金融破段子 | 似是而非的基金投资起点

最近阅读了由清华大学金融科技研究院与蚂蚁财富联合发布的《2023年基民理财行为及投教偏好调研报告》，其中有两个问题带出的数据让我颇为感慨。

这两个问题分别是：

某个角度看，预期和分析筛选都可以视为基金投资的起点，投资预期是怎么形成的，历史业绩的筛选又是怎么做的……回看投资的起点，其实会发现一些似是而非的情况。

过去几年，一说到基金投资，很多投资者都很关注“年化收益率”这个数据。当然，相比于只关注某一个年度甚至更短周期内的投资回报数据，年化收益率已经是一个考虑到不同年份收益差异的指标。

但就算是年化收益率这个数据，也要注意不同数据背后的含金量高下—— 完整经历过一轮、乃至多轮牛熊周期的年化收益率，可能更接近于基金经理的真实投资能力。

比如，光看2019-2020年这两年的年化收益率，仿佛30%甚至40%的年化收益率都只是权益类基金经理的“及格”水平；但如果把统计年化收益率的周期从2019年拉到现在，想必不仅会让我们调整对投资收益的预期，也会改写筛选结果。

当然也存在任职年限不那么长（不足以覆盖一个完整牛熊周期）的情况下，此时对于基金经理的业绩分析，就更应该警惕短期亮眼业绩很难成为未来的常态。短期业绩往往是多重因素共振的结果，越短期的观察周期越容易失真，因此，业绩考察期不够的情况下，宁愿慎下结论。