作者：WEEX
来源： WEEX一起交易
在5月初推出“债券通”以期进一步推动人民币国际化进程之后，周一（7月3日）“债券通”迎来了首笔交易，内地债市开放也因此又迈出重要一步。
今日为此和章鱼哥Nader Naeimi进行交流，这位著名的对冲基金经理人表示，因为缺乏对冲工具，短期内外资对债券通预计维持谨慎态度，外资不会很快进入中国市场，但债券通的展开非常重要，预计12个月内各指数供应商将把中国债券市场纳入其全球债券指数。
从此次交流看来，章鱼哥还是非常看好中国债券市场，称中国债券是目前其首要考虑增持的全球债券资产。
对冲界“章鱼哥”Nader Naeimi，是管理1200亿美元海外资产的对冲基金AMP Capital旗下DMF基金投资部负责人。
鉴于中国已经开放过银行间债券市场，章鱼哥Nader Naeimi表示，“北向通”渠道相比之下缺乏对冲工具，预计外资会维持谨慎态度，不会很快的通过“北向通”涌进中国债券市场。
中金固定收益研究此前在研究报告中曾表示，此前通过中国银行间债券市场（CIBM）进入的投资者可以在境内外汇衍生品市场进行风险对冲，但目前未放开“北向通”投资者进入境内外汇衍生品市场，所以投资者虽然可以用CNY换汇，但风险对冲却需要在离岸市场。离岸市场的对冲成本明显高于在岸，这个是目前“债券通”的弱项。
无法对冲的问题，可能会影响到投资者的积极性，因为机构投资者进入中国市场的主要考量之一，为是否能充分管理投资风险，包括汇率风险、利率风险以及信用风险，而如果缺乏在国内市场参与汇率衍生品等风险对冲工具的交易，短期投资者对于债券市场的积极性将受到压制。
中国在今年2月开放了衍生品市场，虽可以进行外汇对冲，但要求境外投资者资金先期汇入、锁定期等要求，并且需要预先说明预算投资金额、品种等，投资灵活度较低。
尽管章鱼哥认为短期内的影响有限，但是从中长期看来，章鱼哥认为，很快中国债券就会被纳入全球债券指数：
中国债券市场价值10万亿美元，是全球第三大债券市场，然而其中除中国以外的投资者只占大约4%，因此中国任何开放市场的举动对市场来说都至关重要。
我认为，中国开放债券市场有助于加速中国债券融入全球主要债券指数。而一旦这个进程开始，大量的投资者都将对中国债券市场进行投资。比如：全球央行、货币局、财富主权基金、QFII和RQFII的投资者。还有大量的离岸金融机构，诸如商业银行、保险公司、券商、对冲基金等。
章鱼哥还表示，既然现在已经对CIBM投资者开放了外汇衍生品市场，未来也有机会放开“债券通”的对冲工具，这也就不会影响中国债券市场纳入全球指数：
债券通“北向通”没有资金限额，但仅限于银行间债券市场。不过值得注意的是，中国政府在今年2月的时候对外国投资者开放外汇衍生品市场，银行间市场境外机构投资者可以在具备资格的境内金融机构办理人民币对外汇衍生品业务，现在债券市场的开通，预计未来债券通可能也会给出投资者对冲外汇风险敞口的途径。
这些措施，外加中国债券市场的规模，对指数供应商来说将是一个非常大的激励，在未来12个月，各指数商有望将中国的固定收益纳入他们各自的指数中。比如说花旗的全球债券指数。中国在全球金融市场的影响力也会明显增强。考虑到流动性的规模，预计在非常短的窗口期之后，料将对外汇和债券市场都构成支撑。
章鱼哥同时表示，中国债券是其首要考虑增持的债券，不仅仅是因为债券通，还因为中国债券的价值适宜：
我认为，全球市场资金的涌入将会拉低其他国家和中国债券之间的利差，中国债券市场是我首要考虑增持的全球债券。
印度10年期债券收益率和中国10年其债券收益率之比，这个比率目前已经降至近10年来的最低水平1.825。换句话说，目前中国债券价格相比历史水平是比较低的，增持比较划算。
中国和印度10年期国债比率，黄线为10年均值：
2017年5月16日，中国人民银行和香港金融管理局联合公告，宣布开展香港与内地债券市场互联互通合作，简称“债券通”。顾名思义就是境内外投资者通过香港与内地债券市场基础设施机构连接，买卖香港与内地债券市场交易流通债券的机制，包括“北向通”及“南向通”。
今日上线试运行的是“北向通”，即境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资于内地银行间债券市场。“南向通”则相反，开通的时间将根据未来两地金融合作总体安排适时推进。
先开“北向通”，一方面是为了满足现阶段国际投资者投资内地债券市场的需求。近年来，人民币债券资产的吸引力不断上升。彭博、花旗等国际债券指数提供商先后宣布将把中国债券市场纳入其旗下债券指数，表明国际投资者配置人民币资产、投资内地债券市场的需求不断增强。
招商银行资产高级分析师刘东亮表示，“债券通”的建立，使得境外人民币资金增加了一个投资渠道，对于提高离岸人民币资金的收益，吸引更多机构愿意吸收人民币负债或持有人民币资产，一定会带来正向作用，或会给处于低谷期的人民币国际化添一把火。
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