华为5G承载网标准成型，支撑运营商5G承载网先行部署

投资要点

板块走势

上周（11.6-11.12）通信板块上涨6.52%，跑赢沪深300指数3.53个百分点，跑赢中小板指数2.50个百分点，跑赢创业板指数2.83个百分点。其中通信设备制造上涨6.64%，增值服务上涨3.04%，电信运营上涨8.79%，同期沪深300指数上涨2.99%，中小板指数上涨4.02%，创业板指数上涨3.69%。

行业观点

华为5G承载网标准成型，支撑运营商5G承载网先行部署。 华为提出的 FlexE 2.0 帧格式以及时间同步方案，在日前刚刚结束的 5G 承载关键技术灵活以太（ Flex Ethernet ， FlexE ）国际标准会议中从多个提案中脱颖而出，至此， FlexE 2.0 标准基本成型， 5G 承载国际标准化又迈出关键一步。 Flex 技术具备了高效承载能力，同时兼容性强，各国际主流标准组织均对 FlexE 技术非常关注。此次华为提出的 FlexE2.0 方案被采纳，一方面将加快推动 FlexE 的国际标准成熟，从而有效支撑全球运营商的 5G 承载商用部署；另一方面，国内企业在 5G 国际标准领域的技术领导力和标准话语权将持续强化。目前全球 5G 标准已经进入角逐关键期，中国厂商都在积极备战，三大运营商也释放出 5G 布局的“提速”信号，我们预计我国 5G 规模化商用时点有望超预期。 5G 建设承载先行，光通信设备、光模块以及波分器件类企业将优先受益，建议投资者持续重点关注。

周报重点推荐标的调整： 本周推荐组合，我们调入中天科技与光迅科技，正文阐述了中天科技与光迅科技的推荐逻辑。

推荐组合

烽火通信、中兴通讯、中天科技、海格通信、海能达、迅游科技、光迅科技

风险提示

运营商资本开支下滑；新技术商业化进程不及预期； 25G EML 高速光芯片产能释放不及预期；运营商传输网、 5G 投资不及预期；军工订单采购数量具有不确定性。

报告正文

一、行业观点

1.1、 华为5G承载网标准成型，支撑运营商5G承载网先行部署

华为提出的FlexE 2.0帧格式以及时间同步方案，在日前刚刚结束的5G承载关键技术灵活以太（Flex Ethernet，FlexE）国际标准会议中从多个提案中脱颖而出，至此，FlexE 2.0标准基本成型，5G承载国际标准化又迈出关键一步。

5G 网络主要应用场景包括大带宽、低时延和海量连接，为了更好地支持不同的应用，5G 将支持网络切片能力，每个网络切片将拥有自己独立的网络资源和管控能力。 Flex技术具备了高效承载能力，通过在以太管道中引入时隙调度，可实现以太信道化物理分片，分片之间互不影响，满足不同用户和不同场景的网络配置需求；同时兼容性强，FlexE 2.0标准可以与传统以太网承载标准1588有效兼容，使FlexE 2.0标准更好地与以太网技术体系融合。 作为5G承载网核心技术，各国际主流标准组织均对FlexE技术非常关注。此次华为提出的FlexE2.0方案被采纳，一方面将加快推动FlexE的国际标准成熟，从而有效支撑全球运营商的5G承载商用部署；另一方面，国内龙头在5G国际标准领域的技术领导力和标准话语权将持续强化。

目前全球5G标准已经进入角逐关键期，中国厂商都在积极备战，三大运营商也释放出5G布局的“提速”信号，我们预计我国5G规模化商用时点有望超预期。 5G建设承载先行，光通信设备、光模块以及波分器件类企业将优先受益，建议投资者持续重点关注。

1.2、 周报重点推荐标的调整

本周推荐组合，我们调入中天科技与光迅科技。再次强调中天科技与光迅科技推荐逻辑。

中天科技（600522）：

市场担忧中国移动固定宽带接入建设即将见顶，主要增量需求放缓导致光纤光缆行业需求将于 2018 年后停止增长，各大公司扩产导致出现需求回落和供给释放的双杀风险。我们认为需求不断超预期，光棒扩产落地迟缓，行业景气有望持续：①短期中国移动固定宽带建设持续投入，长期 5G 建设部分光纤提前释放，整体需求超预期；原材料、人工等成本不断上涨，在需求旺盛背景下，光纤光缆存在较强的涨价诉求，需求侧有望出现量价齐升局面；②中天科技全合成法光纤预制棒生产技术领先， 10 余年技术积累深厚，助力产能顺利扩张；而采用套管法技术的光棒产能扩张受制于海外套管供货瓶颈，落地速度不及计划；行业光棒产能不足的格局有望维持 2018 年全年甚至 2019 年初，中天科技在此轮扩产周期中有望获取更多市场份额。

