【国金电子】宇瞳光学点评：Q1超预期，车载光学快速放量

国金电子研究 · 公众号 · · 2024-04-15 22:06

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摘要

业绩简评

2024年4月15日公司披露2024年一季报预告、2023年快报，预计2024年Q1归母净利达0.35~0.45亿元，同增243%~340%；Q1扣非归母净利达0.3~0.4亿元，同增284%~408%，超预期。

2023年公司营收达21.5亿元、归母净利达0.3亿元；其中2023年Q4收入达6.5亿元、同增34%，收入拐点已现。

经营分析

公司Q1业绩高增主要系公司巩固加强传统安防业务，积极发展车载、微单、微影等新兴业务，车载镜头、汽车光学零部件业务快速放量。2023年H1公司安防、智能家居、车载镜头、汽车光学配件、机器视觉收入为6.3、1.1、0.9、0.4亿元，占总收入的67%、12%、10%、4%、2%，车载、机器视觉业务快速放量。

公司是全球安防镜头龙头，2022年公司安防监控镜头市占率达48%，其中定焦镜头、变焦镜头市占率达52%、26%。

公司车载产品包括车载镜头、 HUD 光学部件、车载激光雷达光学元件。公司玻璃非球面镜片产能处于行业靠前位置，玻璃非球面镜片销售增速较快，对外销售的模造玻璃镜片，客户主要用于组装ADAS镜头并最终供应至T客户，是2023年新的增量业务。智能驾驶光学传感作为自动驾驶之眼，具备高成长、高壁垒特点，自动驾驶处在向前快速迭代的过程中，在智能驾驶浪潮下，车载摄像头、激光雷达、 HUD、智能大灯行业蓬勃发展。公司作为安防镜头龙头，规模优势、成本优势突出，顺利导入比亚迪、吉利、T等车企，车载光学打造公司第二成长曲线。

2023年10月公司收购奥尼光电100%股权，标的公司主要产品主要应用于智能交通、机器视觉、数码相机、医疗器械、电影摄影、无人机航拍等光学相关领域，以微单（数码相机）、微影（电影摄影）镜头为主，产品盈利能力较强（2022年净利为0.1亿元，净利率达30%）。收购完成有助于丰富公司产品、提升公司盈利能力。

盈利预测、估值与评级

考虑车载等新兴业务利润率超预期，我们上调公司2024、2025年净利至2、3亿元（原为1.5、2.2亿元）。公司股票现价对应PE估值为23、15倍，维持“买入”评级。

风险提示

传统安防需求不及预期、消费类镜头增长不及预期、车载市场拓展不及预期、市场竞争加剧、客户相对集中。