作者：雷思海
来源：政经纵横谈（ID：dazhengjing)
7月17日，据媒体报道，银监会当天表示，
要深入整治乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外业务等市场乱象。
如果没记错的话，这是第一次用上了“三乱”。
如此严厉的词，不由让人想起前不久证监会主席谈到的二精
：
妖精、害人精。
银监会的动作，是周末刚刚开完全国金融工作会议之后，金融监管层打出的第一弹！
信用货币大扩张的好日子，正式宣告结束。
而对那些高负债，高度依赖货币放水推升资产价格、制造泡沫割韭菜，才能赚钱的大鳄与妖精们来说，真正的苦日子来了！
1、 银行的天性
这次银监会提到的三乱，本质上是一个东西，就是银行想尽各种办法创造信用货币。
我们知道，创造信用货币是银行的天性。哪怕手里只有1分钱，也要贷出去，不然它怎么给存款的人付利息？
而理论上，不管是谁贷了这一分钱，它干了什么，只要不是怕这钱见不得人的，最终还会存到银行里。所以，如果没有准备金的话，这1分钱就能无限次的重复一个过程：贷出又存入，最终创造出无限的信用货币来。
约束银行的货币创造本能，最核心有两条，
一个是存款准备金，一个是资本充足率。
存款准备金好理解，吸收了1块钱的存款，留出一部分作为准备金。这样，存贷之间的循环，就不是无限可重复了。目前国内的存准率是16.5%，也就是说100元存款，要拿16.5来做存款准备金不能动。100块钱的存款，理论上最多能循环创造出600块钱的货币。
资本充足率，本质上来说，是限制银行资产杠杆倍数的。比如，目前商业银行法规规定，银行资本充足率不得低于8%。拿8%的充足率来算的话，这个杠杆就等于限制在12.5倍。
2、道与魔
然而，道高一尺，魔高一丈。
从有这两条红线以来，古今中外，所有的银行创新，都是为了突破或者绕过这两个规矩。
所有的影子银行，归纳起来就一句话：如何放出更多的贷款，创造更多的货币，又不让监管老爸发现或发火。那些让行外人士一头雾水的各种高大上的金融名词，比如什么同业存单、委外理财、买入返售，等等等，说白了就两个目的。
一是减少缴纳准备金，创造更多的信用货币。
比如眼下近7万亿的同业存单，它计入银行的存款，但是这部分却不用缴纳准备金，这意味着第一轮贷款的时候，就不用留下16.5%的准备金率，相当于多了1万多亿的存款。所以，银行们自然趋之若鹜。
二是粉饰资本充足率
，好创造更多的信用货币。
作为在2013年那一次钱荒之后才大爆发的同业存单，则是这一轮信用货币创造的最大贡献者。这恐怕是这次银监会，将其列为三乱之首的原因吧。
3、货币总量的控制
控制了这三乱，那么，未来货币总量的控制，就有了抓手，因为非影子银行的信用货币创造，都是透明的，很好管；不好管的就是那些影子银行。在此，我们有必要复习一下，近日金融工作会议的重点。在7月16日的《一周政经趋势解读》中，我也试着划了一下：
（这次会议）有两大地方是新的表述，
一是控总量，二是严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。
严控总量，是对货币总体增长提出要求，从这两个月M2增速连续下降的情况来看，未来增速还可能会进一步降低；
严控地方政府债务总量，则切中当前房地产泡沫的要害，因为只有推高地价，才能让政府能够筹集更多钱，也就是负上更多债。要知道，债务总是与抵押物相关，地方政府目前最大的抵押物就是土地，所以，严控地方债，就是严控炒作地价。
而终身问责制，则是要堵住体制上的漏洞，这也是非常有针对性的，地方政府之所以敢于背债，是因为官员一旦因为GDP表现不错，而升迁之后，原地方的债务就跟自己没有什么关系了，
成绩是自己的，债是别人的。现在要堵住这个体制漏洞。
从银监会的学习来看，第一个总量控制的要求，今天就动手落实了。5月与6月，M2增速持续回落，掉到了个位数，未来很大可能将进一步萎缩。不仅如此，银行业总资产的增速，也将会进一步回落，这意味着影子银行的步伐就被锁死。中国信用货币大创造的时代，即将告一段落。
这是金融“回归本源”的最根本途径。
所谓回归本源，就是金融的主要功能是服务实业，也就是参与与实际价值的创造，
而不是搞财富转移。
从各国的情况来看，信用货币过度创造，必然会让整个社会财富创造体系扭曲。比如说，房价一年就翻倍，这样的情况下，谁还有心思做实业？大家都会去炒房，这是人性决定的。
但罪不在人性，而在于信用货币创造的速度过快。
信用货币过度创造，必然会引起资产价格的大幅度上涨，这会鼓励整个社会的财富创造体系，向投机倾斜。
