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非农爆冷，美国金融流动性告急

大白话时事 · 公众号 · 时评 · 2024-11-02 19:48

正文

11月1日晚上，美国劳工部公布了一个令市场诧异的非农就业数据。

美国10月非农就业新增加1.2万人，而市场预期值是10.5万人，上个月非农就业还增加25.4万人，结果仅过了一个月，这个新增就业人数就出现断崖式缩水。

虽然美国方面给出的理由是美国10月遭到两场飓风重创，还有波音公司罢工。

但这更多只是找补的理由。

因为这次市场预期值也才10.5万人，不到上个月的一半，也就是市场的预期值已经是把飓风和波音公司罢工的影响考虑进去，那么正常美国10月非农就业数据也应该至少有10万人。

结果实际公布值只有1.2万人，只有市场预期值的1/10。

而且我个人估计，这公布的1.2万人新增就业数据，还是已经美化后的结果，实际非农新增就业人数很可能是负的，而且早几个月可能就已经是负的，只是一直被美化而已。

这可能从一些细节看出端倪。

上个月，美国公布了非常亮眼的非农就业数据。

9月非农就业人数增加25.4万人，远超市场预计的15万人左右。

并且，上个月，美国劳工部还大幅上修了之前两个月的数值。

7月非农新增就业人数由原来的8.9万人上调至14.4万人；

8月则由14.2万人上调至15.9万人。

结果，这个公布的10月非农数据仅仅只有1.2万人，并且还大幅下修了过去两个月的数值。

8月非农就业人数，从之前15.9万人，大幅下修到8.1万人，又直接下修了一半。

9月的非农就业人数，从25.4万人，下修到22.3万人。

下个月公布非农就业数据，如果把9月这个非农就业人数又下修一半，我是一点都不感到奇怪，这是美国现在经常干的事情。

我之前也分析过，虽然美国现在的经济数据都是在为选举服务，在为政治服务，不过我们也能从公布的经济数据，去探究背后势力公布这样数据的意图。

比方说，上个月美国劳工部刻意去公布这样亮眼的非农就业数据，这是为了哈里斯选情造势。

那么昨天距离美国大选正式投票日仅仅只有4天时间，在间隔这么短的时间里，公布这样一份糟糕的非农就业数据，显然对哈里斯选情不利。

这说明，美国背后的资本势力也开始更多在押注特朗普获胜。

所以，这份糟糕的非农就业数据，等于是给特朗普送了一份大礼。

特朗普肯定是不会放过这次机会，特朗普11月1日就在密歇根州的一场集会上称，“这是美国历史上最糟糕的就业报告”。

特朗普是在集会进行过程中，收到非农就业报告公布的消息，然后特朗普就马上说“我们有突发新闻。这其实是个坏消息。这只在一件事上有好处，如果你的竞选对手恰好是制造这条新闻的笨蛋。这是个坏消息，对国家来说是个坏消息。不久前刚刚宣布的这份全新的就业报告确凿地证明，卡玛拉·哈里斯和骗子乔已经把我们的经济推下了悬崖”。

特朗普还说，“如果哈里斯再干四年，你的家人就永远无法——你将永远无法从这些愚蠢的人治理下的经济中恢复过来。”

特朗普批评非农报告中1.2万这个数字少得可怜，声称他从未听说过1.2万个就业岗位。

不过，我这里有必要帮特朗普恢复一下记忆。

2020年由于疫情危机，美国非农一度有过史上最夸张的单月负增长幅度。

2020年4月，美国非农就业人口减少2050万人，在一个月内抹掉了10年来增加的就业岗位。

估计特朗普已经忘记有这回事了。

这次非农就业数据公布后，是彻底巩固了11月7日美联储议息会议降息25基点的市场预期。

在这次非农数据公布之前，市场还有一些杂音，说美联储11月可能会暂停降息。

10月29日，美国顶级经济学家、沃顿商学院金融学教授杰里米·西格尔表示，“尽管投资者几乎确信美联储11月会再次降息25个基点，但如果本周五公布的非农就业报告火热，可能会颠覆这些预期。”

