国内（上海）：
市场经过四月下旬的快速调整后，下行风险阶段性得到了较大的释放，但仍存在二次探底的可能，关注创业板、次新股以及前期回调明显的钢铁有色、金融等。
市场经过四月下旬的快速调整后，下行风险阶段性得到了较大的释放，短期随着风险因素被市场充分预期并计入股价表现，存在超跌反弹的动能，但考虑到金融监管的态势未发生缓和，未来经历反弹过后，市场仍存在二次探底的可能，因此当前配置上可以控制仓位配置超跌反弹品种，可以关注创业板、次新股以及前期回调明显的钢铁有色、金融等板块的表现。白马消费蓝筹短期存在调整压力，不宜继续追捧，不过长期看仍存配置价值。白马股可以关注二季度业绩预告较好、股价仍未有明显表现的电子等板块。
海外（HK）:
市场对于2016年报和今年一季报强劲的业绩增速已经有一定的预期，关注白酒、家电、医药、家装家居、TMT、军工、国企改革、一带一路、区域开发
等。
投资者关注A股2016 业绩个位数增长，1Q17持续改善, 全部业绩同比增长21.5%，老经济板块同比增速翻倍。市场对于2016年报和今年一季报强劲的业绩增速已经有一定的预期，一季度周期类和部分消费类板块的相对表现一定程度上也是受益于业绩预期的向上修复。关注未来业绩增速的可持续性,包括上市公司的资本开支有否触底回升,地产库存比结合目前三四五线城市销售及今年地产投资情况,货币政策紧缩目前对财务费用的影响等。关注业绩稳健的白酒、家电、医药、家装家居等大消费行业,未来几年增长较为确定的TMT优质成长股。MSCI可能纳入A股、军工（地缘风险仍存）、国企改革、一带一路、区域开发等主题值得关注。
【宏观 李超/程强】：同业存单纳入同业负债影响几何？——防风险抑泡沫系列之四
在三篇系列报告的基础上，本篇报告中我们详细测算了同业存单纳入同业负债的影响。结果表明：总体风险不大，结构风险主要在部分股份制银行和城商行，个别银行已经暴露出风险。在可查数据的银行业金融机构中，如果不将同业存单纳入统计，有2家农商行和1家城商行已经突破了1/3的限制（共3家）。如果将同业存单纳入，将有3家股份制银行、5家城商行、3家农商行突破了1/3的限制（共11家），此外还有11家会处于30%以上，接近1/3的边缘，包括2家股份制银行、8家城商行和1家农商行。此外，未能将同业负债逐一匹配的商业银行总负债规模17万亿左右，这些银行的同业负债规模可能较大，又无法准确估计，是监管的高发风险区。
【宏观 李超】：PMI自高点回落，小企业状况改善：4月中采PMI数据点评
4月中采制造业PMI录得51.2%，仍处于扩张区间，但较上月回落，验证了我们上月“3月PMI升至本轮峰值”的判断。生产和需求仍维持较高状态，但需求增速明显放缓。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别比上月下降7.5和4.5个百分点，企业收支压力仍大，本月唯产成品库存指数逆势上行，验证被动补库存。小企业指数攀上荣枯线，经营状况有所改善，也对应民间投资意愿的回升。经济企稳的态势不变，预计货币政策仍将维持稳健中性，流动性相应仍会持续偏紧。
【策略 戴康/曾岩/张馨元/藕文】:
盈利与贴现率并重
A股年报一季报收入和盈利同比增速持续回升，非金融ROE持续上行，资产周转率拐点回升，我们预计杠杆率调整具有滞后性未来将支撑ROE继续向上。当前A股的最大的边际变化来自于金融去杠杆加速带来的流动性收紧与风险偏好下行，A股的估值水平阶段性受到抑制，速败或速胜论均不可取。我们建议在配置上要盈利与贴现率并重。推荐“高大上组合”—高景气度/大市值龙头/ROE向上的股票（轻工制造/基础化工/电子以及业绩稳定的大市值价值蓝筹龙头），主题看好雄安。
【通信 周明/蔡世杰】：大唐电信（600198）一季报点评：业绩企稳回升，看好未来发展
2017年4月29日，公司发布《2017年第一季度报告》，报告期内，实现营业收入15.50亿元，同比下降18.69%，归母净利润为-1.31亿元，较去年同期的-1.51亿元有所回升，EPS为-0.15元/股，较去年同期的-0.17元/股有所上涨。营收降低，亏损收窄，表明公司正在剥离部分亏损业务，转型期的业绩表现符合预期。重申“买入”评级。
【港股汽车行业 林志轩】港股汽车：2017年一季度业绩分化严重
长城汽车-H（2333 HK）：1Q17净利润同比下滑18%到19.55亿，低于市场预期。单车利润从2016年的9,800元下降到今年Q1的7,700元。业绩下滑的主要原因包括老H6清库存促销、员工成本上升等因素。2017年总体看上去不容乐观，维持“卖出”评级及目标价7.80港币。北京汽车（1958 HK）：1Q17净利润同比上升56%至13.58亿，但仍略低于市场预期。北京奔驰盈利大幅增长，但合资企业北京现代的利润贡献同比减少47%，同时1Q17北汽自主品牌的净亏损幅度也有所扩大。维持“买入”评级。广汽集团-H（2238 HK）：1Q17净利润增长99%至38.3亿，大幅高于市场预期。再考虑广汽传祺及合资企业一系列新SUV在2017年的强劲表现，我们上调广汽目标价至HKD16.20（基于10x 2017E EPS），重申“买入”评级。