所以，才有这次金融工作会议强调的：
金融要回归本源。
而金融一旦真正回归本源，妖精、害人精的赚钱模式，也就难以再行得通了。
毫无疑问，妖精、大鳄们的苦日子要来了。
4、 竖个大拇指
银监会的快速反应，是要树大拇指的。
它应该只是个开始。
昨天新华社也发文《新华社：警惕美联储加息与缩表等全球金融五大风险》
这说的是这次金融工作会议的全球大环境，与我6月15日的文章《美国开启4万亿美元消灭计划，中国低身防御》的看法基本一致：
这确实是一个很难得的时机，因为当前的美元指数下行，概率上而言，可能是一个回马枪。而这个概率有多大，则又在很大程度上取决于中国的去杠杆情况。
如果中国认为美元下来了，松一口气，得过且过下去，那么未来美元就有可能加速加息，兑现那锋利的一刺。相反，如果中国趁此良机，挤压泡沫，削减资产价格与汇率之间的缝隙，那么，美元的回马枪，就非常有可能变成，只有回马，没有枪。
在此时刻，遥望美帝4万亿美元信用货币收缩的风口，多少富贵贫贱的众生命运，将由这金钱的生灭而颠倒。
5、天道与人道
其实，今天的文章的观点，大部分都可以从我过去一年来的文章中找到。最后，引用5月31日的文章《人民币暴揍空头，隔的什么山？打的什么牛？》中的一段，来作为今天文章的结尾吧：
不难推论，另外一件事情，将是一个大概率： 那就是进一步压制资产的价格。
当然，这个过程必然是进而退一，因为需要防止出风险。但是信用货币增速慢慢下降，大概率在未来几年上演。在今年3月30日的文章当中，我曾谈到，新一轮钱荒将至，未来三年可能看不到头，现在看来，兑现的可能性就更大了。
其实，这不应叫钱荒。钱荒这个名词，本身就带有偏向性，它有利于货币扩张既得利益者的诉求。
实际上，从来就没有钱荒，所谓的钱荒，本质上是对过去几年来的信用货币滥造的约束与回归，那些上一轮信用货币大创造中的狂欢者，希望用这个词，来逼出不断的货币放水，从而为他们杠杆加杠杆的未来，提供源源不绝的韭菜来收割。
这就是老子所说的：人之道，损不足而益有余。
但
任何一个要想正常运转的经济体系，不可能长期“损不足而补有余”，因为那意味着通缩与资产价格的总体大崩塌必然来临，
因此不时的回归天道：损有余而补不足，是必然也是智慧选择。
生死同门，盈亏同源。曾经筑起妖精大鳄们，万丈高楼的信用货币盛宴，其实本身就孕育着信用消灭的种子。
可能谁都明白这个道理，奈何人性总是难免：
身后有余忘缩手，眼前无路想回头。
延伸阅读
来源：大佬动向（ID：dalaodongxiang）
综合：侠客岛、股票说（ID：gps0101tmt）、
咩咩说（ID：gh_79851b8c00b9）、悦涛（ID：shenzhenjingji）
刚刚过去的周五周六，有一件大事：五年一度的全国金融工作会议，在北京召开。
1997年以来，全国金融工作会议每五年召开一次。按惯例，中央和国务院主要领导、“一行三会”的高层、各省省委书记或省长会参加，一般为期两天。会议主要讨论金融监管体制顶层设计、银行体系改革、金融风险防范等重大战略问题。
可以说，这次会议，信息量很大，兼具“风向标”与“压舱石”意义。
估计你们已经被满屏幕的官方解读刷屏，
我来说点不一样的，
今天这篇难得严肃的说，你仔细看两遍绝对不亏，先说结论：
中国金融业哭爹喊娘的日子，才要刚刚开始！
解读一个会议，一定不能孤立看，这是第五次全国金融工作会议，
你们谁仔细想过，第四次是什么时候开的？为什么这几年都没听说？你要是能想到这一层，说明你的政策解读上道儿了。
第四次会议是2012年1月6号到7号由温总理主持的，那你应该情不自禁的想到四个问题：
1.为什么隔了这么多年没开
2.1月开是例行，为什么这次是7月？
3.为什么之前是总理，这次是主席？
我们再看看内容，本次会议的主题是这样的：
服务实体经济
防控金融风险
深化金融改革
我给你看看第四次时候的画风：实施稳健货币政策、优化信贷结构、深化新股发行制度市场化改革、提振股市信心、实防范经济金融风险。
你能不能嗅到对于金融的态度转变了？
过去几年金融业吃香喝辣的是靠着金融自由化和工具创新的东风，但现在风向明显变了，识时务者为俊杰。
下面我说10个特别的点：
1.金融稳定发展委员会
以前上层把金融监管当做技术官僚，各家的权力都很大，但现在我给你们找了一个新婆婆，所以未来一行三会的定位会快速下降，你们就是一个政策执行部门，不要再幻想以前的政治地位了。
2.姓什么未来很重要