公司光纤光缆业务在光棒行业供需双击格局下，凭借光棒全合成法技术优势占得扩产先机，有望超预期增长；电力传输产品布局石墨烯，新产品市场空间广阔，2018-2019年开始逐步贡献业绩；公司其余各项业务平稳发展。预计公司2017-2019年收入分别为260/318/375亿元，净利润分别为22.7/32.3/39.7亿，对应EPS为0.73/1.02/1.29元。对应当前股价，PE为19/14/11倍，维持“买入”评级。

光迅科技（ 002281 ） ：

公司目前处于业绩转折点，未来传输、接入、5G需求依次发力，在光通信行业整体迎来重大投资机遇期的背景下，公司有望实现长期稳定增长。未来公司业绩增长具有多重驱动因素：①传输网业务方面，今年下半年三大运营商均发力100G OTN招标，各自创下历史最大规模集采，传输网扩容建设加速，带动100G光模块需求；②接入网业务方面，产业链各方逐步形成共识，2018年运营商大概率加速千兆接入升级，1G PON向10G PON升级带动公司2018年10G PON产品放量，新一代产品占比提升将会改善接入网产品整体毛利率水平。③自主芯片方面，公司自主研发的10G EML芯片已经通过客户认证，开始量产（5G接入网前期仍会采用10G光模块，10G 产品生命周期延长），25G DFB芯片正在认证，预计明年三季度逐步量产；2019年开始的5G建设中，前传环节将会大量采用25G光模块（使用25G DFB光芯片），届时需求与公司产能释放形成共振，光芯片自给率提升带动产品毛利率改善。作为具有自主芯片能力的稀缺标的，公司将充分受益于5G光模块需求爆发。

2017年传输网扩容、高速光芯片供给改善带动传输网订单好转；2018年10G PON产品受益于千兆宽带大规模建设；2018年三季度公司研发的25G DFB光芯片量产，满足2019年开始建设5G前传对于25G光模块的大量需求。预测光迅科技2017-2019年收入分别为48.8亿、63亿、90.4亿元，考虑限制性股票激励费用摊销，净利润分别为3.4亿、4.3亿、7亿，EPS分别为0.54元、0.69元、1.12元，对应于当前股价，2017-2019年PE分别为54倍、43倍、26倍，维持“增持”评级。

1.3、重点覆盖公司追踪

二、行业动态

监管

工信部:四方面推动智能网联汽车发展

在2017世界智能网联汽车大会上，工信部副部长辛国斌针对智能网络汽车发展中存在的基础设施不完备、测试评价标准不完善等问题，下一步，工信部将从四方面推动智能网联汽车发展：一是将推动适用于智能网联汽车的法规制定；二是构建生态、完善基础，积极推进交通通信等领域的融合，建设覆盖全国的新一代通信网络，实现车、路、人、云的互联互通；三是保障安全，加强智能网联汽车等的安全等监控；四是深化合作共享，推动国际合作建设，加快中国标准制定和推出，提升影响力和知名度。（来源：C114中国通信网）

设备商

海能达与西门子签署战略合作协议，共同打造智能制造标杆典范

在上海举行的第十九届中国国际工业博览会上，海能达与西门子签署战略合作协议。双方将在工业4.0、精益生产、智能制造等相关领域进行全面、可持续性的战略合作。根据战略合作协议，西门子将为海能达提供数字化顶层设计咨询、产品生命周期管理软件（PLM），以及完整的自动化解决方案。此外，海能达与西门子将携手在海能达工业园打造的工业4.0智能制造展示中心，将真实呈现海能达智能制造工业园作为专网通信全球首家智能工厂的领先性和颠覆性。（来源：C114中国通信网）

