地产政策持续释放 出口数据略超预期（2024.05.06-2024.05.10）

❏ 深圳： 局部非户籍人群购房社保年限“3改1”

本周全球重要指数除日经225外全线上涨，德国DAX领涨，恒指次之。美股（标普500）行业方面全线上涨，公用事业领涨，金融次之。债券市场方面，本周美国长短端利率继续微弱下行。

受到地产、设备更新、锂电等政策持续释放以及资金面影响，本周A股主要指数全线上涨，万得全A指数上涨1.6%，上证50及沪深300领涨。从全年累计来看，上证50及沪深300收益率均在7%左右。从风格上看，本周大盘风格及价值风格维持占优。市场情绪维持较高位，日均成交额约为9500亿元。

本周北向资金净流入48亿人民币（周一大幅净流入93亿元，周四大幅净流入80亿元），南向资金继续净流入113亿港币。

图：陆港通交易情况

(亿元， 北上为人民币，南下为港币)

数据来源：Wind，诺亚配置研究

图：本周行业超额收益热力图

数据来源：Wind，诺亚配置研究

行业上看，本周超8成行业上涨，受到杭州及西安等重点二线城市全面放松限购影响，房地产板块在调整三个交易日之后，周四周五连续反弹。此外，上游的有色、煤炭及化工表现亦较好。仅有TMT行业计算机及通讯板块出现部分回调。

债市流动性中性偏紧，为维护银行间市场流动性充裕，资金利率中枢回落，DR007下行至1.82%。本周央行合计开展100亿元逆回购操作，因有4500亿元逆回购到期，全周净回笼4400亿元。5月流动性压力主要来自政府债供给、缴税、缴准多增等方面，其中政府债供给是主要扰动因素，需要关注政府专项债项目落地和财政支出对流动性的影响。

政治局会议对货币政策定调为“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本。”加之五一假期资金扰动之后，一年期国债收益率下行至1.72%，十年期国债收益率下行至2.32%。另外，超长期特别国债及专项债预计将陆续发行，整体供给压力上升，后市需持续观察发行时间、方式以及央行如何对冲。

图：本周商品数据

商品市场本周涨跌各半，贵金属大幅上涨3.3%，随着美国就业数据超预期降温，降息概率提前等影响，黄金在回调下跌之后，本周显著反弹。