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招商零售•许荣聪/邹恒超:4月社零数据点评—社零数据平稳向好,个股推荐四大金刚

招商研究  · 公众号  · 财经  · 2017-05-16 16:39

正文

社零总额增速保持平稳。4月社零总额名义增长10.7%,较上月小幅回落0.2pc,但仍高于16年10.4%的累计增速。经统计局季节性调整模型修正后的环比增速为0.79%,较上月提升0.03pc,线下零售平稳向好状况持续。从零售类上市公司财报中也进一步能够佐证,覆盖的54家重点企业中扣非净利为正的数量从16年Q1的20家增长到17年Q1的39家,逐季改善趋势明显。


各品类表现不一,城乡差距进一步拉开。分品类来看,4月份饮料类商品增速最快,达到14.2%,与2016年下半年10%左右增速相比提升幅度较大,主要受到17年以来在白酒等行业高景气拉动。家具、建筑及装潢材料也保持13%以上增速,而通讯器材和汽车表现低迷,增速不及7%。分地区来看,城镇和乡村增速分别为10.4%和12.6%,增速差达2个百分点,在2016年这一增速差基本保持在1%以内,自16年年底以来这一增速差距逐步被拉大,乡村消费市场的复苏步伐有望快于城镇,关注其中孕育的投资机会。


网上零售额增速回升,网上实物商品占比再创新高。2017年1-4月份,全国网上零售额19180亿元,同比增长32.0%,保持2017年以来30%以上的增速,较16年25%左右增速有明显回升。其中,实物商品网上零售额14617亿元,增长25.9%,占社会消费品零售总额的比重为12.9%,再创历史新高;在实物商品网上零售额中,吃、穿和用类商品分别增长19.3%、18.4%和29.5%,吃穿类有所提升,而用类有所下降。


投资建议:社零总额数据平稳向好,在当下弱行情下,我们认为应当布局确定性高的稳健品种,推荐四大金刚:

1)重庆百货:百货主业受毛利率和资产计提影响利润率低于同业,存改善空间,消费金融业务发展良好,国改推进态度坚决。

2)天虹股份:业态提前转型,开始进入收获期;新零售布局领先,体验+产品双升级,属低估值的稳健品种。

3)永辉超市:供应链打造+合伙人制度显著提升净利率;完善的供应链下,门店复制快、培育短,属零售行业中的成长品种,预计未来三年复合增速30%+。

4)飞亚达:名表业务复苏,净利弹性较大,物业重估71亿构筑安全边际,中航系旗下非主业国企改革提供想象空间。


风险提示:居民消费增速不及预期、行业复苏缓慢。


以上内容均为报告摘要。



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