西格尔称：“如果我们看到10月份的劳动力市场数据继续强劲，很多美联储官员可能会说，也许我们应该在这个时候暂停降息。

结果这份非农数据确实够颠覆的，只是颠覆的方向反了。

在这份惨淡的非农就业数据公布后，芝商所的美联储观察工具显示，市场预期降息25基点的概率仍然是98.9%；

这其实是有些异常，因为在非农数据公布之前，市场预期降息25基点的概率也差不多是这个数字。

这么糟糕的非农就业数据，居然没有增加市场对于美联储降息50基点的预期，仍然维持降息25基点不变，这其实是有问题的。

我注意到，美联储逆回购规模已经降至1554亿美元，近期是大幅减少。

我之前也提醒过，美联储逆回购是美国金融流动性的重要观察指标。

如果美联储逆回购降至千亿美元下方，而美联储还不扩表的话，那么美国的金融流动性是可能出问题的。

所以，美联储11月7日降息25基点是没有悬念的，最关键是会不会扩表。

我个人预计，美联储11月7日除了降息25基点，还会宣布暂停缩表计划。

未来一周，是一个比较关键的时间周期。

美国11月5日大选，估计11月6日就能有一个初步的结果。

美国大选的结果，对11月7日美联储议息会议也是会有影响。

我们在11月4日-8日，也有一个很关键的会议，有可能会确定我们这次的增量政策规模具体有多大。

显然，这是在“看人下菜”。

当前全球金融形势复杂多变，金融战的硝烟仍然还在弥漫，我们仍然还是不能掉以轻心。

美联储这样连续降息，最根本原因是美联储自己撑不住了，是因为美国糟糕的就业，以及有可能出问题的金融流动性。

我注意到，现在美国金融走势并不正常。

在9月18日，美联储降息50基点后，过去这一个半月，美国10年期国债收益率是不降反升。

这是不正常的，因为国债收益率代表着市场实际利率。

比方说1年期国债收益率，可以视为市场对于1年后美国利率的预期。

10年期国债收益率，可以视为市场对于10年后的美国利率预期。

所以，像3个月国债收益率就会比较贴近美国联邦基准利率，会完全随着美联储加息降息而涨跌。

像10年期这样的中长期国债收益率，也同样会受美联储货币政策影响。

比方说，美联储2022年开始激进加息后，美国10年期国债收益率就从2020年0.5%，一路涨到去年最高的5%，也比较接近美联储的利率。

但这次美联储降息50基点后，美国10年期国债收益率虽然一度跌到3.7%左右，但过去一个半月就一路上涨到4.38%；

债券价格和收益率是反向关系，国债收益率上升，就意味着债券价格下跌。

这说明当前美国债券市场的流动性是比较紧张的，存在流动性风险。

这也是近期美元反弹的主要原因。

9月18日美联储降息后，美元指数反倒是从100反弹到104。

我很早就分析过，一旦美国金融市场爆发流动性危机，美元指数就会出现大幅上涨，但这只是美元的回光返照。

因为美国如果爆发流动性危机，就会迫使美联储更大幅度降息，并且紧急扩表。

正常美联储降息周期里，美元是大概率跌。

而最近一个月美元指数这样涨，说明美国金融市场的流动性，确实是出问题了。

这主要原因，即使美联储虽然降息了，但并没有看扩表，仍然还在缩表。

再加上美国政府在过去半年，还在加速发债。

今年7月，美债才刚突破35万亿美元，但现在美债已经35.9万亿美元了，即将突破36万亿美元。

短短三个月时间，又发行了1万亿美元国债。

这一方面是疯狂发债，增加债券市场供给。

一方面是美联储持续缩表，增加债券市场抛压，减少买盘。

这种情况下，美国债券市场流动性不紧张才怪了。

这才导致过去这一个多月，10年期美债收益率顶着美联储降息预期，出现大幅上涨，才会让美元指数出现反弹，这更像是美元的回光返照。

所以，接下来主要就看美联储何时扩表，并且一旦美联储紧急扩表，反而说明美国金融市场爆发流动性危机，美联储撑不住了，才会扩表。

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