亨通光电携手北京邮电大学提前布局后5G时代

江苏亨通光电股份有限公司发布公告，与北京邮电大学-伦敦大学玛丽女王学院联合实验室技术团队合作成立江苏亨通太赫兹技术有限公司，携手布局无线通信产业，共同致力于超高速无线通信系统解决方案、无线通信领域人才培养和科研创新，快速、高效推动太赫兹超高速无线通信系统产业化，真正掌握无线通信领域的核心技术、核心产品，为我国在后5G时代相当长的时间里解决更高速率需求以及实现我国的全球信息技术发展战略提供重要的技术支撑。提前布局后5G时代无线通信，不仅能使亨通真正成为通信领域的巨头，也可以孵化为亨通现有的物联网项目、天线项目、光器件项目、传感项目，推动整个通信产业集团技术的转型升级。（来源：C114中国通信网）

运营商

中国电信考虑收购巴西电信公司Oi

据路透社援引知情人士报道，中国电信有意收购巴西运营商Oi的大部分股权，交易金额最多可以达到200亿雷亚尔（约合400.4亿人民币）。不过，这笔交易只有在Oi解决了与债权人的争端后才有可能继续进行。2016年6月，由于与国际债权人谈判破裂，Oi向当地法院提交文件，请求重启谈判并申请破产保护。（来源：C114中国通信网）

联通率先在雄安新区完成多项基于NB-IoT的应用示范

中国联通河北雄安新区分公司基于成熟的900M NB-IOT技术和网络，率先在新区完成包括智能停车、智慧灯杆在内的多项物联网业务应用示范。NB-IOT作为新一代移动物联网技术，具有广覆盖、低功耗、大连接、低成本等诸多优势，能较好的解决传统有线停车方式采集停车位实时信息工程量大、施工周期长、难以高效实现城市级停车位数字化等问题，是未来智能停车的发展趋势。雄安联通基于900M NB-IOT网络，在雄安联通办公区、惠友购物中心等场所，基于NB-IOT网络接入和云管理平台，实现App应用模式的智能停车业务示范。下一步雄安联通计划与第三方开展深度合作，实现智能停车正式商用应用。（来源：通信世界全媒体）

光通信

英飞朗新技术助光传输网络运营商性能提升

智能传输网络提供商英飞朗（Infinera）公司日前宣布，开发出了可在单一波长上经过不同距离提供最高容量的技术，帮助运营商从光传输网络中获得最佳性能。Cignal AI首席分析师Andrew Schmitt表示：“英飞朗通过垂直光学集成技术从光传输网络中获得最高性能。在ECOC上展示的传输速率和太比特波长调制方案的新性能水平，就是一个很好的例子，说明这种方法最终可以产生更大容量和覆盖范围的生产解决方案。”（来源：C114中国通信网）

中兴通讯携手BBV和Bouwfonds为德国拓展农村地区光纤网络

中兴和德国运营商 BBV 以及投资管理公司 Bouwfonds 在德国法兰克福签署协议，为德国网络欠发达地区建设面向未来的高性能光纤网络。三方合作的第一个项目是在卡尔斯鲁厄市的布莱滕区打造一张光网络，由中兴通讯和 BBV 共同规划和建造。中兴通讯负责提供技术， BBV 已经开始针对该网络的营销活动。 Bouwfonds 所设立的二期通讯基建基金将为三方合作项目提供资金，拓展的网络将使用中兴通讯的最新技术，由中兴德国分公司承建， BBV 负责营销和运营。（来源： C114 中国通信网）

物联网

金雅拓推出全球首个“一体化”物联网模块, 提供世界级LTE连接服务

数字安全领域全球领导者金雅拓宣布在无线工程领域取得重大突破，并扩展了其工业物联网连接性能。金雅拓推出业内首款物联网模块，可通过单一设备提供基于12种LTE频段且适用于在无法使用4G的情况下，2G或3G网络的世界级连接服务，极大简化物流配送，扩展了其工业物联网连接性能，并降低全球物联网部署成本。这将帮助设备制造商和集成商开发能在全球任何地方连接的应用，且即便在不同的地区有不一样的蜂窝网络标准下，该解决方案也能灵活地进行部署。先进的电源管理系统能确保可靠性，并提供优化睡眠模式，从而帮助节省电量和延长电池寿命。对于预计于2025年² 将达到52亿的远程工业应用而言，这一点尤为重要。（来源：C114中国通信网）

