我是94年的小孩，爱好是赚钱、打游戏。
本文只是给没做过套利的筒子科普，相信大部分玩家已经充分了解这些套利。更多的是给我自己的总结。
一、商品期现套利
2014年的时候，我上大二时我老爸与一位旧友重遇，在他们年轻时都是穷光蛋经常一起玩耍，后来各奔东西20几年没有联系。重遇时那位老板已经是农行的大客户，存款上亿，都是白花花的的现金，一点没有贷款。各自问起在做什么的时候，经过老板的讲解，我爸第一次粗浅的了解到一个行业：商品套利。
当然我爸那时候还不怎么懂套利是什么，回来的时候说的是那位老板是做铝锭生意的，就是铝锭贸易商。后来，老板与我爸联系多起来，有时候就带上我去和他吃饭聊天。
我在大学学的专业是金融数学，当时正好有讲到套利的概念，学的时候并没有当回事觉得只是有这么个东西而已，但等我听了那位老板的介绍、实际看到老板的金钱实力，瞬间有种不可思议的震惊。原来书上讲的套利真的有用？还特么这么赚钱？！
震惊归震惊，不懂的还是不懂，那时候连什么是做空都不懂。我开始疯狂百度套利、期货套利、怎么套利等等，依旧搞不清楚逻辑，哈哈可能是太笨，理解做空理解了半天，然后自己拼命画图模拟计算。就是对着这个百度百科里面的图片想。
期货价格-商品现货价格=基差。基差如果过大，可以买入现货，同时抛空期货，等基差归0时就可以双边平仓获利基差的利润。说起来简单，最复杂的一环是商品现货交易，涉及到仓库仓单、公司税务一系列问题，这个后文详谈。
学习过程中，也知道了期现套利、跨期套利、跨品种套利这些商品套利的门类。妈的，当时就是有点蠢，区别不开期现套利和跨期套利，认为这两者是一样的，只不过跨期是把期现里的多头换成了期货。有了这种想法后，我简直觉得我要上天了，甚至认为老板做期现套利简直是傻，直接用期货代替不就行了吗。
这也是很多所谓“套利者”亏损的原因。期现套利的逻辑是，期货到期时就是现货，他们在临近交割时强制回归，一种商品不可能在同一时间（交割日）有两种价格；跨期套利，两个不同月份的期货合约，也可以说成是两个不同月份的现货，同一种商品在不同的时间（各自的交割日）完全可以是两个价格。
跨期套利根本不是套利，是一种本质的投机，做跨期真不如直接做投机。当时却像着了魔一样，觉得跨期套利简直是世界上最完美的交易。说服了爸妈，去开了期货账户，正式开始了我的跨期套利。交易品种选择最便宜的螺纹钢。我用文华财经编辑了螺纹钢远月-近月的价差，发现在日内的价差都在频繁波动，我想他的价差在100-110直接波动，我完全可以100的时候做扩大，110的时候直接反手做缩小，跨期简直就是我的提款机。
别人去上课的时候，我在宿舍一个人盯盘，并且把所有交易记录写在本子上，100的时候开5手，95再加仓5手，105平5手，110平5手再反手做缩小....说出来你可能不信，我那时候10万的资金，天天赚1000块钱。突然有一天，基差开盘就直线下跌，我连续加仓至满仓，按照我的想象不久基差就会回归合理，但是直3点收盘基差依然处于低位。想着夜盘一定会回来，结果夜盘开盘又是一波下跌，可用资金变负，第二天期货公司电话打到我妈的手机上，说资金不足爆仓了。把我妈吓得不轻，马上打电话给我，我此时已经六神无主，没想到一天之内我竟然亏光了所有盈利，还倒亏了好几千块钱。我妈以为我亏光了所有本金，一边安慰我一边让我马上处理干净。也幸亏当时做的是跨期套利，双边仓位一平就亏个基差，本金还是安安稳稳保住了。
平仓是正确的选择，又过了一天，基差直接变负，远月合约比近月便宜，我怎么都不理解。我的第一次套利就以彻底失败告终，我怀着不甘，在15年开年的寒假，进了老板公司实习。
终于步入正题，真正的商品期现套利。
必须具备的条件：
1、期货账户（如果是交割套利，必须用对应公司法人开户）
2、一个公司，投资范围必须涵盖金属贸易（其他商品贸易具体查阅）
3、期货指定交割仓库账户
4、销售渠道（如果是双平套利，有渠道是必须的）
5、进货渠道（如果是交割套利，那么进的货必须是指定交割牌号的商品）
可以看到，这些条件都比较麻烦，尤其是销售渠道，几乎注定了大部分人不可能做双平套利，而指定的交割商品品牌、规格又是极稀缺的（铝锭是这样，其他不知道如何），交割套利也不好做。包括我现在，因为受制于这位老板的渠道，也不能做期现套利了。下面说说简单流程。
