今年我总体的策略还是非常好的，主要是把资产配置这条主线从研究成功落地到了具体实施，在A股、可转债、港股、B股等多个投资武器中选择趁手的，确实比单一的选择强太多了，毕竟选择大于努力嘛。
最近半年研究的主要是债券和现金管理，今天把债券这块以美债为标的给大家做个详细的分享。
1、为什么要做债？
绝大多数做股票的人有个非常不好的地方，容易看不起其他资产，天天想着财富自由，十年十倍，其实不管是基金、债券、保险等，都有自己的价值。
合适的选择往往能带来意想不到的收获，毕竟选择大于努力嘛，我们看看我们中国国债ETF的近年来走势：
是不是感觉挺震撼的，这其实就是在降息周期下长债的一个走势，而货币周期往往都是持续五六年的，这个周期内不用动脑子，躺着就行了，可以获取比较稳健的收益。
可转债的投资原理其实更像是短债+股权期权，我已经详细讲过，短债是现金管理的内容，有机会我们再细聊，今天我们主要是讲长债，讲美债是因为我认为美国即将进入降息周期了。
第二、美国即将进入降息周期
这是我对美国经济、股市和债券市场的一个基本判断。
1月初美国国债为34万亿美元，7月底美国财政部宣布国债已超过35万亿美元，11月份美国国债史上首次超过36万亿美元，美国的美国规模在快速失控。
截至9月30日，美国过去一财年的赤字达到1.833万亿美元，较前一年度增加8%。这是除2020和2021财年以外的最高水平。
报道称，2024财年赤字增加的最大因素是，由于利率上升和债务融资增加，美国国债的利息成本增加了29%，达到1.133万亿美元。
这是联邦债务利息首次超过1万亿美元，这一数字也超过了美国国防预算和老年医疗保险计划支出之和。
但是现在美联储面临着通胀和降息的矛盾，降息吧，通胀太严重了，加息吧，快把自己加爆了。如果美元失去了信用，那么美元霸权也就结束了。
美联储主席鲍威尔在一次研讨会上表示，“经济数据并没有发出任何信号表明我们需要急于降息”，鲍威尔的表态与美联储9月大幅降息50个基点形成了鲜明对比，上周美联储又降息25个基点。很多人就认为美国不会降息了。
其实仔细回顾历史，每一轮货币周期都不是一步到位，而是有一个反复拉扯的过程，无非是推迟降息或者降息幅度减弱，但是谁也无法对抗趋势的力量。
必然要降息，而我们提前埋伏，如果不降息，就吃利息，降息了就吃利息+利率波动带来的债券价格上涨，美滋滋的不开心吗？
第三、美债的投资原理
假如现在美国发行了一张100元面值的十年期国债，利率是5%，约定每年年底付息一次，第十年年底付息+按面值回购，那么这张国债给我带来的现金流是：
第一年年底：5美元 4.63 4.95
第二年年底：5美元 4.28 4.90
第三年年底：5美元 3.97 4.85
第四年年底：5美元 3.67 4.80
第五年年底：5美元 3.40 4.76
第六年年底：5美元 3.15 4.71
第七年年底：5美元 2.92 4.66
第八年年底：5美元 2.70 4.62
第九年年底：5美元 2.50 4.57
第十年年底：5美元+100美元=105美元 48.63 95.05
如果我的预期收益率是8%，也就是说我要求我买这种债券能给我带来8%的回报，那么我按照多少的价格来买这张债券合适呢？
根据自由现金流折现模型，我应该付出的价格P
P=5除以1.08的1次方+5除以10.8的2次方+（省略号）+105除以1.08的十次方=79.85美元
也就是说我按照79.85美元的价格买进，持有到期，每年收利息，到期按照票面价值让美国财政部回购，我的收益率刚好是8%。
现在，这个5%的收益率是写在债券上面的，我们叫做票面利率，这是固定的，100元也是写在债券上面的，叫做票面价格。
这个8%是市场给的预期收益率，市场预期收益率是变化的，如果我按照100元的价格买进债券，但是现在市场预期收益率变成了8%，我的债券卖出去的话只能卖到79.85美元，我就亏了20.15美元。
利率变化引起投资者资本收入或者损失，这就是利率风险，不要总是把利率风险当坏事，如果市场预期收益率变成了1%，那么我就能卖出去为137.87元，收益率为37.87%.