5G

5G承载标准化迈出关键一步：华为主导的FlexE 2.0标准成型

华为提出的FlexE 2.0帧格式以及时间同步方案，在日前刚刚结束的5G承载关键技术灵活以太（Flex Ethernet，FlexE）国际标准会议中从多个提案中脱颖而出，至此，FlexE 2.0标准基本成型，5G承载国际标准化又迈出关键一步。FlexE将广泛用于5G网络分片、以太端口捆绑提升带宽等方面，是5G承载相关国际标准的核心技术之一。作为FlexE 2.0的提出者和立项推动者，华为在解决FlexE 2.0帧格式技术难题方面创新性地提出了沿用FlexE 1.0的规格平滑扩展：在FlexE 1.0 的5Gbit/s带宽颗粒度的基础上，可以实现N×25Gbit/s的颗粒度，降低FlexE在200GE/400GE上应用时的复杂度，满足未来5G不同场景下分片带宽的灵活配置，提升FlexE技术的适用性。（来源：C114中国通信网）

华为联合DOCOMO完成5G外场测试

日本运营商NTT DOCOMO和华为使用工作在4.5GHz频段(C-Band)下的5G 宏站系统，完成了高可靠性低时延（简称URLLC）外场试验，成为全球第一个基于3GPP NR标准成功使用4.5GHz宏站的URLLC外场测试。此次测试标志着目前工作在4.5GHz频段的5G系统已经达到ITU-R（国际电信联盟无线电通信部门）的URLLC定义的性能标准，充分证明了URLLC技术在宏网中大规模广覆盖部署的可行性，进而为5G NR在垂直行业的广泛应用奠定了坚实基础。（来源：C114中国通信网）

云计算&数据中心

微软将中国云基础设施建设扩展3倍，分640亿美元市场一杯羹

云计算巨头微软计划把中国的云计算基础设施的规模扩展3倍，以更好地在中国提供服务，并且占得市场的一席之地。微软首席执行官Satya Nadella在出席北京的微软2017技术峰会时表示，预计到2019年中国的云计算市场规模将增长近3倍，市场收入将会达到640亿美元。Azure将会在未来半年内在中国大陆进行扩张，将通过微软在中国的合作伙伴世纪互联来实现。世纪互联成立于1996年，是全球具有重要影响力的网络空间基础设施服务提供商，并率先倡导和实施IDC+重科技创新，打造具有核心技术、超大规模运营能力的网络空间基础设施运营平台。该公司目前已经与百度云、金山云、京东云等国内云企业合作，同时还向国内引入Microsoft Azure和Office 365，IBM CMS、Bluemix及Cloudant，Unisys Edge等全球领先的云计算服务。（来源：中国IDC产业联盟网）

海外

埃森哲5G智慧城市报告预测美国GDP将狂增5千亿

作为下一代通信技术，5G庞大的高速无线网络提供了（美国）智慧城市解决方案，可以应用于车联网和智能电网管理，带来1600亿美元规模的成本节约和相关收益，显著改善资源利用率，减少交通时间，提供更全面的高速宽带覆盖以支持远程办公、在线学习和技术认证等，以帮助各类社区发挥杠杆作用，确保政府、企业竞争力。为此，电信行业/运营商将从2017年开始，投入2750亿美元资金。其中，930亿美元用于基建，剩下的用于网络设备、工程、规划等。除了这些直接收益，部署5G的过程中，也将创造300万个工作岗位，为美国提供5000亿美元的GDP增长。（来源：C114中国通信网）

爱立信携手澳洲电讯实现全球首个26GHz频段5G呼叫

爱立信和澳大利亚领先的移动运营商澳洲电讯Telstra完成全球首个26GHz毫米波频段5G数据呼叫，推动全球5G技术发展向前迈进重要一步。本次试验基于澳洲电讯核心网，这是首次在现网试验中使用26GHz频段，该频段将广泛用于澳大利亚、欧洲和中国的领先5G项目中，类似于美国使用的28GHz频段。澳洲电讯网络业务部总经理Mike Wright表示，本次试验具有重大意义，表明整个移动通信行业已准备好利用毫米波频段，而这将是亚太地区和欧洲取得5G成功的关键。（来源：C114中国通信网）

三、上市公司公告

【 迪威视讯 】 重大合同公告、 股东大会决议

1.公司子公司杭州荆灿与新疆中和于近日就新疆于田绿色生态脱贫产业园PPP项目施工劳务扩大分包事项经协商达成一致，签署了《劳务扩大分包合同》。合同金额暂估约为 9.9 亿元。

