专项债新政松绑：财政政策助力经济复苏与市场新动向

今天的市场有一点热度，这个是财政政策，也就是财爸爸给的一点可喜的变化。新闻头条关于专项债的管理办法做了更新的一版，专项债其实还蛮重要的，它是每年拉动经济，政府搞投资一笔不可忽视的钱。在2023年、2024年，分别都有大概4万亿的这个额度，所以这笔钱到底怎么用，对经济，对资本市场还是有蛮重要的影响。

这两天是对于专项债的管理办法做了一个明显的松绑，这个松绑就是用目前会更加灵活，可以使用的范围会更多。如果发行专项债去支持地方上的一些重大项目建设，这个速度会更快。对比之下可以感受到明显的变化，以前的时候对专项债的项目是非常挑剔的，他的现金流要求比较充足，能够覆盖还本付息。所以一般的这种公益性的项目，你就完全不要考虑了，他得不到专项债资金的支持。但是最新的这个办法里面做了一个重大的改变，就是只要这个项目有一点点现金流，不是完全没有现金流，专项债就可以去做支持。这个大大的放宽了，可见说今年不太会再去出现说专项债的一些项目资产荒的这个问题。那么有钱但是花不出去，找不到项目，今年上半年可能情况会有蛮大的改观，发这个专项债速度也会比较快。

第二个就是整体专项债发行的这个节奏发生了很大的变化，以前的时候要发个专项债，流程还是比较长的，需要上面批，有像发改委。但是现在按照新办法给了很多地方自主权，你自己找项目，自己审，自己发，那么一下节奏就提了上来。所以大家看到现在的专项债，跟大家印象当中以前的专项债，是完全两件事情，做了一个颠覆式的变化，这个尺度还是比较大的。所以它对应的隐含含义是什么呢？就是在2025年马上就要到来的时候，政策上对于财政政策怎么发力，给予很多地方政府的建设的项目怎么给资金给的会更加顺畅，力度会给的会更大。现在确实是做了相当大的这种调整，其实就是高高在上的财政政策到底长什么样，到底是多大的力度，在专项债这件事情上是得到了体现。所以今天大家能明显感觉到市场是看到了这个变化，那么市场也是有点反应的，整体的热度有恢复，甚至把一小部分的资金从保守的防御性的银行板块给挤出来一点点，分配到了其他的一些赛道当中，甚至不包括不光是这个股权市场。那么原油市场也能够感受到，原油对应的就是制造业，对应的就是基建。

认为说这一轮中国的财政政策，还是有很多可圈可点的小惊喜存在的，原油今天也是有了明显的上涨，所以我们聊到专项债这件事情，我们再重新回顾一下，从九月份开始启动的这一轮政策的变化，我们到底走到哪里了，以及对于市场短期和长期的影响，现在整体的政策的方向是已经确定了，基调是已经确定了，就是大家知道的财政政策要更加积极，货币政策呢，一改之前的说法，变成了适度宽松，这是一个非常大的变化，就这个方向是摆在那个地方。关键市场纠结或者市场没反应的，是因为这个政策推行的力度到底是什么样的。这个时候大家就会有分歧，有点看不懂了。如果你说他完全没有动静，那么他还是有一点推进的。比如说像今天专项债的这个管理办法，做了这么大的一个变化，但是你说他有这个明显的推动，但它实际上有一些政策是收着的。最典型的就是大家盼星星盼月亮等待的货币政策的降准和降息，其实在12月份的时候都没有去兑现，也都没有去落地。所以到底怎么去理解，我们说既然方向和目标已经确定了，那么关键就是这个节奏到底怎么把握。

有一些政策他着急用，比如说像专项债，还有一些这种地方政府划债的这个问题，这个直接涉及到说还有几天，马上到2025年，那么开年的时候有一些工程是不是能够正常启动，有一些事情能不能够尽快的形成食物的工作量，对经济的拉动起到效果。这些东西是抓紧时间先办，就像专项债和刚才我们说到的地方划债。还有一些政策，是需要伺机而动。就比如说外部国际上美国这边对于中我的这种贸易上也好，其他科技方面的这种打压，可能等到他新的政府上台了之后，才会露出全部的面貌。那么我们也是需要去针对性的找到对冲的这种方案，所以并不能把子弹完全打空。