显然票面利率不等于市场利率。
显然，投资债券的收益率有两个来源：收利息、资本利得（债券买进和卖出的价差）。
显然，票面利率不变的情况下，债券的期限越长，对于利率的变化就越敏感。
显然，期限不变的情况下，票面利率越低，对于利率的变化越敏感。
显然，债券的市场价格（交易价格）和市场利率是负相关，呈现跷跷板效应。当市场利率上升时，债券的市场价格就下降；当市场利率下降时，债券的市场价格就上升了。
题外话，平时大家所讲的“美债利率”，实际上并不是一种“利率”，而是综合了资本利得和票息收入的投资年化收益率，也就是美债到期收益率，用公式表达式这样的：
在实际的市场交易中，债券的价格是受多种因素决定的，是买卖力量大比拼的结果，但是我们依然可以用这个定价原理为我们提供有力的指导。
在实际的定价过程中，以加息为例，加息会使得国债的市场价格下降，因为：
1. 在实施加息操作时，美联储会在公开市场上抛出国债，吸纳商业银行过剩的流动资金，造成同业拆借市场的资金紧张，迫使联邦基金利率与美联储的拆借利率同步上升。此时，美联储大量抛售国债会导致美债价格下跌。
2. 加息导致银行贷款利率升高，从而抑制过热的经济，最后导致投资者卖出美债换取资金，此时市场上的投资者的抛售行为会使美债价格下降。
3. 最后，加息还会导致银行存款利率升高，能够吸引部分投资者抛售持有的美国国债、选择银行存款。
相信到这里，大家也理解利率和美债价格的关系。
现在配置美债，最坏的就是持有到期，吃点利息，好点的预期就是美联储降息，美国的国债价格上涨，赚一波价差走人。
当然，这里会承担汇率风险，那么值得吗？
首先，我们尽量选择长久期的国债，比如30年的，对利率变化敏感，其次，债券基金很多都是带杠杆的，会放大收益率，最后债券的价格会先行反应市场的预期，只要美联储有降息的趋势，债券价格马上就会发生变化，而汇率还没有发生变化，到时候直接卖出走人。
目前美国经济在“高债务、高通胀、高利率及低增长”这套有毒组合下，美国再坚持加息已经没意义了
，再看看今年全球央行对黄金的持续买进，我充分相信：美国加息空间极小，2024年降息概率极大。
从另一个方面说，当经济下行，股市表现疲软的时候，投资者往往选择将资金投向比股票更加安全的美国国债。这种避险行为会推高国债的价格，国债供不应求，收益率则会下跌。反之，当经济发展势头良好时，人们更愿意把资金投向上涨潜力更大的股市，国债需求就会减少，价格下跌，收益率则会上升。
当前美国股市牛+国债收益率高的组合显然不是正常的，巴菲特近期大量卖出股票，选择持有现金以及债券，或许能给我们一下启发。
第四、美债的购买渠道
如果你有海外账户，并且资金在海外，那么通过券商是可以直接购买美债，或者美债的基金。
问题是人在大陆，钱在大陆，怎么投资？这就涉及通道的问题。
2024年11月1日，14家券商获批“跨境理财通”首批券商试点。以平安证券为例，内地是平安证券服务，港澳那边也是平安证券对接服务，一对一，实现资金闭环划汇。
目前进线粤港澳大湾区内地9市户籍（广州、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门和肇庆 ）或者9市连续缴纳社保或个税满两年，每年额度300万元，有兴趣的可以咨询自己的客户经理。
今天早上看到一张戒赌图，非常有意思。其实炒股是一样的，绝大多数人都是无法在这个市场长期盈利，相反，投入了太多的时间和精力，伤害了健康，伤害了感情。