过去国有和民营之间的金融机构其实差异不大，未来可是天差地别了，党的领导要与国有金融机构公司法人治理相结合，建立有效的激励约束机制，避免短视化行为。以上两句话请读三遍，读三遍！
你们还想事业部？还想千万年薪？
最近我听说中信投行的奖金水平，已经要提前实现实体经济待遇了，不要怪环境，怪就怪你入行晚，读书耽误人啊。
3.财政和金融之争画上句号
财政是财政，金融是金融。到了今天，终于都被管上了。严控地方政府债务增长，终身负责制。这个财政最核心的问题在这个金融会议上被提了出来，所以未来这个委员会是统管财政部+一行三会的终极婆婆。
4.金融的本质是融资而非投资
全篇对二级市场一字未提，你就别指望之前还有提升股市信心的话出现了，取而代之的是要
把直接融资放在重要地位。
IPO停不了，债券还是要发，投行的饭碗会端的稳稳的。
5.保险的边缘化
过去几年的保险的盛世再也不会来了，现在的要求只剩两个词：稳健 保障。这就要保险回到都还是好孩子的时代。
6.互联网金融药丸
互联网金融过去几年顶着“双创”的帽子，各种灰色地带。这次提出加强互联网金融监管，政策风险的刀要落下来了。此外，金融大数据这个逻辑，未来不能容忍BAT任何一家垄断。
7.汇率的有趣表述
模糊化，一笔带过。稳字当先！原来的金融会议利率政策和汇率政策，这两个宏观调控的抓手都会被重点讨论，而这次你读下来后，应该清醒的发现新老大。对于什么是金融，有一套完全不同的逻辑。
8.监管的逻辑
这次提出了两个特别有意思的概念，我看别人都没注意，加强
功能监管
，更加重视
行为监管
。你肯定以前听很多人说，我们的监管因为制度问题、法律问题，导致无法落地。这次给了一把尚方宝剑，可以用实质重于形式的思路，想怎么玩就怎么玩，这下就是要浪花飞起了。
9.金融的永恒主题
你们猜什么是金融的永恒主题？
是防止发生系统性金融性风险！
换言之，如果未来你们公司风控比业务还强势，看着你的人比干活的人还多，你不要奇怪，这次的原话叫形成严肃的监管氛围。那你说这还让不让我业务活啊。你金融就是“小妖精害人精”，有什么资格给我这儿叫唤，未来金融业的思路根本不是求发展。这点，我想你还没真的听懂。
10、为什么“风险”这个词在全国金融工作会议里提了31次？
“风险”两个字，在新闻通稿里出现了31次。
它是这次会议最重要的关键词。
再加一个：就是文中没有出现但隐含的方向：
向资本收权。
列重点：
1件大事：
成立国务院金融稳定发展委员会
3项任务：
服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革
4个原则：
1、回归本源：服务实体经济；
2、优化结构：质量优先、促进便利、降低成本、风险可控；
3、强化监管：防范系统性风险为底线；
4、市场导向：发挥市场的决定性作用，同时要加强政府宏观调控。
原文摘录：
▶金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。
▶坚持党中央对金融工作集中统一领导，确保金融改革发展正确方向。
▶把发展直接融资放在重要位置。
▶把主动防范化解系统性金融风险放在
更加重要
的位置，
▶推动经济去杠杆，把国有企业降杠杆作为重中之重。
▶严控地方政府债务增量，终身问责，倒查责任。
▶坚决整治严重干扰金融市场秩序的行为，加强互联网金融监管。
▶设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，落实金融监管部门监管职责，并强化监管问责。
▶强化属地风险处置责任。形成有风险没有及时发现就是失职、发现风险没有及时提示和处置就是渎职的严肃监管氛围。
全文唯一提到“金融创新”的，是【推进“一带一路”建设金融创新，搞好相关制度设计】。
可见，风险是第一位的，创新基本可以忽略。
过去20年，五次全国金融工作会议。是中国金融大爆炸的历史。
前15年，金融底子薄、经验少，鼓励扩张、探索、创新为主，因为经济本身也在和金融互动扩张，而且期间经历了2001年加入WTO、2005年汇改升值这种重大事件，几乎都是促进经济膨胀进而促进金融膨胀的过程。
这一次与前四次不同的地方在于，最近五年里，金融扩张得太快、太猛，出了股市、汇市、楼市的动荡，以及“野蛮人”、“妖精”、各路财团。
全球金融体系史无前例的持续大放水、资产泡沫化。但是总阀门美联储年内开启加息缩表。说白了就是开始抽水。外部因素诱发的风险概率越来越高。
然而凡事有个相对概念。
中国的金融扩张明显超过外部，过去两年金融占GDP比重都接近8.5%，也就是在2014年之后，全面超过欧美日。
