主要观点总结
本报告主要关注全球期货市场的动态，包括天然橡胶、合成橡胶、聚酯、纯碱等商品的价格走势及相关市场信息。报告指出，当前全球期货市场受到宏观经济、供需关系、原材料价格等多个因素的影响，价格波动较大。天然橡胶和合成橡胶的价格受到供应端和需求端的影响，价格波动呈现一定的趋势性。聚酯市场受到原油价格和下游需求的双重影响，价格走势复杂。纯碱玻璃烧碱等商品的需求弱势难改，价格偏弱震荡。此外，报告还涉及煤炭、甲醇、尿素等商品的市场动态及期货市场的操作策略。
关键观点总结
关键观点1: 天然橡胶和合成橡胶的价格受到供应端和需求端的影响，价格波动呈现一定的趋势性。
天然橡胶和合成橡胶市场受到全球传统低产季的影响，供应端变化有限。同时，需求端也受到库存水平消化放缓的影响，导致价格走势出现波动。
关键观点2: 聚酯市场受到原油价格和下游需求的双重影响，价格走势复杂。
聚酯市场受到国际油价波动的影响，同时下游需求的恢复情况也对价格产生影响。此外，PX、PTA、EG等商品的基本面也对聚酯市场产生影响。
关键观点3: 纯碱玻璃烧碱等商品的需求弱势难改，价格偏弱震荡。
纯碱玻璃烧碱等商品的基本面变动不大，但需求维持偏弱状态，导致价格偏弱震荡。同时，宏观情绪也偏空，对价格产生一定的压力。
关键观点4: 报告还涉及煤炭、甲醇、尿素等商品的市场动态及期货市场的操作策略。
这些商品的市场动态和期货操作策略也是报告关注的重点。例如，煤炭市场的坑口及港口价格变化、甲醇市场的检修和重启情况、尿素市场的供需情况等都是报告关注的重点。
正文
重要提示：
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研究员：刘书源
期货交易咨询从业信息：Z0017242
期货从业信息：F3066303
研究员：胡鹏
期货交易咨询从业信息：Z0019445
期货从业信息：F03086797
分析师：李思进
期货交易咨询从业信息：Z0021407
期货从业信息：F03138106
本报告完成时间 ：2025年3月18日
一、天然橡胶
周一，国产全乳胶16450元/吨，环比上日下跌150元/吨；泰国20号混合胶16500元/吨，环比上日下跌220元/吨。
原料端：昨日泰国胶水报收67.0泰铢/公斤，环比上日持平；泰国杯胶报收61.35泰铢/公斤，环比上日下跌0.35泰铢/公斤；云南产区全面停割；海南产区全面停割。
截至2025年3月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.93万吨，环比上期增加1.07万吨，增幅1.82%。保税区库存7.07万吨，增幅6.49%；一般贸易库存52.86万吨，增幅1.23%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增加4.98个百分点，出库率减少1.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.58个百分点，出库率增加1.52个百分点。
观点：
全球为传统低产季中，供应端变化有限，全球仍处于消耗上一个割季的结转库存阶段。需求端来看，进入3月以后下游轮胎企业的生产活动变化不大，而库存水平的消化渐渐放缓，或体现实际轮胎销售环节环比回落。需求定价阶段（因为几乎没有当期产量，所以定价取决于当期需求需要使用多少），在工业品集体偏弱的背景下，而现阶段天然橡胶的供应除季节性外几乎没有动态变化（比如天气在这个阶段对供应影响非常小），RU&NR短期相对偏弱。向后看，在下一个割季来临前，宏观经济（本质是下一个阶段真实的全球需求）或将主导单边价格的走向。
二、合成橡胶
周一，合成橡胶期货价格下跌，主力合约BR2505收盘价13705元/吨，环比上日下跌65元/吨。
原料端：截至3月17日，丁二烯自提价格11150元/吨，环比上日下跌100元/吨。
供给端：山东地区顺丁橡胶13700元/吨，环比上日持平；丁苯1502橡胶14050元/吨，环比上日下跌50元/吨。近期，锦州石化停车检修且燕山石化顺丁橡胶装置负荷下降，但浙江石化、浩普新材料顺丁橡胶装置负荷提升，菏泽科信高顺顺丁橡胶装置持续低负荷运行。截至3月12日，顺丁橡胶社会库存3.23万吨，周度环比-0.28%。
需求端：截至3月13日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.09%，环比-0.72%，同比-1.44%；中国全钢胎样本企业产能利用率为68.99%，环比+0.28%，同比-3.35%。
观点：
随着国际油价再度止跌企稳，而乙烯链条化学品未再度跟涨国际油价（或是C2下游行业需求不及预期），故乙烯对石脑油裂解价差环比变化有限，对应国内装置开工负荷未再度提升，裂解碳四与丁二烯供应迎来紧缩预期，丁二烯价格企稳，BR橡胶生产利润短期重回盈亏线之上，BR橡胶供应不再大量释放。需求端参考天胶。供需平衡角度，BR橡胶在本轮工业品溃败中，供给约束相对更强，BR短期企稳。
