最近在重温《投资者的未来》，杰里米·J.西格尔2005 年出版的一本老书，国内是2010年机械工业出版社引进出版了。
杰里米·J.西格尔，沃顿商学院的金融学教授。他最经典的著作，《股市长线法宝(Stocks for the Long Run)》，堪称是论证股票是比债券更好的投资资产的经典著作，所以不断更新不断重印，2022年末刚刚更新到了英文版第六版。目前国内已经引进出版的是第五版，据说第六版的中文版今年也有望面世了。
说回《投资者未来》，这本书单看中文版书名，似乎是本笼统的论著。但你要看了英文版标题的全文，才能明白他的中心思想：The Future for Investors: Why the Tried and the True Triumph Over the Bold and the New(投资者的未来：为什么传统和可靠胜过大胆和新奇)。
是的，这本书强调很多投资者往往过于激动，给了一些新事物新公司更高的估值，以至于长期收益不佳，反而是一些老掉牙的行业，因为悲观带来的低估值，带来了更好的回报。
在书中，有一张很经典的试算：
只要持有 1957 年的 S&P 500指数成分股，不参与任何指数后续的调仓，不去买入那些大涨调入的成分股，不去追逐新行业，反而可以获得更高的收益，同时承担更低的风险
。
也正是看到这张表，一个疑问也在我的脑海中，这些年 A股新股大爆发，那么这些新股能为投资者带来更好的投资收益吗？
当然，A股本身历史就短，所以不可能像杰里米·J.西格尔那样横跨四十多年做回溯，所以我就以 2019 年至 2024 年 4 月 27 日，这波牛熊的累计收益作为评价指标，想看看不同年代上市的新股，会不会有差异。
需要说明的是，我提取的是 Wind 的 A股数据，所以不包含因为退市、被收购已经消失的上市公司，从学术上来说是不严谨的，不过我只是为了满足自己的好奇心，各位也就姑且一看。
因为比较的是 2019 年迄今的涨幅，所以我剔除了所有 2018 年及之后上市的新股，以此确保一只新股至少上市 1 年后，才纳入这项比较。
下表是 存量A股逐年上市的年份分布。针对 2017 年及之前上市的 A股，我将其分为三个时段：❶2009 年及之前；❷ 2010 年至2013 年；❸2014 年至 2017 年。
从上图可以看到，2010 年，就新股上市而言，是一个分水岭。
从此前一年百家左右的水平，飙升到了三百家。而这背后的原因则是 2009 年末创业板的开板，大量上市公司可以以相对没那么严苛的标准上市。
第二个分水岭，则是 2013 年，因为种种原因，IPO 在当年近乎停滞。
下表就是按照这三个时段划分后，分别计算 2019 年迄今涨幅的平均值，我们可以看到一个非线性的分布。表现最好的是 2014 年至 2017 年上市的那批，平均涨幅 57.30%；其次是 2019 年及之前上市的，平均上涨 45.17%。2010 年至 2013 年的那批比较颓，仅上涨 39.26%。
为什么有这样的分布？
我不知道。
或许，2010 年至 2013 年这批上市公司，质量不够好；
或许这些原本质量不错，但伴随时间推移公司老化成长性降低，稳健性又不如 2009 年之前的企业；
或许，这只是统计上的偶然。
这或许要有赖财务学专家，去做更多深度的剖析。