1、每天10:30各大商品门户网站会出一个均价，各贸易商直接有需要买卖就会根据这个均价来上下浮交易。此时交易价格都是直接敲定的，会传真盖章，做生意要讲信用，如果看到期货盘面上价格跌了你就毁约不买了是万万不可滴。
上海有色金属网http://www.smm.cn/
卓创咨询http://www.sci99.com/
卓创咨询是收费的，但是数据非常齐全，各种商品各种地区的现货价格全部都有，包括品牌、大区、仓库等等。如果有筒子想入这一行，我推荐这个网站。
2、10:30价格出后，对比期货价格，如果价差较大，就可以与卖家定下合同。定下现货后，就是抛空期货。注意如果打算是交割套利，那就必须1:1的抛。如果打算双平套利，套利比例是现货：期货=1:0.83。为什么是0.83呢？原因在于现货交易的利润需要交17%的增值税，如果价格上涨，17%的税会导致现货利润缩减，但是此时期货由于少抛了0.17份，减少了空头的亏损，正好可以弥补现货端的增值税。如果价格下跌，现货端不用交增值税，那么利润也正好是基差*0.83。这里可能会比较难理解，可以实际验算一下，无论上涨下跌利润都是锁定在了基差*0.83。如果增值税变成了20%，那么比例就是1:0.8。
开仓的最好情况是，价格在飙升，10:30现货价格报出后，期货价格开盘继续上升，此时赶紧询价敲定买入现货，同时空期货，可以无风险锁定这段时间的涨幅。
3、打款后，按照仓库的要求填提货通知单发给仓库。对方收到钱后就会通知仓库把货转到你的户上。
4、双平套利。可以在基差回归时，选择双边平仓，也就是期货上平仓，现货上把货物仓单再卖给别人。我当时就是依靠那位老板，直接把货卖给他，他渠道很多再卖出去。另外就是选择移仓，下月的期货如果价差还是很大，就可以把期货仓位移到下月，这样一直移直到没有升水。
5、交割套利。在确定要交割后，要通过期货公司提交交割意向，然后提供可交割的标准仓单。交割套利我并没有做过，但是老板经常会在临近交割日利用逼空行情，买入可交割的现货，交割获利。
商品的期现套利确实非常繁琐，但是其稳定与高回报也是惊人的，在临近交割经常可以出现逼空行情，期货价格会大幅高于现货。尤其是在商品期货全面贴水的情况下，无利可套时，依靠交割日的行情也能获得一点收益。
以上这些商品期现套利的经验，大家可以权当看故事了解一下，我也是写着玩，如果以后哪一天又要开始干这个，自己也可以看看回忆一下过程，温故而知新。
二、ETF期现套利
15年正是轰轰烈烈的大牛市，我在那位老板的单位里天天学习他们的套利模式，同时在老板和父母的帮助下，也自己做了2次商品套利，获利几个点。我对其中的原理已经比较熟悉了,目光开始转向股票市场，知道股指期货也可以和股票套利。当时不知道jisilu，真的是一点点百度，连ETF都是自己琢磨出来发现的，当时股指期货普遍升水5%，IC的升水幅度最高。
期现套利的原理也是利用股指期货和标的指数强制收敛的特性，买入ETF卖空期货获取基差。
当时我为了计算一手股指对应的ETF份数反复验算，真是战战兢兢地开始做，做了1次后就有经验了，这时也正好发现了jisilu，找到了这三个扫盲贴，发现自己一个人摸索出来的居然还完全正确。
期指保护下的ETF、分级套利操作初探 http://www.jisilu.cn/question/14671
关于股指期货交割日价格问题 http://www.jisilu.cn/question/15026
收费视频讲座：期现套利入门http://www.jisilu.cn/question/16035
基本流程：
1、市场行情看涨时，期货一般都会高于指数
2、买入30万份300etf，卖空一手IF当月合约
买入20万份500etf，卖空一手IC当月合约
3、快交割或基差变小时就可以双边平仓，或者把当月期货移到下月
躺着赚钱是最爽的，可是当我逐渐熟悉了门路，才做了2次左右，股灾就来了。刚开始下跌时，基差会从正直线跌倒-100，然后稍有反弹就又变为正，这样来回做了半个月，简直是抢钱抢疯了的日子。这也是两年来最后的正套机会，也是最后的疯狂，基差波动在股灾期间达到了顶峰。
