这是本系列文章的第九篇。
十月份的这一个月，实际上各类资产走得都非常有趣，以胡子总重点关注的为例：
1、大A开盘即为最高价，月度回报为负（上证指数下跌了2%，不过中小盘股票表现还可以，中证1000指数上涨了5.44%）；
2、黄金继续创出了历史新高，月度回报达到了6.6%（黄金期货主力合约价格）；
3、头铁哥表现顽强，10月份小幅反弹（不过也出现了连续5根日K阴线下跌的罕见情况）；
此外，胡子总构建的FoF2.0组合1-10月份累计回报达到了22%，10月份回报3.9%，净值继续创出了年内新高。
正是因为市场波动加剧，这个月里不少群友针对具体的投资提出了很多问题，和我在群里或者一对一进行了交流。
根据上述交流的内容，我提炼出了一些对投资来说有意义的共性的东西，供各位读者参考。
一、关于大A投资风险和自我风险承受能力的一致性
我发现，仍然有相当多的人，对投资大A信心十足。
体现为这么几点：
仓位偏重，频繁交易，喜欢扛（长期持有）。
我曾经统计过各类资产的历史回报，最大回撤，波动率等等指标，结论之一是：大A的胜率低于50%，回报相对波动率的比例不到50%。
显然，长期持有大A的体验是不佳的。
而且根据我个人的观察和体会，大A走势的随机性相当强，观察周期如果在周线以下，K线的涨跌表现得相当没规律。
理论上，大A的爱好者，应该都是风险偏好相当高的人。
但是当我建议他们适当配一点黄金头寸的时候，基本上都显得相当的谨慎和犹豫。
主要理由是看不懂，以及今年涨太多了。
实际上黄金的波动比大A小很多，趋势性更强，胜率更高，黄金投资逻辑中的宏观因素，相比大A来说只少不多。
相对大A来说，黄金可以算得上是“低风险”、高性价比的资产了。
为何大多数投资者还没办法接受呢？（我写的关于黄金的系列文章，阅读量相比其他文章要少很多）。
很难理解。
如果资产风险和自身风险承受能力不一致，挣钱基本上都是靠瞎蒙的，因为你可能根本不具备驾驭风险获取回报的基本条件。
第二，关于通过相对估值指标来选择投资标的
典型的就是各种比值，比如：
股债估值指标（PE的倒数和债券利率）；
金银比（金价相比白银价格的倍数）；
中小盘/大盘（风格指标）。
等等。
当某一个相对估值指标达到看起来不合理的水平时，似乎能够得出要做空涨得多的资产，做多涨得少的资产的结论。
实际上这种方法是不靠谱的。
A/B=C，C这个变量其实很难理解，纯属一个数学变量，一个不在认知范围内的东西，怎么能预判其走势呢？
此外，交易C，和直接交易A，或者直接交易B，难度系数不会下降（由于认知不足，反而可能上升）。
如果波动下降了，那回报一定降低了；
如果波动上升了，那回报也可能提高。
除非一种情况，A和B原本就是非常接近的一类资产（比如新发债券和相同期限的老券），C表示的是流动性溢价，长期会趋向于零。
不过也有风险，LTCM就是交易这个遭遇黑天鹅而倒闭了。
我近期在知识星球里面推荐了白银，逻辑不是基于白银价格相对黄金涨少了，而是因为白银对通胀的弹性可能比黄金更大，其中包含的商品属性更强。
一旦未来的通胀和通胀预期上升，白银的涨幅可能要比黄金大。
第三，关于信仰、逻辑和技术
其实我推崇信仰和技术，因为逻辑经常容易错。
信仰是不应对，长期坚持一个（对的）方向；
技术是应对，交易系统化，追求盈亏比；
逻辑是预判，推演各种变量以及构建模型，预测市场走势。
为何逻辑容易错呢?
一是变量没找对，二是找对了变量没预测准，三是预测准了变量又对市场不起作用了。
大家想一想，黄金这一波不断创历史新高，机构不断往定价模型里面增加新的解释变量，不是正好说明之前的模型根本解释不了黄金价格走势吗？
那又怎么能证明新的模型就能解释和预测黄金价格未来的走势呢?
要通过逻辑来准确预判市场，难度其实相当大。
以我个人的体会，投资逻辑需要简单粗暴，容易理解，变量越少越好。
否则基本上是没有什么解释力和预测力的。
经济学家们长篇累牍的分析和推断，在股市上的准确度不如胡子总画的线来的靠谱![]()
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后记：
投资是一门技术，不仅仅是说需要掌握很多的知识，读很多书/文章/研报，更需要的是不断的操练，不断的复盘，不断的进步。
投资也是一门艺术，意思是要承认市场的随机性，个人对市场的认知是非常有限的，敬畏市场，控制好风险，长期存活才是投资王道。
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