【中信电子】东尼电子（603595）2017年三季报点评：营收净利快速增长，成长空间巨大

营收净利快速增长，公司驶入发展快车道。 公司2017年1-9月实现营收4.18亿元，同比+89.84%，实现归母净利润8608.35万元，同比+130.82%，扣非后归母净利8321.44万元，同比+133.72%。就季度业绩而言，公司Q3开始进入销售旺季，单季实现收入1.85亿元，同比+87.55%，实现归母净利润4029.53万元，同比+133.45%。销售毛利率已达37.11%，同比+0.28pct，环比-2.66pct。主要系金刚石切割线产品销售较好但原材料成本有所提高。

超微细导体领先企业，客户优势明显。 公司自成立之初，就一直紧跟电子线材发展方向。目前，公司所生产的超微细电子线材线径已可以低至Φ0.016mm，在传输效率、抗冲击和耐腐蚀等方面的品质都有着较大的优势，可以满足近年来消费类电子、新能源汽车以及医疗器械领域。公司目前已经与富士康、歌尔股份等知名终端品牌配套厂商建立稳定的合作关系，为苹果、三星等企业配套扬声器、数据线、振动马达、无线充电、无线感应装臵等铝合金线材，同时为立讯精密、富士康等供应导体材料，具备集技术研发、结构设计、精密检测、技术服务等于一体的优势。2016年公司在立讯精密导体业务收入份额达到65%。公司充分享受了消费电子行业快速发展的红利，凭借技术优势将和产业链共同快速成长。

金刚石线产品供不应求，增加新盈利点。 目前多晶硅的广泛应用对金刚石线产品产生了大量需求，整个行业处于供不应求的状态。公司新建的200万km金刚石线预计将于2018年提前达产，明年预计为公司贡献大量利润。

推出激励计划，捆绑核心员工利益。 公司发布限制性股票激励草案，拟向14名高管及核心业务骨干授予201.4万股股票，占公司总股本2.02%，授予价格为39.34元/股。本次公司对核心员工进行股权激励有效地把员工利益和公司利益绑定在 一起，有助于员工提高工作积极性，有利于公司长远发展。

风险提示。 上游原材料价格波动剧烈，竞争加剧。

盈利预测、估 值及投资评级。 我们给予公司2017/2018/2019年EPS预测分别为1.18/1.91/2.66元，按照同行业可比公司给予2018年PE47倍，目标价89.77元，首次覆盖，给予“增持”评级。