这个也是我们之前跟大家聊到的，就是在今年的二月份、三月份之前，其实不太可能看到政策像机关枪一样，噼里啪啦全部都打空。其实只有少部分的政策会露出它的意图，那么大部分的政策还是需要再等待一下，就是至少要等到2月份的时候才可能建到。现在的市场又非常的现实，就是不见兔子不撒鹰。如果不见到真金白银，它没有启动，所以大家就僵在这个地方，这个也是为什么我们说在12月份和1月份的时候，可能市场上像一些保守性的板块、防御性的板块、红利性的银行这种板块相对来说比较占优。其实最近这段时间它确实站在一个暖风的位置，领涨市场。今天是出现了一点小的回调，但是下午的时候很快又拉了上去，所以还是表现出来了相当的任性。只要目前整体的政策仍然是引而不发的这个状态，对于红利还是提供了一种持续性的支撑力。那么科技板块今天又再次的跃跃欲试，但是我们的观点也没有发生变化，就是它的存在感确是非常强。

但是从年底整体的政策并没有像机关枪一样打出去，市场的情绪还是没有完全的恢复。你比如说像今天整体沪深两市的这个成交量，基本上跟昨天差不多，略微出现了一点点下降，也是说明了整体的这个活跃度还是在比较保守的这个状态，所以也不太有利于说科技这个板块有特别大的一个表现。那么顺着科技，我们再来聊另外一条重要的消息，就是来自于监管上面对于炒小炒差这件事情的一个风险提示。炒小炒差前两天的时候是走了一个S型的新闻报道的路线。所谓的S型就是一会儿说监管这边对炒小炒差是不能容忍，一会儿又监管出来安抚，说整体的关于这些退市的公司并没有拉一些黑名单等等。现在看上去都是眼花缭乱，不知道哪个新闻是真的。

但是目前可以确认的就是监管上面确实看上去是希望引导很多的资金，是绕开炒小炒差一些微盘股的。也是内部发了一些文件，这个主要的目标是什么呢？就是板块上面或者是这个市场上本身资金就比较稀缺，他还是更希望说引导这些资金到符合监管或者符合自上而下的这种审美的一些板块当中，那么符合审美的到底是什么呢？比如说一些这种科技类型的对吧，或者是一些这种中字头红利性的这种央国企的，至少你还能够去恢复央国企的这种市值，起到一定的作用。所以我个人理解主要是就是这两块方向，那么炒小炒差显然跟它离着十万八千里。你这个在监管的视角里面，其实不是审美了，而是审丑了。现在也是推着券商去做投资者教育，尤其是针对于中小投资者，引导这些投资者绕开炒小炒差的概念。

并且这个不光是以倡导性的一个工作，实际上要做最后的考核，要最后成为检查项目之一。你可以想见说在明年很多的金融机构怎么他应该会有一点实质性的推动的工作，这个会对市场造成什么影响呢？首先炒小炒差这个概念还是短期是需要回避一下的，因为监管上对他不待见。另外一个就是看到风声是往这方向吹，那么很多的资金短期它也会配合性的去折服一下，而不是现在要再去找那么高的存在感。所以这个板块还是不动为妙，还是观察。

真正符合这个市场审美的，我们刚才说到的，包括像支持高科技发展的，支持这种央国企市值恢复的，这个是在审美的点上。所以短期之内，红利性的这个板块仍然有一定的支撑力。那么稍微把时间拉长一点，等到明年的2 3月份，新一轮的政策发令枪打响之后，市场的情绪有恢复。那么这个时候像科技等等这些板块，其实也是养精蓄锐了一段时间。那么应该是不是会出现更大幅度，更有空间的这种成长，这个值得注意。

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