【建投能化早评节选】产区天气扰动，天然橡胶价格表现偏强

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SC原油期货周四小幅下挫，日度下跌0.62%，周四夜盘又小幅回升，市场等待供需进一步指引。

一、原油市场重要新闻

1、荷兰咨询公司lnsights Global的数据显示，截至11月28日当周，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普(ARA)炼油和储存中心汽油库存下降8.5%，因对非洲出口量增加。燃料油库存下降2%，至118.8万吨，为一年多来最低水准。柴油库存下降5%，至225.6万吨。与此同时，航空燃油库存从此前一周的97万吨增至97.5万吨。石脑油库存从此前一周的54.8万吨降至51.7万吨。

2、截至11月27日当周，新加坡成品油库存周度整体略攀升，其中中质馏分库存升至七周高点，轻质馏分库存降至四周低点，重质馏分库存升至五周高点。

3、OPEC官网报道，第38次OPFC及主OPFC部长级会议和第57次部长级监督委品会(JMMC)会议召开时间有所调整，由原计划的12月1日更改为12月5日，因几位部长将参加在科威特召开的第45届海湾阿拉伯国家峰会。

4、据外电11月27日消息，俄罗斯国家统计局(Rosstat)周三表示，俄罗斯2024年1-10月天然气产量同比增加9.4%，但并未透露具体数量。

5、根据彭博新能源财经的航班时刻表，在11月26日至12月2日期间全球客机燃油需求有望环比增长0.9%。这标志着前一周消费量下降的180度大转弯，因为航空公司为圣诞节和新年期间的航班增加做好了准备。航空公司的航油需求料将达到639万桶/日，其中北美地区推动需求增加近64,000桶/日。

6、根据彭博新能源财经对百度数据的分析，在截至11月27日的7天里，中国汽车保有量最高的15个城市的道路拥堵程度环比下降2.4个百分点，达到2021年1月水平的146.9%。拥堵水平在工作日保持相对稳定但在周末下降然后在周中略有回升。

7、彭博报道，由于美国制裁范围扩大等因素，伊朗石油供应仍然稀缺，且比往常更加昂贵，中国独立炼厂因此纷纷从中东和非洲各地抢购原油。根据不愿具名的交易商透露，一家大型炼厂从阿布扎比和卡塔尔购买了大约1000万桶不同品级的原油，将于12月和明年1月装船，帮助消化了先前几个交易周期未售出的原油。根据Kpler的数据，伊朗原油对华出口量本月相比10月下降了超过10%。

二、后市展望

国际原油期货周四延续横盘整理，OPEC+会议因成员国需要先去参加海湾阿拉伯国家峰会。从原油供需看，过去一周全球石油高频库存整体下滑，尤其是重质馏分库存出现了普遍的下降。彭博报道，伊朗11月原油供应环比下滑了超10%，中国买家积极购买中东和西非原油，这有助于收紧原油的现货流动性。OPEC+会议推迟到12月5日召开，在此之前，因为原油的低库存，油价仍难以出现较大的调整。

观点与操作策略

甲醇：现货价格方面，达旗2150（0）、鲁南2470（-10）、鲁北2450（-0），现货市场上游厂家竞拍，部分厂家出现流拍，甲醇工厂挺价意愿较强，贸易商呈现观望态势。甲醇供应方面，继续关注冬季气头供应缩量预期，以及伊朗限气情况，目前伊朗停车产能占比近6成，12月中下旬可能仍有2成产能待停车。西北上游工厂库存偏低、限量发货，贸易商库存较多，本周内蒙宝丰继续外采；传统下游利润较差、且部分区域原料库存偏高，注意下游的负反馈情况，目前部分MTO装置降负荷；目前运费仍然高位，后续雨雪天气有进一步推涨可能性。周三华东港口12下基差在01+15附近、基差维持。整体来看，市场交易伊朗限气预期较为充分，高库存压力之下，期价继续冲高动力不足，暂时观望。

操作上，短期甲醇多单平仓离场观望，甲醇2501参考震荡区间2530-2630元/吨。

尿素：现货价格稳定，山东、河南小颗粒尿素出厂价格1730元/吨-1750元/吨，部分工厂小幅上调现货价格。尿素上游供应方面，日产维持18万吨波动，下游需求仍旧偏弱，上游库存压力偏大，但本周上游尿素工厂小幅度去库。整体各环节库存较高，交割库库容较满，现实压力仍旧较大。整体来看，尿素现货供需看不到明显驱动，期价保持底部震荡趋势，关注2025年1月左右，上游生产企业是否存在春节前的排库压力。

操作上，尿素暂时观望，尿素2501参考震荡区间1750-1860元/吨。

相关市场信息

1、 【甲醇】新疆中泰新材料公司预计在2024年年底前完成100万吨/年的甲醇装置投产，目前正在建设一期为甲醇项目，二期拟建设煤制烯烃项目。

2、 【甲醇】新奥一期60万吨恢复，kimiya165万吨装置停车。

3、 【甲醇】据悉西南气头装置检修时间：玖源50万吨12.10日检修、川维70万吨12.15日检修、卡贝乐85万吨12.17日检修。

4、 【甲醇】本周隆众港口数据117.7万吨，较前值下降9.87万吨，本周主流销区提库较好，叠加到港减少，大幅去库。

5、 【尿素】隆众数据：截至2024年11月7日，中国尿素新增华鲁荆州52万吨/年，四川金象50万吨/年，新增产能102万吨/年，尿素年度总产能达到7460万吨。

