华尔街要反抗特朗普石油政策？

行业高管们表示，投资者对企业的压力以及石油行业本身的经济现实，将成为特朗普推动美国石油产量大幅增长的主要障碍。

页岩气行业的主要投资者之一、私募股权集团Quantum Energy Partners的首席执行官威尔·范洛（Wil VanLoh）指出：“如果有人真的相信‘钻探，宝贝，钻探’的口号能够奏效，那我只能说，我不认为企业会轻易接受这种逻辑。”他补充道：“华尔街才是真正的决策者——他们没有政治议程，只有财务目标。他们没有任何动力去要求企业管理层增加钻探活动。”

特朗普曾押注通过大幅增加石油供应来降低商品和燃料成本，从而抑制美国通胀。他在周一的就职演讲中表示：“我们将降低价格……我们将再次成为一个富裕的国家，而我们脚下的液体黄金将助力这一目标。”周四在达沃斯，他还呼吁欧佩克大幅降低油价，暗示这将使全球央行能够“立即”降息。

然而，高管们警告称，较低的石油和天然气价格将压缩页岩油公司的利润空间，也使得企业更不可能响应特朗普的“钻探”号召。

能源投资公司Kimmeridge的管理合伙人本·戴尔（Ben Dell）表示：“价格才是比政治更重要的信号。”该公司拥有包括德克萨斯州二叠纪盆地在内的页岩资产，而二叠纪盆地是全球最富饶的油田之一。

美国石油产量在2024年创下历史新高，但能源信息署预计，2025年的产量将仅增长2.6%，达到1360万桶/日，而2026年的增长率将因价格压力而低于1%。

此外，一些页岩油生产商还担心，在德克萨斯州和北达科他州等州经过十多年的快速勘探后，优质钻探地点已经所剩无几。

特朗普在本周的就职典礼后签署行政命令，旨在“释放”新的石油和天然气供应，并宣布进入“国家能源紧急状态”。他还取消了拜登时代的一些法规，这些法规被钻探者认为增加了成本并限制了活动。

然而，高管们警告称，即使特朗普全力支持化石燃料并放松管制，其对石油产量的实际影响也可能非常有限。二叠纪盆地油田服务公司 ProPetro 的首席财务官大卫·施科尔勒默（David Schorlemer）表示：“尽管新政府在能源和电力方面采取了有利政策，但我们认为未来的活动水平不会发生重大变化。”

生产商的不情愿，出现在长达二十年的飙升式增长之后——这种态度有时还会导致油价波动，让市场为之“买单”。

过去15年里，钻探人员找到了开采页岩中大量油气矿藏的方法，美国的石油和天然气产量因此呈爆发式增长。在华尔街资本的推动下，一场大规模的钻探竞赛展开，美国一举成为全球最大的石油和天然气生产国。

然而，2014年与2020年两次惨烈的价格暴跌，引发了一系列连锁反应：众多企业破产倒闭，投资者变得愈发谨慎，生产商的行为也发生了转变——特别是在原油价格低迷时，表现得尤为明显。

堪萨斯城联邦储备银行近期的一项调查显示，若要大幅增加钻探，美国平均油价需达到每桶84美元，而当前油价约为每桶74美元。摩根大通更是预测，到今年年底，美国油价将跌至每桶64美元，2026年页岩油开采活动将会“降温”。

S&P Global Commodity Insights公司交易研究总监Hassan Eltorie表示：“即便去除所有繁琐的限制，如果价格持续低迷，生产状况也不会得到改变。”

美国第二大石油生产商雪佛龙，作为页岩油领域的重要投资方，计划于今年削减支出，这是自疫情引发石油市场崩盘以来的首次。其2025年预算设定在145亿至155亿美元区间，低于去年的155亿至165亿美元。与之形成对比的是，埃克森美孚则打算在未来几年增加资本支出。

康菲石油公司预计支出将比去年减少500亿美元，西方石油公司和EOG Resources则计划维持活动水平基本不变。这些决策背后，是各公司为迎合华尔街所做出的考量。

斯米德资本管理公司首席执行官科尔·斯米德指出：“能源股的股东们对资本支出极为敏感，一旦支出超出他们的容忍范围，便会强烈抗议，甚至抛售股票。”斯米德资本管理公司投资了包括雪佛龙和西方石油公司在内的多家石油企业。

减少繁琐手续、释放资源、打通瓶颈，这些无疑都是利于商业发展的好政策，它们曾让诸多受监管桎梏的行业重焕生机。然而，在美国化石能源领域，却鲜有证据表明这些政策能产生同样显著的效果。这意味着唐纳德·特朗普总统为加快石油和天然气项目推进所做的努力，带来的成效可能只是涓涓细流，而非如预期般的澎湃浪潮。

事实上，美国石油生产商秉持“钻，使劲钻”的理念已有一段时日。2024年，美国石油日均产量 1320万桶，稳坐全球最大石油生产国的宝座，这一产量是该国2008年产量的2.5倍。与此同时，美国的天然气供应量在此期间也近乎翻倍。

诚然，这种惊人的增长速度不可能永远持续。根据咨询公司Argus Media的数据，到2025年和2026年，该行业平均每天的产量仅能增加27万桶，大约仅为2023年产量的四分之一。这在很大程度上是因为许多优质产区已经被开发殆尽。

特朗普的政策，例如鼓励在美国沿海水域钻探，可能会开辟新的资源领域。然而，即使这些地区确实存在可开发的资源，开发一个项目所需的时间也远远超出一个四年总统任期的长度。因此，这并非短期解决方案。

不幸的是，对特朗普来说，制约石油产量增长的并非繁文缛节，而是低廉的价格。从美国页岩层中开采石油的成本相对较高。Stifel的分析师Christopher Wheaton估计，如果企业希望覆盖所有成本并支付股息，油价需要维持在每桶60至80美元之间。