业退出。
特别是随着特朗普即将宣布一系列经济议程，越来越让越南经济感到担忧，或将会对越南经济进行大清算收割。我们注意到，最近两周以来，越南正在遭遇股汇下跌，越南金融市场似乎正在成为“牺牲品”。
特朗普表示，越南是占美国便宜的国家，而早在2019年，特朗普就曾对越南实施过金融制裁，数据显示，2024年前11个月，美国是越南最大的出口市场，截至去年，越南对美国的出口顺差已经升至1040亿美元。
而这也可能是越南在上个月同意特朗普集团在越南的兴安省修建一座价值15亿美元的高尔夫球场的原因之一。
对此，美国评级机构惠誉在1月24日更新发表的报告中估计，特朗普归位可能导致越南每年的年度GDP增长下降 1%，标普全球在1月1日发布的报告中也表示，尽管越南经济数据取得进步，但是，越南企业仍处于在全球供应链中确立自己地位的早期阶段，对全球价值链的参与仍然有限。
根据越南统计总局（GSO）1月25日公布的数据，中小企业约占全越南企业总数的98%，只有约5000家中小企业参与全球供应链，仅占越南企业总数的0.001%。
这表明虽然，近几年以来，越南一直在积极进行多方面改革并取得一些亮眼的经济数据，拥有丰富年轻劳动力人口红利，但越南仍然是一个以低端制造为主的国家，特别是受到中小企业治理薄弱、基础设施不足和数字连接缺口等方面的阻碍，这表明越南经济很脆弱。
特别是，越南繁琐的审批程序、反复变化的政策以及行政管理障碍等方面继续阻碍企业运营，同时，全球经济衰退的潜在冲击，尤其是作为越南最主要出口市场的美国和欧洲的需求放缓，这可能会阻碍越南的出口制造业复苏，增加衰退风险，因部分制造企业的新订单减少，企业无法完成或出口其现有订单。
稍早前，标普全球发布的报告数据显示，截至1月，越南制造工厂对未来一年前景的企业信心也已经连续第四个月下降，为去年1月份以来的最低水平，该机构表示，越南经济对全球经济衰退和特朗普回归后的担忧正在给这个依赖出口的国家带来压力。
这表明，越南在国内外需求均疲软的背景下，越南新企业的投资量和新订单均出现暴跌，使得越南制造业的新生力量陷入停滞，另外，随着信贷风险增加，金融稳定性担忧盛行，房地产行业因新的监管实施和信贷质量不佳更是面临障碍，同时，民间投资尚未恢复到以前的水平，主要驱动经济的服务业更是因通胀压力而失去动力。
最新数据显示，越南经济增长很大程度上依赖银行贷款，但2024年越南央行的信贷增长目标只实现了15.6%，由于美国和欧盟经济增长疲软，越南制造业出口面临重大阻力，这两个主要出口市场约占越南商品出口的42%，同时，近年来，美国对越南货物贸易逆差也大幅扩大，从2019年的558亿美元增至2023年的1189亿。
据越南统计部门在1月20日公布的数据显示，越南在去年12月进口同比9.8%，预期12.6%，前值13.6%，这表明越南的出口经济正在收缩。
不仅于此，越南制造业面临的挑战还因管理混乱和电力短缺导致电力供应中断而变得更加复杂，比如，越南北部工业园区的生产受到此影响尤其严重，这使得大批国际制造企业关停和撤出越南，比如，越南要求富士康等工厂限电，以防在未来几个月出现电力短缺。
而去年因热浪造成的大面积停电就已经导致越南北部多家制造商损失高达14亿美元，这引发了外界对越南成为东南亚新兴制造业中心前景的担忧，比如，目前，英特尔已经放弃在越南扩建工厂的计划就是最新的例证。
据越南投资部在1月25日最新披露的文件显示，美国芯片巨头英特尔曾计划在越南投资33亿美元，但最终将该项目转移到波兰，另外，韩国企业LG也取消了在越南投资的电池项目，奥地利半导体制造商奥特斯也跳过越南决定在马来西亚投资。
越南投资部门在去年9月初公布的文件称：“最近，一些美国、日本、韩国和欧洲的大型跨国企业来到越南寻找投资机会，但后来大部分均决定转向其他国家，因为越南缺乏投资支持法规和激励措施。”
这在特朗普归位后施压美联储的货币政策，引导美元潮汐效应，开始持续收割越南经济的预期下将会加快这个进程，因越南制造业的大部分利润一直掌握在欧美企业手中，这也是使得数量不少的明智投资者提前从越南市场中撤出的背后原因之一。
以上这些越南经济面临的逆风将对越南的世界工厂计划和金融市场产生直接的负面影响，随着越南大盘股和越南货币的持续下跌至历史低点。
报告指出，越南最近的财政和货币政策都与上世纪80年代相似，这对越南来说可能达到新的金融冲击以及债券、股票和其他金融工具的广泛重新定价，目前，越南已经被国际机构列为了东南亚最需要巩固财政的国家之一。
基于此，有观点认为，越南的现状更像是急于求成的印度经济，越南企业的信誉风险敞口也越来越明显，英国经济学人表示，越南亮眼的经济增长可能正在成为被美国收割的“牺牲品”，特别此前美国向越南投下的数万亿美元的“深水炸弹”可能就会提前炸响，就会开启了大清算越南经济和金融债务市场黑洞的过程。
按美国金融研究机构零对冲在1月25日发表的报告中的解释就是，越南经济之所以特别容易受外部环境影响的核心症结是陷入美元债务陷阱黑洞中，并想以此与美国做利益交换。
对此，分析认为，越南经济制度转型缓慢，制度不完整，靠低端制造业和农业支撑经济，附加值并不大，这使得越南经济在应对外部环境变化时很脆弱，几乎总是经历石油价格、美元潮汐效应或货币贬值等事件的强烈波动。