PX-TA-EG-PF-PR：自身基本面驱动有限，聚酯或进入横盘震荡阶段
观点与操作策略
PX：供需面供稳需增。中国PX行业负荷环比下降0.5pct至85.7%，本周春季检修陆续开启，3-5月检修装置涉及产能占比13.6%。亚洲PX行业负荷环比下降0.1pct至77.4%。目前PX供需面较前期好转，PX行业负荷仍处于高位，下游PTA负荷从低位升至历年同期中性水平。盛虹炼化400万吨因前道重整检修，PX负荷有计划外下降预期，叠加海南逸盛4月检修计划推迟使得PX去库力度加大。胡塞武装冲突升级，在地缘风险扰动的背景下，投资者对于原油市场需求的担忧使得布伦特原油价格在触及近两周高点后回落，最终形成倒锤子线，PX价格或进入横盘筑底阶段，关注阻力区域6850-6950。可尝试PX 5-9月差正套机会。
PTA：供需面供需双增。受海南逸盛250万吨装置按计划重启影响，PTA行业负荷环比上升3.2pct至76.8%，PTA检修计划集中于3-4月。新订单谈判进展缓慢，织造端销售氛围偏弱，下游刚需补货为主，下游备货量集中备货偏低在5-10天附近。订单疲软以及坯布库存高位压制需求弹性，终端负荷回升不及预期，聚酯周度负荷环比上升2.7pct至91.5%。3月PTA自身供需格局尚可，装置检修是否如期落地将决定PTA库存去化斜率。布伦特油价冲高回落，TA行情或进入横盘震荡阶段，关注阻力区域4850-4950。TA5月合约空头资金持仓集中度高，随着3月下旬主力合约逐渐向09切换，可尝试TA 5-9月差正套机会。
EG：供需面供减需增。国内方面，乙二醇行业负荷环比下降0.8pct至72.8%，其中合成气制负荷环比下降3.4pct至75.0%。乙二醇港口库存处于五年同期偏低水平，终端订单偏弱，内需未见好转迹象，终端整体负荷回升速度不及预期，聚酯工厂开工尚可，短期内市场供应压力仍存，国内乙二醇装置检修集中于3-5月，今年春检整体检修力度一般，进口量存在回升预期，1-3月乙二醇库存压力较大。EG再次试探4400关口，短期内5月期价存在超跌修复动能，若反弹到区域4500-4600，可尝试逢高试空，上方空间需等待终端订单实质性改善或供应超预期减量驱动。
PF：供需面供增需稳。纺纱用直纺涤短负荷环比上升3.8pct至97.5%，下游涤纱负荷环比上升0.5pct至66.5%，纱厂复工进度偏慢，新订单表现偏弱，下游纱厂复工进度偏慢，涤纶短纤库存去库速度继续放缓，PF自身基本面偏弱，上方或受制于供应压力。成本端支撑仍存，PF5月期价下跌空间有限，关注支撑区域6550-6650。
PR：供应端压力增加。瓶片行业负荷环比上升3.0pct至68.5%附近，下游提货数量预计增加，软饮料行业开工继续提升，片材行业维持稳定运行。瓶片行业库存去库速度放缓，随着下游需求逐渐增加，短期内装置负荷延续低位回升态势，供给回升部分抵消需求增量，瓶片行业利润或将承压。成本端支撑仍存，PR5月期价下跌空间有限，关注支撑区域5950-6050。
相关市场信息
（消息来源：化纤信息网）
PTA；据悉东北一套375万吨PTA装置已于3.16停车检修，计划检修时间一个月；据悉东北一套220万吨PTA装置按计划重启，该装置于3月1日停车检修。变动装置涉及产能占比6.9%。
乙二醇：库存方面，华东主港地区MEG港口库存约81万吨附近，增加5.3万吨，环比增长7.0%。装置方面，内蒙古一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置计划3月20日-4月15日停车检修，该装置目前满负荷运行中；新疆一套15万吨/年的合成气制乙二醇装置已于近日重启，目前负荷在9成偏上，该装置于3.12因故临时停车；新疆一套40万吨/年的合成气制乙二醇装置另一个系列已于近期重启，目前负荷在9成偏上，该装置此前于2月中旬起维持单系列运行。变动装置涉及产能占比3.3%。
瓶片：东北年产70万吨聚酯瓶片装置已于上周末停车检修；华南一套年产50万吨聚酯瓶片装置计划本周先重启一半产能，该装置于1月中旬停车检修。变动装置涉及产能占比5.7%。
产销：江浙涤丝周一产销整体偏弱，个别尚可，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。江浙几家工厂产销分别在70%、10%、35%、35%、60%、80%、50%、280%、30%、90%、90%、30%、10%、60%、5%、0%、80%、60%、40%、30%、50%。直纺涤短工厂销售一般，截止下午3:00附近，平均产销74%，部分工厂产销：100%、50%、100%、90%、50%、100%、80%、70%，70%。