5、【尿素】隆众数据：截至2024年11月27日，中国尿素企业总库存量140.89万吨，较上周减少0.58万吨，环比减少0.41%。

观点与操作策略

PX：供需面供需双增。现货供应宽松，国内PX行业负荷高位提升，装置多以重整提负为主，海外方面，同样部分工厂按计划调整负荷，调油需求显著减少，芳烃市场整体承受着下行的市场压力，需求走弱预期使得高位的PTA开工对于PX价格支撑有限，PX整体呈宽松格局，短期内跟随油价走势为主，可尝试多PX空PTA。

PTA：供需面供增需减。仓单数量增加速度放缓，现货流通性较前期改善，基差承压，目前天气变冷，但坯布订单出货未见起色，织造端负荷季节性走低，下游聚酯负荷继续回落，12月预期累库幅度明显，PTA估值偏低，暂未看到向上驱动，震荡偏弱运行。

EG：供需格局平衡。目前市场价格下国内企业开工积极性良好，国内乙二醇装置整体负荷高位运行，乙二醇与环氧乙烷价差扩大或使得更多企业出现切换生产动作，海外供应量逐步回归，下游聚酯负荷下降，基本面预期转弱，可尝试逢高做空。

PF：供需面相对平稳。订单逐步减少，涤纱库存高位累库，工厂以刚需采购为主，同时，订单预期偏弱，终端需求季节性走弱，部分纱厂已出现减产现象，若库存压力增加，下游减产力度或将进一步加大，短纤单边价格预计将由PTA主导。

PR：供需面宽松。瓶片库存压力较大，工厂陆续检修，供应量预计高位下降，需求淡季，新订单表现不佳，软饮料与油脂企业以消化库存为主，难出现单边上涨，关注加工差逢高空机会。

相关市场信息

供应：1）PTA周度负荷环比上升3.4pct至84.8%，装置方面，本周仪化300万吨PTA装置恢复正常，东营威联250万吨PTA装置重启中，涉及产能全国占比6.46%；乙二醇整体周度负荷环比上升0.7pct至73.3%。，其中合成气制乙二醇装置周度负荷环比上升3.9pct至73.9%，装置方面，镇海炼化80万吨预计12月底重启，中石化武汉28万吨预计12.10重启，新疆天业（三期）60万吨降负荷运行中，神华榆林40万吨降负荷运行中，12月份计划小修一周左右，榆能化学40万吨降负荷检修中，预计12月中下恢复两条线生产，中昆60万吨预计12月恢复三条线生产，美锦30万吨负荷提升，中化学30万吨运行中，后续负荷继续提升，变动装置涉及产能全国占比12.77%；聚酯周度负荷环比下降0.3pct至92.1%，本周附近有中泰短纤25万吨装置检修，其他装置局部微调，涉及产能全国占比0.29%。

需求：1）周四江浙涤丝产销放量，至下午3点45分附近平均产销估算在150-160%。2）周四直纺涤短销售整体一般，截止下午3:00附近，平均产销57%

周四纯碱期货小幅下跌，现货价格持稳为主。周四商品市场跌多涨少，市场情绪转弱。从基本面来看，本周纯碱产量环比增加2.5万吨至72.5万吨；下游需求暂稳、整体表现疲软，最新碱厂库存环比本周一增加2.6万吨至165.6万吨，本周交割库库存较前一周增加约1.5万吨（库存自上游转移至交割库）。本周浮法玻璃产线无变动；光伏玻璃冷修2条产线。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降后持稳，重碱需求暂时止跌，轻碱需求环比略增，下游采购积极性转弱。受内外价差缩小影响，10月纯碱进口降至3.5万吨，出口升至16.2万吨；调研反馈11月纯碱出口量或维持年内高位。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比上升，高于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数回落、贸易摩擦担忧）。综合来看，短期纯碱基本面偏弱，估值偏低，供应增加，盘面偏弱震荡为主。仓单方面，周四纯碱仓单增加2609张至4064张。

短期纯碱期价偏弱震荡，SA2501日内参考1460-1500区间。

周四玻璃期货微幅上涨，现货价格持稳为主。短期玻璃基本面供需相对平衡，市场预期偏弱。本周玻璃产量环比略增，下游采购积极性偏弱，库存环比小幅上升，最新玻璃库存环比上升3.0万吨至245.1万吨，同比增加30.0%。本周玻璃产线无变动。近期玻璃日熔量高位下滑，最新在产日熔量为159075T/D，同比下降约8.0%。1-10月竣工面积增速降幅约24%，近期房地产销售数据环比上升，高于去年同期水平，玻璃深加工订单数量环比略增、低于去年同期。短期玻璃需求变动不大，供应下降速度放缓，期价暂时震荡运行。

短期玻璃期价震荡运行，FG2501日内参考1220-1270区间。

供给端：周内开工维持低位运行，截至11月28日PE开工率85.4%（日度下降0.9%），PP开工率80.1%（日度下降0.7%），预计12月中上旬存量检修装置回归后开工率将有所回升，届时标品供应紧张的问题或有所缓解。而当前进口利润修复下，预计后期到港量环比增加，海外供给量仍会对内盘形成一定冲击。

需求端：四季度受国家补贴、电商销售放量等影响，PE膜类需求表现强劲；PP旺季需求复苏力度有限，后续存季节性走弱预期。

库存：周度PE、PP均延续去库趋势，短期内的检修仍然在供给端提供了较强支撑，经历近几周的库存去化后总库存绝对值压力不大。