随着最近一连串的闪购，美豆盘面形成了一定支撑。不过，在本周四（10月24日），由于供应压力以及南美产区持续降雨的预期，这些支撑被抵消，当日美豆收盘在窄幅区间内互有涨跌。由于美国大选前贸易政策的不确定性，当前出口业务的增长大多来自于出口商的任务前置，这点从本周高达250万吨的美豆出口检验数据中可见一斑。尽管这种出口浪潮是美国农民和出口商在应对市场相对低价、收割供应压力以及未来贸易不确定性的一个亮点，但市场人士也表示，这种大幅增加的出口需求可能是短暂的——在价格徘徊在四年低点附近时，美国大豆可能会出现库存过剩，尤其是未来有可能会面临贸易关系的不确定性的市场背景下，这也需要格外关注11月美国大选结果；当然这也符合我们此前对美国农业部年度出口目标过于乐观的预期。
# 美豆出口销量达到八周高点，对华销售步伐也在加快根据美国农业部的出口销售数据显示，截至10月17日，美国大豆销量达到八周高点，达到215.17万吨。这一数据接近市场预期范围的上端；美豆累计出口销售总量为2399.25万吨，较去年同期增加173.35万吨，或同比增幅7.79%，但较五年均值2949.54万吨下滑550.29万吨，或降幅18.66%。该出口总量占到美国农业部10月供需报告中18.5亿蒲（约合5034万吨）出口目标的47%。
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截至10月17日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为423万吨，低于去年同期的536万吨。迄今美国对中国已经销售但尚未装运的2024/25年度大豆数量为618万吨，高于去年同期的568万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为912万吨，同比减少5.7%，上周同比降低7.7%，两周前同比减少9.1%，这说明美豆对华销售步伐正在呈现季节性的加快。#主要大豆主产国出口销售博弈性价比，供应端仍是关键对于今年以来的大豆出口销售而言，各出口国博弈的仍然是出口性价比。事实上，从2023年3月份起，我国进口大豆中巴西大豆的每吨平均单价就已经开始低于美国大豆，这种状况在进入2024年之后更加明显。截至10月24日，11月船期美湾大豆对华CNT贴水报价为275美分/蒲，较同期巴西大豆对华CNT贴水报价偏低15美分/蒲。而在今年5月份期间，6月船期美湾大豆对华CNF贴水报价集中在220-230美分/蒲区间，同期巴西大豆对华CNF贴水报价区间为140-160美分/蒲，两者价差高达60-80美分/蒲，这也不难看出为何今年以来中国进口大豆总量中巴西大豆占比创纪录的原因之一。
更多历史数据：JCI数据中心www.datajci.com2024/25年度巴西大豆新季产量对于当前美豆定价逻辑的影响在于出口。如果创纪录产量兑现，再加上中美贸易关系的不确定性前景，对于美豆出口而言就会很麻烦。2024/25年度里高达18.5亿蒲的出口目标就很难达成。虽然目前低于10美元的价格对于市场而言很划算，并且进入收获季以来需求也一直在稳步改善，但美国出口商仍然担心明年一二季度的巴西大豆出口贴水报价明显具有价格优势，且市场也对密西西比河的偏低水位表示担忧。
更多历史数据：JCI数据中心www.datajci.com#研究表明若再次发生贸易冲突，美豆对华出口将至少损失1600万吨美国大豆协会和全国玉米种植者协会赞助了世界农业经济局的这项研究。研究发现，如果中国取消2020年第一阶段协议达成的关税豁免并重征之前的关税，美国对华大豆出口将每年下降1400万至1600万吨，降幅为51.8%；对华玉米出口也将减少约220万吨/年，平均下降84.3%。如果中国征收60%的报复性关税，美国对华出口将进一步减少，其中对华大豆出口将下降超过2500万吨，对华玉米出口将剧减近90%。除了生产和出口损失，农作物价格也会受到影响。大豆价格可能较美国农业部基线预测下跌60至100美分/蒲，玉米价格将平均下跌8至13美分/蒲。
更多历史数据：JCI数据中心www.datajci.com该项研究称，新的贸易冲突将使巴西和阿根廷受益，两国大豆乃至油粕出口将继续增长，并在全球市场上获得更多份额。巴西将利用中国对美国征税的机会，迅速扩大玉米和大豆种植面积；阿根廷也将扩大对中国销售，巩固其作为替代供应商的地位。因此，不难看出，2024/25年度南美大豆新季产量对于当前美豆定价逻辑的影响在于出口博弈。如果创纪录产量兑现，再加上中美贸易关系的不确定性前景，对于美豆出口而言就会更加不利。尤其是美国农业部对于2024/25年度高达18.5亿蒲的乐观大豆出口目标就很难达成。汇易也认为，由于近些年中国进口大豆中巴西大豆的占比已经占据绝对优势，尤其是在中国油籽蛋白进口已呈现多元化的市场背景下，因此即使未来发生贸易冲突，可能对于大豆进口供应这块的短期影响并不会如预期的那么大。毕竟10月下旬以来巴西主产区的季节性降水正在逐渐回归，阿根廷大豆产区的播种进度也有望加快，这意味着2024/25年度南美创纪录丰产格局持续确认。当然，根据贸易商发布的采购数据显示，11-12月还有近800万吨采购缺口，明年一季度有1600万吨采购缺口，明年二季度有2700万吨采购缺口。若后续中美贸易关系变化或导致中国市场增加对南美大豆的需求，提示各方需要密切关注后续中国对南美大豆采购节奏以及南北美市场大豆贴水报价变化。综上所述，美豆市场在当前复杂的贸易环境和供应压力下，正面临出口需求的短暂增加与长期不确定性的双重挑战。尽管近一周出口销量达到八周高点，且对华销售步伐有所加快，但这一趋势能否持续仍存疑。特别是在南美大豆产区预期丰产及中美贸易关系不确定的背景下，美国大豆出口面临严峻竞争。研究表明，若再次发生贸易冲突，美豆对华出口将遭受重大损失，而南美国家则可能趁机扩大市场份额，而近年来我国油籽油料进口多元化格局已经形成。因此，各方需密切关注中国对南美大豆的采购节奏及南北美市场大豆贴水报价变化，以应对可能出现的市场波动。在此背景下，美国大豆要实现2024/25年度高达18.5亿蒲的出口目标，无疑也将面临巨大挑战。汇易网提供每日农产品饲料价格销售库存、全球产区动态、行业新闻政策、供需报告、深度研究报、各种农产品中英文数据及资讯等一系列数据与信息，是国内首屈一指的农产品饲料咨询平台，欢迎关注及联系。
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