2. 公司股东大会审议通过了《关于变更公司名称，证券简称暨修订公司章程的议案》，《关于聘任 2017 年度审计机构的议案》两个议案。

【 合众思壮 】项目中标

公司与联合成员北京新华同润，华夏同润，招通致晟中标新疆和田地区“雪亮工程”建设 PPP 项目。项目总投资为 100,340.75 万元。其中：建设成本 97,040.75 万元；前期费 3,300.00 万元。初始运营成本 112,340.63 万元。

【 中光防雷 】收购子公司

公司拟采用发行股份及支付现金的方式向华通机电股东购买其持有的 100% 股权。本次交易完成后，华通机电成为公司直接持有 100% 股权的全资子公司。

【 三维通信 】收购股份

公司拟采用发行股份及支付现金的方式向巨网科技股东购买其持有的79,823,765 股股份，交易作价1,099,971,480.00元，占巨网科技总股本的 81.48%。公司自筹资金250,000,000.00元（占总股份18.52%），拟向特定对象非公开发行股份募集配套资金不超过 325,372,322.00 元。

【 亨通光电 】 设立合资公司

亨通光电与北京邮电大学-伦敦大学玛丽女王学院联合实验室技术团队成员合作成立亨通太赫兹，致力于太赫兹技术研发、产品开发及应用。亨通太赫兹注册资本 3,000 万元，亨通光电以货币出资 2,100 万元（占出资70%），技术出资方以知识产权方式出资，技术作价 900 万元（30%）。

【 润欣科技 】 增资子公司

公司为支持全资子公司润欣勤增的发展，润欣科技拟以自有资金对润欣勤增增资 20,000 万港币，公司将根据实际情况及发展需要分阶段实施本次增资。本次增资完成后，公司对润欣勤增的累计投资总额将达到 40,500 万港币，润欣科技将继续持有润欣勤增 100% 的股权。

【通宇通讯】 增资子公司

公司控股子公司深圳光为拟增加注册资本 17,435.4830万元，由深圳光为现有股东按其各自股权比例分别认缴。本次增资完成后，公司仍作为控股股东持有深圳光为58.8235%股权。

【 银河电子 】 股东大会决议

公司审议通过了《关于继续使用闲置募集资金购买银行保本理财产品的议案》，《关于变更公司注册资本的议案》，《关于修订 < 公司章程 > 的议案》三个议案。

【 东信和平 】 股东大会决议

公司审议通过了《关于终止公司非公开发行 A 股股票事项的议案》。

【 三五互联 】 股东大会决议

公司审议通过了《关于公司注册资本变更及修订公司章程的议案》。

【 东软载波 】股东大会决议

公司审议通过了《关于对青岛龙泰天翔通信科技有限公司进行资产处置的议案》，《关于继续使用闲置自有资金购买理财产品的议案》，《关于 < 公司 2017 年限制性股票激励计划（草案）及其 摘要 > 的议案》，《关于公司 <2017 年限制性股票激励计划实施考核管理办法 > 的议案》，《关于公司 < 提请公司股东大会授权董事会办理公司 2017 年 限制性股票激励计划有关事项 > 的议案》 5 个议案。

【 鼎信通讯 】 股东大会决议

公司审议通过了《关于公司变更募投项目实施方式及实施主体的议案》。

【 北讯集团 】股东大会决议

公司审议通过了《关于设立全资下属公司的议案》，《关于对全资下属公司增资的议案》，《关于增加向银行等金融机构申请综合授信额度的议案》，《关于对外担保的议案》，《关于修订 < 公司章程 > 的议案》，《关于对全资下属公司担保的议案》，《关于全资子公司对外担保的议案》，《关于对全资下属公司珠海北讯担保的议案》八个议案。

【 高鸿股份 】 股东大会决议

公司审议通过了《关于公司为下属公司向供应商申请的商业信用额度提供担保的议案》，《关于修订公司章程的议案》两个议案。

【 科华恒盛 】 股东大会决议

公司审议通过了《关于转让宁夏汉南光伏电力有限公司股权的议案》。

【星网宇达】 股东大会决议

公司通过《关于选举公司第三届董事会非独立董事的议案》的表决，选举迟家升，李国盛，徐烨烽，刘玉双为公司第三届董事会非独立董事；通过《关于选举为公司第三届董事会独立董事的议案》的表决，选举刘广明，袁怀中，徐烨烽，李擎为公司第三届董事会独立董事；通过《关于选举公司第三届监事会股东代表监事的议案》的表决，选举尚修磊，李艳卓为公司第三届监事会股东代表监事。