汇丰特别报告：这才是各国货币的合理估值

作者：WEEX·张一苇

来源：华尔街见闻（ID：wallstreetcn）

近来特朗普政府的种种言论，将外汇估值这个话题重又推向了台前；汇丰银行于2月2日发布的货币特别报告中，运用他们自己设计的“小巨无霸估值范围法”，指出英镑、欧元和墨西哥比索兑美元估值当前都低于其公允价格，或因三种货币都面临宏观政治面的不确定性。

这才是各国货币的合理估值

WEEX将汇丰银行报告中部分货币对估值区间罗列如下：

欧美低估17.4%到25.5%

镑美低估21.8%到29.1%

美日高估10.8%到18.9%

澳美上升空间19.5%

美加高估7.5%到15.6%

美元兑北欧货币（挪威瑞典克朗）高估13%到21%不等

美元/墨西哥比索高估24.7%到30.7%

货币对估值区间更具参考意义

外汇汇率所体现的公允价格，是外汇市场得以正常运作的因素之一。汇率走势受到影响的原因有很多，但若能够估计出公允价格的所在，并通过比较发现公允价格与当前现汇价格不相匹配，两者间存在较大差异的话，对于外汇交易就会带来极大帮助。

外汇估值方法往往基于购买力平价理论(PPP)，从概念上来讲，计算外汇购买力平价非常直接了当；然而不同的PPP模型，会得出截然不同的估值结果，而且在同一个模型中采用不同参数，也会对估值结果造成本质影响。

基于这一点，汇丰银行在2015年9月推出了称为“小巨无霸估值范围”的外汇估值方法，不再回避原有估值方式准确性上存在的问题，而是主动将估值误差计入模型，通过框定货币对的估值区间，而非单个货币的估值，给出一个更具参考意义的估值结果。

汇丰小巨无霸估值范围（竖轴为公允价格较现汇价格相差百分比）

汇丰同时也指出，公允价值本身对于汇率的影响仍是相对弱势的。公允价值始终对汇率定价产生作用，但其他的驱动力，譬如宏观面上存在的利差等等，往往更占据主导地位。从公允价值的角度来看，货币对可以连续数十年被高估或低估，也是常有之事。

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