那时候钱少，只能做得起一手IH，我想当时能做得起IC的筒子肯定已经赚翻了。
ETF反向期现套利
股灾之后股指就进入了长期深度贴水，最大的贴水一度有好几百点，一手的利润就相当可观。反向套利最大的问题是融券，需要买入贴水的股指期货，同时融券卖出ETF，有了融券等于稳定收钱。当我发现正套没机会，深度贴水是常态后，券早已被抢光，没办法只能休息。也是怪那时经验不足，做了正套就压根没想到市场会一直贴水，导致抢券不及时，中间浪费了好几个月。
到了15年10月份，终于被我找到了券源！券源是一个地方券商，规模很小，因此竞争不激烈，到晚上结算后会有一些券被放出来，这时候就得提前挂涨停价下单融券，这样这部分的融券就被锁定了。等第二天开盘，眼疾手快撤掉融券单，之后马上按照现价融券下单，这样这笔券就结结实实的被抢到手了，此时只要在股指期货上买入多头，就可以获得基差收益。
反向套利的另外一个问题是融券利息，这个也必须需要计算，通常收取8——10%，在贴水不多的时候如果只看到基差看不到利息，很有可能导致亏损。而我一般是直接用利息换算成股指点数，比如沪深300点数3200点，按照年化10%算利息就是320点，那每月就是27点，所以在月初基差必须大于27点 手续费才能套利。
三、期权套利
在股灾之后的几个月中，由于没有融券，我只能默默休息上学，心中甚是苦闷。好在专业对口，在书本上学到了一个全新的工具：期权。初学期权时，被教科书上的定义绕晕了，什么买方享有权利没有义务，卖方没有权利却有义务？对着书上的看涨看跌期权的盈亏回报图，抓耳挠腮的想。
这张图来自于jisilu的另外一个专辑狼说期权，https://www.jisilu.cn/question/56049
对于新手来说是不错的基础贴，做实盘之前，一定要能100%看懂这个系列，如果贸然下手期权会亏的内裤都不剩。
另外推荐的期权书籍
入门级：《麦克米伦谈期权》、《期权投资策略》 麦克米伦著
中级：《波动率与期权定价》 sheldon著
高级：《动态对冲》 Nassim Taleb著
另外我的大学里学习期权的入门视屏，厦门大学的郑振龙教授的金融工程课程，分享给大家
http://pan.baidu.com/s/1o7MmyyI
在经历过一段痛苦的阶段后，终于对期权有了基本了解，也知道了平价套利、合成多空头等期权基本用法。而我惊奇的发现，中国的第一支期权50etf期权，似乎和IH之间有不小的套利空间！当时IH处于深度贴水的状态，期权合成空头也处于贴水，但是贴水幅度比IH小不少。那么，在没有融券的时候，利用期权合成空头就可以模拟融券端，IH端依然买入多头，就可以套取这两者之间的升贴水。
虽然期权和IH的交割时间不一致，IH在第三个礼拜五交割，期权在第四个礼拜三交割，但是靠近期货交割的时候，基差也会收敛。深度贴水导致的这种衍生品之间的基差当时也非常大，利润率相当可观。只是在操作上比期现套利复杂一些，有3端需要下单，一定要手眼协调才能保证不出错，算法与操作公式如下：
卖出认购 买入认沽 买入IH
（空） （空） （多）
合成空头价格=认购价格-认沽价格+执行价格
基差=合成空头价格-IH
同样如果合成头寸处于升水，即可以
买入认购 卖出认沽 卖IH
（多） （多） （空）
合成多头价格=认购价格-认沽价格+执行价格
基差=IH-合成多头价格
这种略复杂的套利模式据说在股灾期间收到了窗口指导，因为在股指期货被限制后，大量的合成空头头寸进场套利，招来了证监会的严查，但我做时并没有问题，可能是手数较少。再者，当贴水修复时，这种套利空间也会缩小。我开始做时贴水已经不算太大，只获得了部分收益，但是现在回过头看那段时间，真是躺赚最美滋滋的时光。
同时，我也学习了分级套利，但是那时的我是极端的风险厌恶者，只想做无风险套利，其他一概不做，所以裸套我是没做过的。只有在衍生品完全对冲的保护下，我才会选择做分级套利，这篇我之前发的帖子就是说的分级套利 期权对冲https://www.jisilu.cn/question/60687
这些套利jisilu都有汇总知识贴，虽然现在没套利空间了，但学会总不吃亏吧，强烈建议看完jisilu的扫盲贴。
