【东吴宏观】外储连续六月回升，汇率预期转向中性-7月份外汇储备数据点评

宏观

事件：7月以美元计价的外汇储备规模30807.2亿美元，预期30749亿美元,前值30568亿美元。以SDR计价的外汇储备规模21884.02亿SDR，前值21969.36亿SDR。
 
观点

7月美元指数创新低，提振外储估值。受美联储货币政策偏“鸽”和特朗普医改案被否决影响，7月份美元大幅下跌创近一年新低，全月美元指数累计下降2.9%，有力提振非美资产估值水平。分货币看，日元、欧元、英镑兑美元分别升值1.94%、3.62%、1.44%，我们估算因美元疲弱带来的非美元外储估值增加约282亿美元。7月份美债、日债收益率分别下降1个BP、0.8个BP，德债收益率上升7个BP，对外储中债券资产估值影响为负。

旺季购汇需求旺盛，外汇供求基本平衡。经我们测算，7月份外汇净流入为负值，但资本外流量较上月收窄，延续年初以来跨境资本流动改善势头。6、7月为传统购汇旺季，购汇需求较强，6月份银行代客结售汇逆差923亿元人民币，较5月825亿元有所增加，创半年来新高。随着我国基本面与资本流动改善趋向一致，国际市场对人民币汇率预期转向中性，居民和企业的购汇行为更加趋于理性。

年内弱美元延续，人民币汇率无忧。我们维持年初以来对于外储和人民币汇率的乐观判断，预计美元维持弱势，人民币窄幅波动，原因如下：1）特朗普基建、税改等政策推进困难，美国通胀和经济数据疲弱，压制联储加息预期；（2）欧元区等其他经济体与美国的“增长差”及“货币政策差”持续收窄，欧央行表态或将开始缩减QE，压制美元走强；（3）下半年中国经济韧性较强，货币政策中性稳健，“逆周期调节因子”持续显效，有力增强市场信心。

风险提示：中美经济对话未达预期，警惕非美元货币对人民币大幅升值。

（东吴宏观团队）